特區政府公布《長遠房屋策略》新一份周年進度報告，推算未來十年總房屋需求為43.8萬個單位，因應將未來十年總房屋供應目標定於約44萬個單位。見到政府在淡市的時候，仍然放膽規劃、長線造地，就讓我想起十多年前的一個故事。
話說2000年科網股爆破，樓價開始下滑。2003年香港爆發沙士，成為推冧樓市的最後一根稻草。特區政府早在2002年11月已推出「孫九招」，暫停土地供應，全面停售居屋，政府興建和出售居屋的部門都要執笠。
到2008年美國爆發金融海嘯，大公司紛紛倒下，美國聯儲局推出驚天放水方式救市，到年底金融市場開始穩定下來，而內地亦都推出4萬億救巿。當時我就感覺到，香港買樓的氣氛開始熱烈起來，就和政府的高層提起，政府應該考慮重售居屋，但那位高層官員不以為然，認為香港最大的問題仍然是要恢復樓市的信心，他說一推居屋就怕樓巿會再次急跌。事後看來，當時拯救樓巿的做法矯枉過正，全面停止土地房屋供應，加上美國減息加上量化寛鬆，造就了樓市十年大升浪，浪潮到來，豬到飛上天空了。
美聯儲局主席伯南克當時將利率減至零之後，有中央銀行家分析，聯儲局一有機會要開始加息，至少將利息加至1厘樓上，這等如儲子彈，萬一經濟再急速轉壞的時候，還有子彈可以打出去，還可以再減息。
特區政府規劃房屋策略，亦都應該有同一個思維。香港地少人多，未來亦都有龐大的發展需求，長線對土地的需要龐大，在巿差的時候可以停止賣地，但不應該停止造地，造地就等於儲蓄彈藥，在有需要的時候就可以打出來。
最近有意見認為，政府應該要小心土地和房屋供應過量。對未來房屋土地供應過多的擔憂，主要有兩方面：
第一，推冧樓市。政府可以造地而不推地，政府可以建樓而不賣樓，這樣對樓巿的影響相當有限。
第二，影響公共財政。的而且確，造地不賣有財政壓力，但考慮香港的造地成本，究竟是會越來越平，還是越來越貴？今天不造地，明天要造的時候可能就更貴。至於財政缺口，可以考慮用發債等方法來支持。
建議政府小心土地供應過量雖然是善意的提醒，但汲取當年「孫九招」的教訓，政府矯枉不能過正，可以放慢出售土地，但不應該停止造地。
再看這一次政府的《長遠房屋策略》進度報告，政府提出長遠房策的3個優化方向，包括第一，持續以供應主導和靈活變通的原則，提升房屋供應；第二，完善置業階梯，促進青年置業；第三，確保善用公屋資源，鼓勵公屋租戶向上流。
其中靈活變通就是要維持造地，但要因應市場來調節供應。而促進青年置業和鼓勵公屋租戶向上流，都需要提供居屋這一種公營的、價錢較平的出售房屋。結論是政府為長遠房屋供應規劃，在造地方面不可停手。
盧永雄
香港投資管理有限公司在12月交出成立以來第一份年報。港投公司是第一間特區政府全資擁有的投資公司，年報公開後就惹來一些議論。
根據港投公司年報的資料，截至2024年底，港投公司管理的資產640億港元，但實際上已投資的資產未超過20%，換言之截至去年底，大部分資金亦處於未投資狀態。而在已投資的資金裡，主要集中3個投資主題：
一、硬科技與核心科技，佔投資7成以上；
二、生命科技與生物醫藥；
三、新能源與綠色科技。
從已投資的方向可見，港投公司明顯不是作短期財務投資，而是以「耐心資本」的方式投入高科技產業，進行長週期投資。
港投公司發表年報之後，惹來網上一些批評，主要認為港投公司的透明度不足，指年報未附上完整的財務報表，亦沒有完整公佈所有投資項目，沒有披露投資的全貌。有些評論指新加坡的淡馬錫等主權投資公司，會披露更多的資料。
