中概股回港上巿、港股成交量急增及熱錢流入等利好因素去年起一直推升港交所(00388)股價，而受制於近期大巿成交相對萎縮的情况，港交所股價亦由今年的高位回落，不過，在中概股回流的熱潮仍未退卻下，投資者亦不妨留意其他同樣受惠的金融公司。金融業作爲企業融資及獲取資本的助力，是全球經濟復甦不可或缺的重要部分；尤其是對於在港上巿、投行屬性愈加明顯的金融股而言，勢必受惠於中概股陸續回港上巿的大潮。
巿場預期今年有逾廿家中概股回港上巿。像携程集團-S(09961)、百度集團-SW(09888)、嗶哩嗶哩-SW(09626)及汽車之家-S(02518)已先後成功在港上巿，市傳拼多多(PDD)、好未來(TAL)等一批中概股企業亦即將赴港二次上市，可見中概股回流潮可謂陸續有來。
而事實上，香港新股巿場同樣在中概股回港上巿熱潮的帶動下，繼續蓬勃發展。數據顯示，今年第一季度，港交所共有32隻新股上市，集資額達1,328億元（港元，下同），按年急增842%，創下歷史新高，其中新經濟新股的融資額亦大幅增至1,172億港元，按年增長3,452%。可見今年首季延續了去年中概股回港上巿的大趨勢。
除了可以留意被譽爲中概股回流「獨巿生意」的港交所外，其他具備投行屬性的金融股，尤其是在投行界別嶄露頭角者，亦值得留意。
在去年年初股市暴跌時，金融板塊曾是受打擊最嚴重的板塊之一。危機過後，考慮到全球經濟正處於快速修復的階段，與經濟周期密切相關的金融板塊將會有進一步的上漲空間。目前，市場對融資需求急劇增加，令近期金融股表現出眾。此外，隨着收益率曲綫變陡，金融機構對外發放的貸款可獲賺取更高的利率，並將推動營業收入增加。
綜觀全球市場，A股及港股的金融板塊存在龐大的投資機會。受惠於中國10年期在岸債券收益率持續的上升趨勢，加上近期流入中國股市的資金不斷增加、科技獨角獸上市以及中概股回歸港股等因素，預期中國及香港金融股在未來會跑贏大盤。
山高金融全年營收續創上市新高
山高金融(00412)早前公布的2020年度全年業績，實現營業收入12.72億元，按年增長42.30%，創上市以來的新高；毛利增長39.93%至8.08億元；撥備前利潤達到11.86億元，較上年增加25.13億元。去年業績大幅改善，主要由於公司的金融資産之公允值變動大幅改善；金融資産的投資規模同比顯著擴大，令相關金融資産利息收入之公允值大幅增長。
作爲山東高速集團旗下的金融控股上市公司，山高金融擁有實力强大的股東支持及資源優勢。山東高速集團是山東省基礎設施領域的國有資本投資公司，注册資本人民幣459億元，資産總額達人民幣1萬億元。山東高速集團大力發展基礎設施核心業務，致力於打造主業突出、核心競爭力强的基礎設施投資建設運營服務商和行業龍頭企業，爲「交通强省」建設提供有力支撑。目前，山東高速集團運營管理高速公路7,745公里，其中省內6,156公里，佔全山東省的83%；擁有山東高速(600350.SH)、山東路橋(000498.SZ)、山高金融(00412)、齊魯高速(01576)、威海銀行(09677)5家上市公司；獲評國內AAA級和國際A級信用評級，連續14年入選「中國企業500强」。
在過去一年裡，山高金融已初步展現其與山東高速集團各權屬公司的協同一面。去年10月12日，威海銀行成功在港上巿，山高金融亦在此IPO中出任聯席全球協調人、聯席帳簿管理人及聯席牽頭經辦人的重要角色。威海銀行作爲唯一一家網點覆蓋山東省所有地級市的城市商業銀行，其與山高金融同樣有着山東高速集團作爲控股股東的背景。此IPO項目正突顯出山高金融作爲山東高速集團境外投融資平台的角色，並在股東龐大的資源下挖掘出優質業務資源。
