摩根士丹利列出29隻受美國關稅影響的中港股份，其中10隻為港股。
港股受影響名單如下：阿里巴巴(09988)、比亞迪電子(00285)、創科實業(00669)、海爾智家(06690)、美的集團(00300)、瑞聲科技(02018)、申洲國際(02313)、ASMPT(00522)、敏實集團(00425)、耐世特(01316)。
圖片來源：阿里巴巴官網
大摩表示，美國對中、加拿大及墨西哥的加徵關稅行動，影響較該行所預測的基本情境壞，未來風險傾向下行 – 風險較高、廣及持久。由於企業盈利、估值及流動性可能面臨逆風，重申對中國股市持審慎態度。
摩根士丹利建議選擇防守性及質優股份。
該行建議避開29隻中港股份，因其受關稅打擊風險較大，又提出8隻環球供應鍊較分散，風險較小的股份。
大摩預測MSCI中國2025盈利增長5% 低於市場共識
大摩稱，由於特朗普的關稅，該行估計在基本情境下，MSCI中國的平均盈利增長為5%，市場共識為9%。
估值方面，由於美國通脹壓力增加，將影響聯儲局政策及環球債息環境，拖累資金成本及估值，MSCI中國現時預測市盈率為10.5倍。該行稱，根據2018至2019的經驗，每次關稅出現壞消息，MSCI中國的估值在未來數月平均降級1個市盈率點子。
該行預測，在基本情境下，2025年MSCI中國的目標為63點，恒生指數目標19400，分別較水平低3.6%及4.2%。
圖片來源：比亞迪電子官網
10隻受影響港股，來自美國的收入及加拿大/墨西哥生產佔比(佔銷貨成本COGS百分比)如下 :
阿里巴巴(09988) : 來自美國收入佔10%，加拿大/墨西哥生產佔比不詳。
比亞迪電子(00285): 來自美國收入佔50%，加拿大/墨西哥生產佔比0%。
創科實業(00669): 來自美國收入佔75%，加拿大/墨西哥生產佔比5%
海爾智家(06690) : 來自美國收入佔30%，加拿大/墨西哥生產佔比10%至12%。
美的集團(00300): 來自美國收入少於10%，加拿大/墨西哥生產佔比0%。
瑞聲科技(02018): 來自美國收入佔58%，加拿大/墨西哥生產佔比少於5%。
申洲國際(02313): 來自美國收入佔16%，加拿大/墨西哥生產佔比16%。
ASMPT(00522): 來自美國收入佔 14%，加拿大/墨西哥生產佔比0%。
敏實集團(00425): 來自美國收入佔18%，加拿大/墨西哥生產佔比11%。
耐世特(01316): 來自美國收入佔54%，加拿大/墨西哥生產佔比23%。
在美國上市的拼多，來自美國收入佔20%，加拿大/墨西哥生產佔比0%。
然而，大摩所列8 隻較受惠環球供應鍊分散的股份中，申洲國際同樣榜上有名。
申洲國際官網
創科來自美國收入高達75%。(圖片來源：創科實業官網)
中美貿易戰開打後，港股表現回暖，恒指不跌反升，返上21000點水平，不過若不緊跟股市，只看指數，就會覺得大市還未到去到10月的高位23000點，認為這種市況仍然乏味。但密切留意股市，就會發覺部份紅色股份升幅相當厲害，我稱之為「反貿易戰式升市」，上升集中在紅色股份，特別在中國領先世界或大力追趕外國高技術類公司。
過去10年美股升港股不升，大家都覺得中港股市唔得，但其實美股上升主要因為美國政府放水，先是聯儲局印錢，然後是政府加大財政開支派錢，巨量資金投入市場，水漲船高，股票大升，科技股炒個不亦樂乎。 反觀中國信自己一套，不想大水漫灌，主要把資源投放在發展關鍵行業，最後「新三樣」- 電動車、鋰電池及太陽能做出極佳成績，但股市表現麻麻，搞到股民怨聲載道。
但如今變局來了，特朗普再次上台，擺明要大幅增加中國關稅，中美開打貿易戰，若按以往狀況，股市跌完可以再跌，可以無底下跌，1997年金融風暴就係咁。這樣不但影響人民齊心打貿易戰的信心，還會造成香港和內地的金融危機。所以阿爺去年9月底開始變招，推出一系列支撐經濟行動，包括放水支持股市，內地和香港股市就這樣慢慢升起來了，特別紅色股最有表現。
如果說過去兩年阿爺主要支持國企大股，如中移動(0941)或巨型內銀股如建行(0939)或工行(1398)的話，今趟上升就擴散到中國想大力支持的行業。去年年中我推介的小米(1810)，年底推介的中芯(0981)、聯想(0992)、吉利(0175)，都是這些重點行業。
這次升市有相當大的政策市味道，也超越了傳統的市場邏輯，以中芯為例，有中環茶友聽完陸羽仁講去年底在25元入市，今年去到35元，按正常邏輯已可收割，但中環茶友沽出一半後，發覺中芯仍狂升不止，沽完想等回吐再回補都來不及，另一半就揸住不敢再沽。中芯周五上衝至49.15元的8年高位，收市回吐至46.65元跌2.6%，但仍然處於大漲小回格局。
中芯一年圖。
中美貿易戰其中一個核心是中國需要芯片自足，從2018年到現在，中國一定程度上已發展出自己的芯片製造實力，特別在28納米或以上的成熟芯片方面。這類別的芯片，中芯在全球的市佔率已達20%，未來中國大力鼓動國產替代，鼓勵國內的手機、汽車、及其他的製造商，多用國產芯片，所以中芯進一步發展既是國策，亦希望培養出另一隻台積電。
當然，在電動車領域就百花齊放，無論比亞迪(1211)、吉利或小米，只要做得好，阿爺都會大力支持，不一定是國企。另一波、由深度求索(Deepseek)大模型掀起的炒中國人工智能熱浪，更是蜂擁而來，主角深度求索並無上市，國內就大炒相關概念股，香港的人工智能和機械人股也炒得不亦樂乎，半新股地平線(9660)近日開車，周五再升10%收6.04元。
地平線半年圖。
即使之前像死了的阿里巴巴(9988)，最近推出打入世界前列的人工智能大模型，股價如突然睡醒，從80元一直抽上，周五升1.5%到100元。按傳統智慧，阿里巴巴股東見股價升番不少，應馬上沽清，但現在的市場不一定跟傳統智慧，所以很多朋友問我，揸了這隻或那隻股票沽不沽好，我的建議都是想沽只沽一部份，無須太急全數沽清。
阿里巴巴一年圖。
總的而言，在這個貿易戰升市中，阿爺有大水支撐股市，我覺得單是港股，特別是紅色股復甦時，股價仍然不貴。股市就是這樣，跌時個個話你無得救，到股價升就有人信，當港股升至一定程度時，無論美國政府如何唱衰，外國投資者都會返來炒港股，因為唔炒就笨了。
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