港股市況近日受壓，新股市場轉冷，多家企業在上市前夕突然宣布延遲或暫緩計劃，最近一次暫緩的是和美藥業（原本聯所編號00054)，然而也有公司趕科場並表現不俗，遠信儲能(09621)首日升逾倍，現升38.65%，報21.56元。
原定11月9日掛牌的和美藥業，在招股結束後宣布延遲上市並退回申請股款，成為近兩個月內第五宗同類個案。
和美藥業招股書封面
和美藥業原定於11月9日在港交所上市，招股期為10月30日至11月4日，發售價介乎每股15.5至18.9港元，最多集資約10.43億港元。不過，公司在招股結束當日宣布，基於現行市況，決定延遲全球發售及上市，並退回全部申請股款。
其實，類似情況近月已陸續出現。由9月的四方精創（原本聯所編號06700）、內地a股軍信股份，到10月的瘦西湖文旅（原本聯所編號06157）、微億智造（原本聯所編號03275）、再加上和美藥業，短短兩個月已有5家公司在上市前夕或招股階段宣布暫緩。
瘦西湖文旅的個案尤其具代表性。其公開發售部分曾錄得逾3064倍認購，散戶反應熱烈，但國際配售未獲足額認購，最終仍要在原定上市日前宣布延遲。
市場降溫不僅出現在上市最後階段，連新股申請的「入口」亦開始冷清。截至11月9日，港交所已連續41日沒有常規擬上市企業首次遞表，空窗期較2024年9月底至10月底的28日更長。
翻查港交所披露易，10月新增的文件大多屬舊申請失效後重新遞表、原有上市申請的更新公告，或基金類公司的申請，並無一家屬於首次遞表的常規企業。最近一宗可確認的首次遞表，已是9月29日的柳道實業。
情況與今年初形成強烈反差。中信證券研究部統計顯示，今年首季港股新增首次遞表企業多達141家，按季增加50%，創近年單季新高；如今遞表步伐明顯放緩。
新股認購反應轉趨冷淡，與近期認購新股的回報欠佳有關。中信證券研究部數據顯示，今年首三季港股IPO整體破發率為21.9%，首日回報均值為52.9%、中位數為14.1%，表現看似理想；但單計第三季，破發率已急升至45.2%，首日回報均值跌至17.8%，中位數更為零。
換言之，上半年新股上市初段仍有一定升幅，但踏入第三季後，市場對高估值新股的容忍度明顯下降。部分企業即使成功上市，股價亦很快跌破發售價，令投資者對新股的態度轉趨保守。
除了暫緩上市，亦有企業終止來港上市計劃。據悉，年內已有近20家A股公司終止H股上市安排，包括三隻松鼠、漢得信息、博瑞醫藥及拉卡拉等；歌爾股份、東誠藥業、藍色光標等亦終止分拆上市。
遠信儲能首日急升逾倍
不過，市場並非完全停頓。遠信儲能（09621）、芯德半導體（07672）、登臨科技（09917）、新荷花（02206）等企業仍陸續掛牌，其中遠信儲能上市首日開市急升114.72%，報21港元，顯示基本因素較佳或定價合理的項目，仍有機會獲市場追捧。
目前港股IPO的真正挑戰，已不再是能否成功遞表，而是能否在合理估值下完成發行。在二級市場表現偏弱、投資者風險偏好趨於保守的環境下，發行人與保薦人往往傾向等待更有利的上市窗口，而非勉強推進交易。
儘管市場降溫，港股的上市申請積壓仍然龐大。截至10月底，已獲上市委員會批准但尚未上市的申請有36宗，仍在處理的上市申請則有610宗，合共646家公司排隊上市；德勤早前亦估算，按今年的發行節奏，需時三至四年才能消化現有排隊企業。