由此可見，憑藉山東高速集團的資源優勢，山高金融的未來發展空間非常巨大。山高金融在其前景展望中亦提到，公司會繼續深化與山東高速集團各權屬公司的內部協同，充分借助山東高速集團的資源優勢，向內部更高平台、更廣闊市場謀發展。山高金融會發揮自身專業化團隊的優勢，做好資産證券化、國際化、海外投融資等配套業務。同時，基於山東高速集團的資源優勢，山高金融將深度融合自身市場化機制優勢，以獲得互補性的經營發展要素，為雙方實現合作共贏的局面。
在今年年初，合生創展(00754)所發行的一筆4億美元的優先票據中，除了一衆知名投行中金公司、滙豐、海通國際、交銀國際、中信銀行（國際）、建銀國際、花旗、星展銀行、東亞銀行等，我們亦可以見到山高金融也參與其中，並擔任着重要角色。由此可見，山高金融現時已不單只聚焦山東高速集團體系的資源協同，亦積極緊握各種巿場化發展的機會。
再者，去年3月，頂尖公募嘉實基金入股山高金融，並一躍成爲其第二大股東，相信就是看中了與山高金融互補性的經營發展要素，以及陸續會展現的碩果。
總結
綜合上述而言，山高金融2020年在去年經濟環境底下亦實現營業收入創上巿新高的佳績，各項經營及財務指標均取得顯著增長，其「投行新勢力」的角色過去一年亦愈加明顯。在控股股東的資源優勢，以及自身實力成長下，相信山高金融在今年會取得更上一層樓的發展。
作爲中概股回歸的受惠對象及港交所的替代投資對象，具備投行及資産管理業務的金融股應是較直接，除了一眾較爲知名的中金公司(03908)、招商證券(06099)、中信建投(06066)等之外，在投行界別嶄露頭角的山高金融(00412)，亦值得留意。
老司機老高
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從近期的熱點可見，無論央企亦或上巿公司勢必會愈來愈關注其ESG（環境、社會及管治）信息披露；而隨着資本巿場以至整體社會對企業ESG表現愈加重視，像中國力鴻(01586)這種國際獨立檢驗檢測公司，其全面推行的戰略（公司名爲「2+X可持續發展戰略」）當中，亦開宗明義地切入企業ESG表現的相關檢驗檢測服務領域，相信能夠受惠於這種巿場大趨勢。
4月25日，國務院國資委科技創新和社會責任局副局長張曉紅出席ESG中國論壇2021春季峰會時表明，國資委將把ESG納入社會責任範疇並作爲重點工作，更提到要推動中央企業加强ESG信息披露。
監管助推企業加强ESG信息披露
而香港聯交所近期亦擬引入多項措施，來提升上市公司ESG披露和管理水平。4月16日，香港聯交所刊發檢討《企業管治守則》及相關《上市規則》條文的諮詢文件，就若干修訂建議公開諮詢市場意見。有關修訂建議主要引入多項新措施以提升香港上市公司的企業管治水平及環境、社會及管治（ESG）披露和水平等範疇。事實上，香港聯交所自2013年推出《環境、社會及管治報告指引》（簡稱：ESG指引）以來，不斷檢討自身ESG框架的適用性和前瞻性，以推動上巿公司向國際最佳實踐看齊。
貝恩公司上月發布的《2021中國私募股權市場報告》亦指出，過去一年，中國私募股權市場ESG領域的投資增速明顯，普通合夥人（GP）逐漸把ESG原則納入投資策略中，並且有意識地避免與ESG相關的風險。報告指出，情况在亞太地區亦是如此，大約50%的投資者積極尋找ESG相關領域的投資機會，過半數受訪GP表示自己正尋找那些對於社會或環境産生積極影響的投資機會，而近70%與投資相關的盡職調查當中都包含ESG因素。由此可見，機構投資者對其投資標的ESG因素的日益重視，亦令企業存在更多ESG相關的服務需求。
在芸芸港股當中，亦不難找到能夠受惠這種ESG大潮流的股份，今次要說的是中國力鴻。今年2月，公司成功收購環境檢測區域領先企業，令其業務涉足到環保相關領域。當時公司的收購公告已亮出有關收購理由與公司未來戰略方向息息相關，即公司一直强調的「2+X可持續發展戰略」，除了持續發展公司原有的「2(兩)」塊業務（能源+大宗商品檢驗檢測服務）外，亦會同時留意與公司未來增長的預期領域及空間的「X（任何）」可能性，其中包括「專注于具長遠持續增長潜力的可再生能源及其他能促進能源可持續發展及企業ESG表現的相關領域。」
