龍湖集團（00960）屢創上市新低，午後曾見4.88元，較2009年招股價7.07元累跌30.97%，成交僅約1.3億元。
圖片來源：龍湖官網
股價尋底主因是銷售持續大幅萎縮。龍湖9月合同銷售僅23億元人民幣，按年大跌54.1%；首三季累計銷售231.4億元，按年下跌54.4%，銷售面積250.6萬平方米。銷售回款減少，直接削弱開發業務現金流入，市場憂慮其經營現金流能否支持債務償還及維持盈利。
盈利方面，龍湖上半年收入約398億元人民幣，按年下跌32%；核心溢利僅6,400萬元，按年急跌逾95%，接近盈虧平衡；股東應佔溢利19.6億元，按年下跌39%，並不派中期息。截至6月底，有息負債約1,471.2億元，淨負債率約52%。雖然期內已償還47億元公開債券，但償債對現金流構成沉重壓力。
與藍籌內房比較，龍湖明顯跑輸。華潤置地（01109.HK）9月合約銷售按年跌11.9%，首三季則升6.6%；中國海外發展（00688.HK）9月跌22.8%，首三季升6.2%。華潤首三季經常性收入約399.4億元，按年增長7.5%，收租業務提供穩定現金流；中海外則受惠央企背景、較低融資成本及一二線城市土儲。
龍湖雖有商場及長租公寓等運營業務，但規模不足以抵銷開發銷售下滑。作為民營房企，其再融資成本及到期債務壓力較國企同業高，市場因此要求更高風險溢價，令估值持續受壓。
