美股周四「史詩式狂瀉」皆因聰明人太多? 瑞銀警告系統式沽壓未除

美股周四「史詩式」狂瀉，《華爾街見聞》有報道稱，美國時間周四中午，摩根士丹利發出一則評論，算岀520美元的機械式沽盤將在下午出現，於是「最聰明的那群人」試圖沽貨，然後在低位買回，結果預期的反彈沒有出現，於是「人踩人」，聰明人變成推跌大市的一員，加深市況的慘烈。

美股 AP圖片

報道說，美股市場有兩股力量 :槓桿ETF和波動率控制基金(Vol Control)，槓桿ETF在市場大跌時，必須在收盤前賣出大量股票，跌得越慘，賣得越多，這是被動的、機械的、不可避免的。波動率控制基金（Vol Control）在市場波動率飆升時，會系統性地降低股票倉位——同樣是機械的，且通常滯後一到兩天執行。

摩根士丹利衍生品團隊在當地時間11月5日中午算出：「假設價格維持在下午1點的水平，收市前杠桿ETF的被迫賣出規模約為520億美元。其中僅半導體一個板塊就要吃掉210億，納斯達克100再吃150億。」

報道說，交易員看見這訊息，通常會試圖「搶跑」，既然收市前會有一波大規模被動拋售，那現在就賣，等砸完了再低價買回來。

這策略最近一直行之有效，在近期幾次「單日大幅波動」的交易日裏，市場往往會在美東時間下午2點到3點之間形成當日低點，隨後搶跑者和對沖盤開始追入，推動市場在收市前反彈，最終收市價高於「預期中的」機械拋售價。這在4月關稅問題引致的跌市、月前韓股崩盤均有出現。

然而，本周四這種情況並沒有出現，原本應該集中在收市前發生的數百億美元機械賣單，被提前“搶跑”的主動交易者分散到了全天，與此同時，波動率控制基金的賣單還有一到兩天的滯後——周四的暴跌，將觸發這類基金在周五繼續賣出，野村估計，當天下午3點跌幅對應的波動率控制賣出量約為610億美元，若跌幅擴大到10%，這個數字會膨脹到700億美元。

周五早市韓國綜合指數暴跌8.8%，跌破5000點關口並觸發熔斷機制 ; 日經225指數跌近5.8%，跌破6萬點，自6月高點回落超過20%，正式進入技術性熊市。

美股期貨在亞洲早盤出現反彈，但瑞銀警告，系統性沽壓尚未完全釋放。

《華爾街見聞》稱，周五美國10月非農就業報告將於當天出爐，市場共識預期為新增就業5.9萬人，失業率維持在4.2%。數據的方向，將決定這輪調整能否找到喘息的窗口。

美股隔夜遭遇去年4月以來最猛烈的單日拋售，三大指數跌幅介乎逾3%至5.5%，美國中期選舉後累積的升幅全數報銷。費城半導體指數繼周三下滑3%後，周四再插水超過12% ; 納指自上月高位回落逾一成，陷入技術性調整。

美股 (AP圖片)

人工智能（AI）相關股淪為重災區，晶片及光通信股集體插水，多隻股份暴跌1成多至逾2成，導火線是市場對AI監管收緊的憂慮升溫。

道瓊斯工業平均指數周三勁升逾1500點後，周四高開322點，升幅一度輕微擴至最多354點，但隨後大幅倒跌，一度跳水1869點或3.5%，低見51486點，見約1個月新低。

標普500指數收報7,353點，跌334點，跌幅約4.4%，創逾3個月低位；單日計，指數成份股市值合共蒸發約3萬億美元。

以科技股為主的納斯達克指數表現最差，收報24,315點，跌1,421點，跌幅逾5.5%，創約6個半月低位。與10月6日刷新的收市紀錄高位相比，納指已回落近12%，技術上確認步入回調區間。

反映市場恐慌情緒的VIX指數（俗稱「恐慌指數」）同步抽升約70%，升至逾7個月高位。

半導體股跌勢尤其駭人，費城半導體指數瀉逾12%，錄得逾6年半以來最大單日跌幅。個股方面，Sandisk重挫逾22%；AMD、西部數據、美光及Lumentum亦分別下跌逾17%至近19%。

英偉達(Nvidia)股價收市急滑9.3%，為跌幅最大道指成份股，市值單日蒸發4470億美元；彭博報道，美光科技(Micron)耗資45億美元的台灣廠房因勞資糾紛而停工，股價滑落17.5%。SK海力士及三星電子在南韓股價均瀉超過7%，SK海力士美國預託證券(ADR)再挫13.4%。

大型科技股同樣難逃一劫，SpaceX挫9.1%、Tesla挫10.8%。高通、英特爾及跌幅介乎9%至近11%。另有報道指蘋果擬發債集資約70億美元，股價跌1.5%收市。