今年2月，公司收購環境檢測區域領先企業之公告已亮出收購理由與公司未來專注於企業ESG表現的相關領域有關。
公司概况：
事實上，中國力鴻檢驗控股作爲國際獨立檢驗檢測公司，爲全球客戶提供7x24小時全方位專業檢驗、檢測、計量、認證、諮詢及相關技術服務，也是全球首家在聯交所主板上市的第三方檢驗鑑定機構。公司在專注能源和大宗商品兩大板塊檢驗檢測認證的業務基礎之上，充分利用細分領域的龍頭優勢和規模效應，延伸服務範圍至電力系統，開啓清潔能源領域的相關檢測服務，特別是太陽能和風電設備的相關領域。同時，公司亦提供環境監測和檢測服務，包括生態監測、土壤檢測、環保技術諮詢與評估及碳中和等相關服務。
中國力鴻在全球多個國家和地區擁有分支機構及專業實驗室。其中於中國擁有25個檢驗機構和實驗室，覆蓋了內地主要的貿易港口和城市，包括香港、秦皇島、唐山、天津、滄州、南京、江陰、湖南、湖北、廣州、珠海、新疆、陝西、內蒙古、大連、山東、舟山、厦門、南京及東莞。境外擁有8個檢驗機構和實驗室，覆蓋了新加坡、印度、馬來西亞、印尼、巴基斯坦、澳大利亞及越南；截至去年12月底止，共有1,657名僱員。
截圖自上月29日中國力鴻所刊發的2020年報。
除此之外，從中國力鴻最新一份主席報告中亦可見，公司「將積極響應國家利好政策，繼續爲企業和政府提供生態環境和大氣監測，環境諮詢，節能環保，碳中和規劃實施等相關服務。」
第三方檢測龍頭持續受益於行業高增長
西南證券近期亦發研報看好第三方檢測龍頭，能夠持續受益於行業高增長及集中度提升。該行報告預期，未來我國檢測行業持續雙位數高增長，市場規模千億以上。
據前瞻研究院的資料預期，2021年中國第三方檢測市場規模1561億元，隨着中國檢測市場對第三方檢測機構的放開以及檢驗檢測行業自身需求的增長，未來5年中國第三方檢測市場規模年複合增長(CAGR)有望維持近10%的市場增速，預計到2025年的市場規模將達到2285億元。
前瞻研究院預期，2021年中國第三方檢測市場規模1561億元，預計到2025年將達2285億元。
由於檢測服務行業的集中度低、檢測需求分散多樣碎片化的特色，併購成爲檢驗行業巨頭常見的做法。檢測服務公司透過內外並舉，外延式擴張持續收購，內生層面多點佈局行業前景良好的細分檢測領域，後續新領域市場打開及利用率的提升將拉動公司業績持續增長。
故此，中國力鴻業務策略的發展思路亦合乎大勢所趨（即公司在年報中亦言明會繼續深耕能源和大宗商品檢驗檢測領域。本著X業務的三順位思想的原則，以大宗商品和能源領域穩健的市場地位爲根基，積極拓展下列三個主要TIC領域：1.新能源檢驗檢測領域；2.常規檢 驗檢測領域；3.新興産業檢驗檢測領域。合理運用資本投資爲杠杆，以國內TIC市場改革爲契機，與同行業志同道合的「事業伴侶」共同打造多元化的綜合檢驗檢測認證商業平台。）這種合併式思路能夠令公司持續加速壯大其所能提供的檢測服務品類，甚至進一步深化其護城河優勢。
中國力鴻去年收入約5.74億元，同比增長44.8%；年內利潤約7,485.8萬元，同比大幅增長160.3%；股東應佔溢利約5,076.7萬元，同比大幅增長110%。可見其2018年併購資産的效能顯著地發揮。
從巿場資金已逐步向一些估值較爲合理、産業發展中長期向好的投資機會布局看來，對標海外千億市值百年歷史的檢驗檢測龍頭（SGS及BVI巿盈率分別近42倍及91倍），中國力鴻成長空間巨大，具備穿越周期能力，故其估值較A股同業存在較大的折讓優勢（中國力鴻市盈率10.73倍的同時，華測檢測(300012.SZ)及廣電計量(002967.SZ)PE分別高達82倍及68倍）。而從技術走勢看，該股上周突破其短期橫行阻力的1.6元水平，若果遵循杯柄走勢，該股要上望2元，並非難事。
