有史以來第一次！昨晚(20日)美國原油期貨5月合約價格竟然變成深度負數。根據芝加哥商品交易所CME數據顯示，5月份石油期貨（U.S.Crude Oil May Future)昨日收盤價格是-37.63美元/桶，下跌55.9美元。一張合約1000桶原油，如果你早一天以收市價18.27美元買入，被逼在昨天以-37.63美元沽出，一來一回每桶輸55.9美元，亦即輸掉55900美元，折合港元43萬6千港元。
圖一，五月原油期貨暴挫變負數，前所未見， CNBC圖片。
一般來說，買入的時候需要付大概一成的合約價值來作為孖展，亦即18.27美元x1000桶x10%=1827美元或14250港元，那麼合約平倉後，被追補的金額是436000-14250=42萬1千多元！以為付了14250港元按金，希望賺取石油合約波動的差價，却遇上黑天鵝要補倉42萬多港元，這不是一般投資者可以預料的事情，難怪今天又出現金價及股市同時回落，因為不排除有人要沽港股及黃金，用來補倉！
截至4月21日今晚11:10，據CME報價，WTI原油期貨5月合約重回正值，報3.81美元/桶，合約今晚在美國時間是最後一天交易。
那麼為何持有此合約者昨晚要以-37.63美元一桶沽出呢，這又是什麼概念呢？就是我給你每桶石油37.63美元，一張合約是1000桶，亦即你獲得1000桶油，同時收37630美元的錢，請你幫手把1000桶原油拉走，為什麼呢？因為沒有地方儲存！
圖二、原油期貨顯示昨晚5月合約以負37.63美元收市，6月則是20.43美元，CME報價。
一般原油合約投資者，純粹買賣希望賺差價，這些投資者如果持有原油期貨合約又繼續看好的話，需要每月轉倉，例如沽出5月合約並同時買入6月合約，在一般情況之下差價可能只是0.5美元，不會太大，但現時是非常時期，5月合約今天（21日）到期，負油價的原因在於能源行業已經無位儲存過剩石油。
圖三、原油期貨合約到期是以實物交收，投資者必須細閱合約， CME圖片。
新冠疫情下，將石油需求推至紀錄低點。大量企業及工廠已經關閉，很多交通工具及飛機停飛，令原油庫存迅速累積之際，而同時煉油廠正大幅減少煉油。
根據美國能源情報署（Energy Information Administration）的數據，截至4月10日的一周，美國原油庫存激增1920萬桶，增幅創紀錄。汽油庫存增加490萬桶，至創紀錄的2.622億桶。原油的不斷增加使存儲空間不堪重負，連輸油管道也滿了，生產商需要採取極端措施來擺脱過剩原油，包括花錢來使過剩原油被運走。
一張原油合約交易單位1000桶，怎樣找地方放呢？原油未經煉油廠加工，又不能用，偷偷倒掉或非法燒掉都是違法的。如果租一艘油輪，放在海上，是可以的。如果你能租到油輪的話，租金每天至少10萬美元起。炒原油期貨合約，本想賺差價，誰知在非常時期，石油儲存設施爆滿，冇人願意以實物交收，造成五月期貨變負數，要付錢給人搬走原油，確是難得一見的現象，當然也有可能是被人挾倉。可見投資衍生工具時，必須要明白合約細節及風險，因為黑天鵝將會越來越常見。
尚風
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