買了英國物業卻怕英鎊跌

英國脫歐程序將在3月29日正式啟動，談判內容充滿變數，且可能歷時長達兩年，有朋友買了英國某大學附近物業收租，價錢不貴，約二十五萬英鎊左右，折合約港幣240萬元，剛在上個月到期付了款，朋友不擔心此英國物業租不出，但卻不知英鎊會否再貶值，尤其是近兩周英鎊反彈了，是否可就此止跌回升呢？

首先，要看英鎊近來為什麼回升？英鎊兌美元已由前周低位1.211回升至上周五收市1.2488。除因市場早已消化啟動脫歐外，英國消費物價指數高於預期，對英鎊有支持，但一個數據未必作準，而且英鎊已跌了近兩成，入口貨變得貴，輸入通脹令食物價格上升，亦有機會令消費物價指數上升，這算是利好數據嗎？可以是，也可以不是。而宣告脫歐後暫時對英國經濟未有太大影響，只因什麼都未實行。

至於特朗普既要增加軍備以及國土安全，又要推行1萬億美元基建開支，又要大幅減企業稅，請問錢從何來？難怪大家開始懷疑美國是否能如預期般加息，令美元出現回吐壓力。近日美匯指數跌穿100關口的重要支持，短期確有回吐壓力。但筆者相信，無論日本、歐洲、澳洲及英國的經濟，長遠來說，都不會好得過美國！上周建議大家可在1.24至1.25點之間建立英鎊淡倉，相信已順利開倉，不用太擔心，英鎊兌美元再夾升多100點子也不奇，但升幅真的很有限。

那麼買了英國物業的朋友可以怎麼做呢？其實只要到銀行開一個外匯孖展戶口，然後沽出英鎊兌美元的合約對沖，便可以完全將外匯風險鎖定。例如一張合約通常是25,000英鎊，假設你在1.25水平沽出，便是等於買入了25,000×1.25=31,250美元。25萬英鎊價值的物業，只需沽出10張合約，需要存入銀行約20萬港元作為孖展按金，你將會損失這20萬港元的機會成本，但卻可以將英鎊兌美元的下跌風險完全對沖了。

沽出英鎊外匯合約之後，英鎊若升值，朋友物業的英鎊價值便升值，外匯合約便會有相同虧損（注意：若英鎊合約累積虧損大至某一程度，銀行有可能要求客戶存入更多孖展保證金）。若英鎊下跌，朋友的外匯合約便有利潤，對沖英國物業的英鎊匯價損失。

做了對沖合約之後，朋友可以一直等待，直至你覺得英鎊匯價已跌無可跌，兌美元將會回升時，便可將外匯孖展合約平倉。我不知道是什麼時候，可能是英鎊兌美元跌至1.05至1.1的水平，大家可密切注視脫歐程序的談判內容，然後檢視英鎊的反應，再研究策略。

金易得

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先淺談香港外匯歷史，74年至83年，港元兌美元是自由浮動的，當時香港外匯買賣主要集中在與貿易關連的美電，由於香港的主要存款高度集中在匯豐銀行，美元兑港元的買賣幾乎由其隴斷，開價賺取買賣差價輕易而舉，匯豐的外匯交易盤房每年穏賺無疑，獲利不菲，是市場領導者。

戴卓爾夫人在1982年9月24日與鄧小平會面後，在北京人民大會堂跌了一交。83年7月中英雙方正式就香港主權展開談判，惜談判欠進展，觸發對香港前途的憂慮，恆指大跌，港幣跌至9.6對1美元。為穩定投資者信心，香港由1983年10月17日開始實施聯繫匯率制度，由香港金融管理局（金管局前身）在架構內維持匯率穩定，確保港元以7.80港元兌1美元的匯率與美元掛勾。自此，美電無得炒。銀行外匯買賣轉靜，但銀行家們豈會就此坐以待斃？某中資銀行決定將外匯買賣合約拆細，由以往最低一、二百萬美元才有交易，減至10萬美元甚至較低金額也有交易，加上外匯公司爭相提供孖展槓桿交易，自此外匯市場參與者大增，正式進入百花齊放時代。

回顧上周匯市，美國聯儲局落實在金融海嘯後第二次加息，幅度和市場預期一樣，只有0.25厘，令聯邦基金利率調升至0.75厘至1厘，仍是極低水平。耶倫言論偏向「鴿」派，令人相信未來加息步伐緩慢，今年內只會多加兩次息，明年及後年再加，直到聯邦基金利率回升至3%合理水平。當然，未來兩年歐美政經變數不少，不明朗因素極多。

上周美元全面回軟，絕對是「趁好消息獲利回吐」。歐元、英鎊及日元均反彈，但看好因素牽強，歐洲央行總裁早前表示，可能在2018年開始減量寬，並在明年年底加息，加上荷蘭公投仍由執政黨大幅領先反對黨，歐羅兌美元上周由1.065反彈至接近1.08水平。

英國方面，國會通過讓脫歐即將啓動，而蘇格蘭在2018及2019年暫不會有第二次獨立公投，英鎊上周中曾挫至1.2106近八周低位，但其後大夾淡倉，上周五收報1.2389，如再反彈在1.24至1.25水平之間，可開始建立空倉。