總的而言，我同意港投公司在可能範圍內逐步增加透明度，是一個可取方向，但亦要平衡披露資料會否影響到港投公司的投資目的。
第一、高透明度並非慣例
不同國家或地區，其主權投資基金披露的方式都不一樣，有些披露較多的資料，有些披露較少的資料。披露較多資料會增強透明度，但披露較少資料就保障了投資的自由度和保密性。有些大型的主權基金都披露很少的資料，例如阿聯酋的阿布扎比投資局，就以高度保密的原則行事，僅對外界提供非常有限的財務摘要。
有人以新加坡的淡馬錫與港投公司比較，大家要注意淡馬錫成立於1974年，直到2004年即成立30年後，才發表首份年度報告，而且至今亦未完全公開完整的投資組合細節，僅選擇性披露部分資料。港投公司作為新的主權投資機構，不可以直接與有50年歷史的淡馬錫比較，如果以淡馬錫的方式，港投公司原本可以等多28年才發表首份年度報告。
不同國家和地區，要在公眾問責和投資靈活性當中取得平衡，過度披露會影響基金的談判能力，因為部分很有吸引力的投資項目，未必想過度披露投資的股東，因為他們不想承受短期的輿論壓力，所以港投公司也需要平衡。
第二、要推動戰略產業發展的使命
港投公司並不純粹是一個爭取回報的投資公司，而是要爭取回報之餘，亦看重如何可以推動香港創科生態圈的發展，作為一個「耐心資本」，除了考慮長期回報之外，港投公司的每1元投資現在就帶動了超過6元的長期資本跟投，這正是金融推動創科發展、為經濟賦能的重要作用，所以如果單純看短期投資回報，是看錯了重點。
真正的關鍵在於，從投資角度而言，希望投入的項目有中長期的爆發力。以芯片股王英偉達為例，如果投資者只是著眼於其早期的投資回報，可能一早就會放棄，錯過這間這麼好的公司。
另外亦有意見指，投資組合中香港項目佔34%，其餘很多是內地項目。港投公司有發展香港創科產業的考慮，非香港項目如果會在香港設立研發中心，會與本地的大學合作，甚至會僱用香港的團隊，固然會增加港投公司投資的機會。科技創新就是要海納百川，無論是本地或非本地科企，項目有前景固然值得投資，但如果投資之餘還可以吸引其將部份的研發專利或資產放在香港，就更加對發展香港創科生態圈有槓桿效應，這不是單純披露項目的所在地、項目的來源就可以全面了解到。
第三、政府背書的槓桿效應
港投公司可以找到比較好的項目投資，可以吸納到好的創科公司在香港開展部份業務，與政府的信用背書有關係。以近日刷新行業紀錄的內地公司「銀河通用機械人」 為例，公司完成超過3億美元的創紀錄融資，是內地單輪融資和累計融資額最大的具身智能機械人公司，躋身國際一線，其中關鍵就是獲得中國移動鏈長基金等「國家隊」的領投，證明政府主導的投資不可或缺，也從另一個側面反映，如果沒有港投公司之類政府背景的耐心資本作為早期的背書，初創企業難以快速獲得巨額而且多元的國際頂級資本信任。
另外一個港投公司直接參與投資的科企英矽智慧，它做的是AI生物醫藥行業，本月尾有機會成為今年壓軸上市的新股之一，港投公司的信用背書對英矽智能的發展相當有利，港投公司的入股加速了其他基金向英矽智慧投資，其成功上市也證明了港投公司的耐心資本模式，可以有效培育企業，直至其登陸資本市場。
總的而言，要求港投公司這類主權基金增加透明度本無不可，但也要平衡問責性和保密投資的考慮，我更希望港投公司能夠藉助投資帶動香港整個創科生態的發展，亦不要小看香港發展創科的空間，香港有5間大學打入全球100強的榜單，香港本來是有發展創科的實力，只要政府推動創科的方向明確，一定程度加大投入，再加上香港有成熟的金融市場，香港絕對有條件推動創科產業的發展。
盧永雄
