跨境快時尚電商平台SHEIN希音(00625)的IPO在周一(8月24日)正式展開，根據招股書，公司2025年度盈利跌39%，2026年首季更由盈轉虧。
招股書顯示，2025年全年淨利潤為20.64億美元，較2024年的33.7億美元下跌約38.66%。踏入2026年第一季度，公司更由盈轉虧，錄得9,900萬美元虧損，而去年同期淨利潤為3.95億美元。
圖片來源：SHEIN希音官網
2026年首季盈轉虧，公司指出，主因之一是2026年3月修改可轉換可贖回優先股條款，導致當期產生3.28億美元公允值虧損。
2025年淨利從上年度的33.65億美元降至20.64億美元，降幅63.03%，公司稱，因公司估值變動，引致可轉換可贖回優先股公允值由24億美元減至3億美元。
收入按年錄增長 營業利潤今年首季跌25.86%
收入方面，希音按年錄增長，2026年度首季錄90.52億美元，按年微增1.11%，2025年全年淨收入達418.47億美元，較2024年的387.48億美元增長7.99%，2024年淨收入則按年增20.69%。
營業利潤2026首季錄跌25.86%的按年跌幅，報2.58億美元，2025年錄76.7%升幅，2024則按年跌29.79%。
公司表示，業績受壓的重要原因之一，是中美貿易政策變化。美國自2025年5月起取消針對中國小額包裹的「小額豁免」（de minimis）安排，令Shein產品在美進口稅率大幅上升。此舉直接導致美國市場首季收入按年下跌約14%。公司坦言，相關政策對其在美銷售及整體淨收入增長構成不利影響。歐盟對低值跨境包裹徵收新費用，以及中東地區需求疲弱，亦增加成本及經營壓力。
圖片來源：SHEIN希音官網
希音全球發售約2.8億股B類股份，發售價介乎每股47.60元至49.50元，按最高發售價計算，上市後市值最高約2,102億港元，相等於約270億美元。公司計劃9月1日上市，高盛、摩根士丹利及摩根大通擔任聯席保薦人。
希音定位為全球線上時尚及生活方式公司，2025年服務約160個市場、2.73億活躍顧客。按同年服裝及鞋履零售銷售額計，為全球最大線上時尚零售平台。其核心是「大規模自動化小單快返」（LATR）模式，以小批量測試、數據驅動補貨，實現高效率與低庫存。2025年底平台服裝款式超過200萬款。2023至2025年，活躍顧客複合年增長率達21.2%，淨收入複合年增長率為14.2%。 希音設有同股不同權架構，創始人許仰天49.9%投票權。
是次招股引入7名基石投資者，包括博裕資本（Boyu）、Tiger Global、General Atlantic、騰訊（00700）、景林、泰康人壽及UBS AM Singapore，合共認購約3.8億美元，其中博裕佔發售股份的8.5%至8.8%，佔比最高，騰訊佔發售股份比例2.8%至2.9%。
所得款項淨額約40%用於提升技術，40%用於品牌及全球擴張，10%用於企業責任相關舉措，其餘作一般企業用途。
