滙豐投資管理年中展望 新興市場與入息成市場變焦點

滙豐投資管理今日下午舉辦媒體簡報會，滙豐團隊在簡報會上指，2026年，油價衝擊對環球經濟構成重大阻力。然而，AI熱潮顯著推動利潤增長，市場已然進入「不同的世界」。受惠於持續改善的結構性環境及更強的韌性，新興市場有望成為主要贏家。在通脹走高而波動加劇的時代，入息型策略可望在投資組合發揮對沖作用。

從左至右：滙豐投資管理環球首席策略師Joseph Little、亞洲固定收益主管Elizabeth Allen、亞洲股票高級投資專員Beth Wong。巴士的報記者攝

環球經濟面臨衝擊 新興市場有望跑贏其他市場

滙豐投資管理相信，環球經濟正面臨連串複雜的供應衝擊。世界現時經歷「兩大衝擊與一股熱潮」。首先，油價衝擊將打擊經濟增長。能源進口國面臨較大困境。與此同時，中國以先進科技為核心的強進出口增長可望抵銷部分通脹影響。最後，AI投資熱潮意味著美國經濟逐步呈現「K型」增長，其中科技行業對GDP增長的貢獻超過一半。

匯豐投資管理環球首席策略師Joseph Little在會上表示，經濟及市場宛如身處「不同的世界」。主要因為2026年商品市場波動大，給通脹及相關進口上帶來挑戰；但投資市場不同，股市創下新高，債券市場波動低。

匯豐投資管理環球首席策略師Joseph Little。巴士的報記者攝

「我們認為新興市場仍具備條件跑贏其他市場，」Joseph Little指，「我們認為最佳策略是聚焦主動型債券策略，低啤打股票策略，或各種公私募信貸市場策略。」

亞洲市場長期波動穩定 其債券值得關注

滙豐投資管理亞洲固定收益主管Elizabeth Allen介紹亞洲固定收益市場表現時說，近5年，亞洲市場表現強於歐洲等市場，5年回報率達13%，3年為17%，且波動小。亞洲市場長期波動穩定，在多種危機衝擊下仍表現良好。

匯豐投資管理亞洲固定收益主管Elizabeth Allen。巴士的報記者攝

目前，印度、南韓及泰國等石油淨進口大國正面臨能源進口成本攀升及通脹的壓力，但部分亞洲科技工廠亦受惠於環球AI 熱潮及對半導體的龐大需求。而中國經濟仍面對內需乏力及房地產市場低迷帶來的不利因素；但在針對性的財政刺激及強勁出口的推動下，中國經濟在今年依然有望實現4.5%至5%的GDP增長。

Elizabeth Allen建議投資者，若已有全球債券投資組合，配置亞洲債券可提高收益，降低風險，值得繼續關注。

AI仍為關鍵的結構性推動力

滙豐投資管理認為，亞洲股市下半年仍有望向好，因AI仍為關鍵的結構性推動力，其投資週期利好科技硬件供應鏈的需求，很大一部分在亞洲製造及組裝。滙豐投資管理亞洲股票高級投資專員Beth Wong介紹，中國市場的增長逐漸從房地產轉向創新驅動行業，未來幾季，再通脹環境可望趨於溫和。中國的生物科技領域日益引人注目，AI正在革新藥物研發，中國企業正迅速收窄與環球龍頭企業的差距。

滙豐投資管理亞洲股票高級投資專員Beth Wong。巴士的報記者攝

「我們認為，受惠於AI驅動的投資週期、與能源轉型和國防開支相關的更廣泛工業資本支出回升，以及股東回報改善，亞洲股市將在下半年保持穩健增長。在中國，以創新帶動的增長及改革勢頭或有助穩定企業盈利，」Beth Wong表示。

百度(09888)公布，截至6 月30日次季度，第二季股東應佔盈利23.19億元(人民幣‧下同)，按年下跌68.33%，非公認準則調整淨利26億元，遜預期的29.82億元。

圖片來源：百度官網

每股基本盈利0.76元。

經調整EBITDA報61.5億元，按年跌5%。

季度總營收313.3億元(約46.2億美元)，按年跌4%；百度一般性業務收入252億元(37.1億美元)，其中AI業務收入佔比50%，連續兩季佔比過半。

毛利率39%，較去年同期43.9%，按年降4.9個百分點。

次季營業現金流轉正，由去年同期負8.8億元，今年報34.4億元。

自由現金流淨流出約70%，由去年同期負46.8億元，今年擴大至負79.8億元。

次季度百度核心AI新業務收入達到125億元，續佔百度一般性業務收入的一半 ;  智能雲基礎設施收入為73億元，按年增長50%， 在智能雲基礎設施中，GPU雲的收入按年增長283%，較上一季度的184%進一步加速增長。

第二季度，AI應用收入為人民幣25億元，按年增長3%。

半年計，歸屬公司股東淨利54.99億元(8.11億美元)，按年跌63.52%，每股基本盈利1.93元。

收入634億元，按年跌2.7%。