內地恢復徵收國債等利息收入增值稅　分析料可引導資金流向股市

內地本周五起，恢復對國債、地方債及金融債徵收利息收入增值稅。

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綜合內地券商分析，預計措施短期將帶來約340億元(人民幣‧下同)的財政收入，隨著舊債不斷續做，加上政府債及金融債存量規模增加，估計後續利息增值稅收入約千億元。

分析指，存量債券收益沒有增加，新增債券收益下降，或導致國債及金融債等債息下行，並將資金由國債及金融債等低風險資產，引導至股市等風險資產。亦有市場人士認為，稅收差異將導致新債發行利率上調作為合理補償，但新舊債息差或令債市短期結構存在壓力。

市場預期，措施對銀行及保險等金融機構影響較大，但亦有助引導銀行更積極投放信貸及讓利。

至於普通投資者受到的影響有限，因為每月買債規模不多於10萬元、每季不多於30萬元，都獲免徵增值稅。但內媒報道指，銀行理財需要繳納3%增值稅，投資者購買銀行理財產品可能間接受到影響。

分析又預計，未來債券市場結構及制度安排、債券稅制或持續優化，關注公募免稅會否被取消、所得稅會否相應調整。

內地本周五起，恢復對國債、地方債及金融債徵收利息收入增值稅。市場關注對國債債息及金融機構配置資產的影響。

內地30年期國債現貨收益率跌穿1.9厘後有所反彈，但30年國債期貨走勢仍然強勁。

鴻鵠資產管理行政總裁及首席投資總監陸庭龍認為，近年內地貨幣政策偏向寬鬆，以支撐經濟，投資渠道有限，資金要取得穩定回報，大多投入債券市場；隨著近年人行不斷減息降準，持續推高債息收益率，相信增值稅對債市影響不大。

陸庭龍說，近年內地民眾存款增長，投資取態亦轉趨保守，相信大部分保守資金不會因為恢復徵收增值稅，就大幅轉移至較高風險的資產，例如私募股權或資本操作，對整體債市影響有限。

他說，不排除有機構會將部分資金由國債調配至風險較高的項目，但仍要視乎投資的值搏率，國債債息的走向則主要視乎內地的通脹和經濟形勢。