內地自動駕駛企業小馬智行通過港交所(00388)上市聆訊，公司上半年收入升逾43%，271%虧損擴大逾87%，自2022年至今虧損總額為收入的119%至365%，中外運(00598)為公司最大客戶。
高盛、美銀證券、德意志銀行及華泰國際為招股上市保薦人。公司以秘密上市途徑申請上市，聆訊通過後發布招股資料集。
小馬智行創始人及CEO彭軍（左）、CFO王皓俊（右），(資料圖片，巴士的報記者攝)
小馬智行致力開發先進L4級自動駕駛技術，現時在4座一線城市提供面向公眾的自動駕駛出行服務，運營一支由超過680輛自有自動駕駛出租車組成的車隊；及中國首家於2024年12月獲准在跨省高速公路上進行L4無人駕駛的自動駕駛卡車編隊測試的公司，運營一支由超過170輛自有及租賃自動駕駛卡車組成的車隊。
根據公司聆訊後資料集，公司2025年度上半年虧損9608.6萬美元，按年升87.24%，非公認會計準則經調整淨虧損7442.3萬美元，按年增33.05%。
小馬智行虧損高於收入，2025年上半年淨收入3543.4萬美元，按年升43.34%，虧損為收入的271.2%，公司經營開支及包括在經營開支之內的研發開支均高於收入，上半年經營開支總額1.23億美元，按年增65.66%，為收入的347.4% ; 研發開支9651.6萬美元，按年增64.35%，為收入的272.4%。
半年經營虧損1.17億美元，按年升63.57%，為收入的331.1%。
公司稱虧損因L4未商業化 自動駕駛監管嚴格
以全年計，2024年全年虧損2.74億美元，按年擴大119.62%，為收入的365.2% ; 收入7502.5萬美元，按年升4.35%。2023年度虧損1.25億美元，按年擴大15.68%，為收入的173.5%。
對於過往錄得虧損，公司表示，主要由於處早期商業化階段，L4自動駕駛解決方案尚未實現大規模商業化，運營仍然受到固有的限制，制約了實現可擴展收入增長的能力。例如自動駕駛行業受到嚴格監管。
小馬智行自動駕駛示意圖，巴士的報記者攝
來自中外運收入佔比逾三成
小馬智行2021年12月與中國外運(00598)建立合作夥伴關係，2022年2月17日成立青騅集團，旗下北京小馬慧行擁有51.0%及中國外運擁有49.0%。青騅集團以小馬智行的自動駕駛技術提供貨運服務。
公司稱，往績記錄期，中國外運為最大客戶。於截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年6月30日止6個月，來自中國外運的收入分別佔總收入的約31.0%、31.3%、40.9%及31.4%。
小馬智行稱，倘不能繼續從與中國外運和其他關聯方的業務合作中獲益，業務可能會受到不利影響。
