老鋪黃金（06181）近期股價持續受壓，連續四個交易日累計下跌 10.5%，盤中低見 342.4 元，刷新近一個月以來的新低。即使公司上半年錄得 42.67 億元淨利潤，股價仍在此期間蒸發超過一成。
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同日周大福（01929）僅微跌 0.73%，恒生指數亦僅微跌 0.27%，老鋪黃金的跌幅顯著大於同業與大盤，凸顯這次下挫並非單純的板塊聯動。
金價高位回落成為引發調整的直接導火索。美聯儲加息後多位官員釋放鷹派訊號，帶動利率高企預期，倫敦現貨金價因而從高位累計回落近一成，於 4,285 美元附近窄幅波動。黃金作為無息資產，持有成本增加令終端消費購買力降溫，直接對金飾零售市場構成壓力。
圖片來源：老鋪黃金官網
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市場核心疑慮源於老鋪黃金獨特商業模式。與傳統金店採用的克重加上加工費模式不同，老鋪黃金主打一口價定價，在金價上漲時期能維持超過 40% 的高毛利率。然而當金價從高位回落、傳統金店相應下調零售價時，一口價產品因無法同步降價而顯得品牌溢價偏高，令終端消費趨於理性。
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雖然公司上半年收入達 198.08 億元，淨利潤大增 88.2%，但實際表現仍低於市場預期約 14%，且第二季度的收入與利潤均出現顯著放緩。為帶動銷售回升，公司在第三季度加大商場促銷折扣力度，這雖然有助於銷售表現，卻不可避免地壓低季度毛利率。
