近年來，隨著「Z世代」成為消費主力，「IP經濟」迅速崛起，從潮玩、動漫到主題樂園，IP衍生品的市場需求持續擴大。根據沙利文和灼識諮詢數據，中國泛娛樂產業規模去年預計接近2萬億元（人民幣，下同），其中，潮玩市場規模約900億元，未來三年複合年增長率（CAGR）預計達14%，2027年有望突破1300億元。回顧全球潮玩產業發展歷程，美國、日本及中國香港等地均在人均GDP突破1萬美元後迎來IP經濟的爆發期，而中國於2019年跨過這一門檻，預示著IP消費市場正處於高速成長階段，潛力巨大。

泡泡瑪特（09992.HK）作為潮玩行業的領軍企業，第一季業績表現驚人，收益按年增長165%-170%，其中，海外市場增速更高達475%-480%，亞太、美洲及歐洲市場均錄得數倍增長。強勁的業績推動其股價在兩年內累計上漲超過4.5倍，市值突破2500億港元。市場開始尋找下一隻泡泡瑪特，近期動作頻頻的小黃鴨德盈（02250.HK）有望成為IP賽道的新星。

小黃鴨德盈近日公佈兩項重大戰略升級：一是與貴州黃果樹旅遊區達成十年合作，打造全球首個B.Duck小黃鴨主題漂流項目；二是進軍AI大模型領域，成立合資公司開發智能IP產品。這兩大舉措標誌著公司從傳統IP授權向「IP+文旅+科技」的多元化生態轉型，未來增長動能值得期待。

在文旅板塊，公司的「黃果樹×B.Duck多彩漂流樂園」將於6月1日正式開園，全長4.2公里，融合自然景觀與IP元素，提供漂流、美食、露營等沉浸式體驗，突破傳統漂流項目的季節限制，有望成為黃果樹景區的新名片。此外，公司已成立專注文旅業務的子公司，以「IP+全產業鏈」模式拓展中型文旅項目及小型遊樂設施。五一期間，深圳萬象前海的B.Duck城市樂園開業即引爆社交媒體，顯示其IP線下運營能力逐漸成熟。

在科技領域，自2023年起積極佈局AIGC技術，利用多模態大模型提升IP設計與商品開發效率。新成立的合資公司將專注於開發AI驅動的智能IP產品，涵蓋硬體、互動軟體等類別，進一步強化IP的科技屬性與變現能力。

相較泡泡瑪特專注於盲盒潮玩，小黃鴨德盈的商業模式更加多元，涵蓋商品零售、生態文旅及遊戲文娛三大業務，並透過「IP+」策略持續拓展邊界。雖然目前市值遠不及泡泡瑪特，但其IP運營的創新性與跨界整合能力，使其在未來的IP經濟競賽中具備獨特優勢。若公司能持續強化文旅項目的落地與AI產品的商業化，或許真的能成為市場期待的下一個爆款IP股。




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