量寬刺激 全球樓股互相輝映

中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

去年美元指數上升逾6%，但因全球量化寬鬆嚴重，資金泛濫，投資者仍是四出物色投資工具保本增值，結果是投資市場的油市、股市及樓市普遍都有可觀回報，達到豐收程度。

其中油市升幅冠絕全球，紐約期油及布蘭特期油均顯著上升，分別大漲58%及53%，銅價上升約23%。

股市及樓市則各有千秋，普遍有不俗表現。股市以法國巴黎CAC40指數最為突出，勁升28%。美國標普500指數大升26%、納指上揚21%及道指上升18%。印度孟買Sensex30指數亦有好表現，升近22%；德國法蘭克福DAX指數報升15%。但香港恆生指數走勢不佳，下跌14%。

住宅樓市方面，澳洲樓市去年首3季升幅超逾21%，美國住宅樓市去年首11個月升幅逾17%，英國樓市去年升幅逾10%，代表香港二手樓市的中原城市領先指數亦有約3-4%進賬。這反映各地樓市得到投資者支持，因為住屋能夠起到投資、自用及出租作用，也有租金回報率，比較同是實物的黃金更實用。去年金價無大升跌，成績不及住屋，可能與無息收有關。

美國去年12月份通脹升至7%，聯儲局今年3月份加息機會甚濃，普遍認為今年內加息約4次，摩根大通行政總裁戴蒙甚至估計今年很可能加息6次或7次。但加息已在投資者預期之內。

通脹高企，即使加息，銀行存款還是負利率，而且差距頗大，投資者持有現金必然蝕本。投資看來是要繼續進行，希望能夠輸少當贏，以至收復負利率的失地。儘管加息消息令美國以至全球股市近期大幅波動，但仍有不少人希望能夠在股市中尋找到逆市而升的股份。

樓市近年屬於長勝將軍，尤其是美國及英國住屋物業表現更為出色，相信捧場客將會不少。最近久沉的黃金亦轉強，重上每安士1,800美元之上，追捧者似乎崔護重來。

黃金與住屋物業同是實物，向來有對抗通脹的能力，相信會持續得到投資者歡迎。住屋比黃金的實用性更強，資金仍然流入樓市是可能的，因為住屋具有比黃金更強的攻守價值，有租金收入，比無息收的黃金更優勝。美國經濟有放緩跡象，通脹應會收斂，更利物業投資。

中原陳永傑

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中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

美國高通脹問題，令聯儲局委員在加息問題鷹鴿兩派，互相爭鋒。聯儲局主席鮑威爾聲言難以權衡，但財長耶倫卻企硬，通脹再高，利率也可能要維持低企。

今年石油價格造成的高通脹，鮑威爾表明，油價飆升造成供應樽頸，是聯儲局無法控制的。現在美國距離充份就業仍很遙遠，通脹卻已高於目標，儘管近期高通脹將出現逆轉，惟難以確定何時出現。一旦通脹不能緩解，聯儲局將面臨艱難權衡。

目前聯儲局委員經已分成傾向加息的鷹派和維持低息的鴿派，雙方各有觀點。亞特蘭大聯儲銀行行長博斯蒂克認為，美國經濟運行非常強勁，到明年底接近充份就業，2023年政策正常化，不會有任何障礙。聯儲局已達到縮減買債門檻，目前通脹和就業增長水平，將成為明年首次加息、後年再加息3次提供理據。

芝加哥聯儲銀行行長埃文斯則表示，目前推高物價的供應衝擊，到明年將得到紓緩，美國仍需維持低利率，才能將通脹率恆久地回復到2%。他形容需要對通脹保持耐心，指出仍未是宣佈勝利的時刻。埃文斯預計，明年美國通脹率可能回落至2.1%左右，後年或升至2.4%。

克利夫蘭聯儲銀行行長梅斯特預計，聯儲局可能會在明年底開始加息，通脹明年也會回落至接近聯儲局目標水平。明年成為公開市場委員會投票委員的梅斯特解釋，明年將看到就業市場有明顯進展，通脹回落到2%指標水平，滿足局方加息門檻。她表示，隨着供應與需求趨穩定，通脹率明年將回落，但明年後年仍會高於2%。

明尼亞波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里對在近期內縮減買債的計劃覺得安心，聯儲局在2024年之前毋須加息。

聯儲局委員針鋒相對，主席鮑威爾亦擔憂通脹一旦未緩解，該局將面臨艱難權衡。但財長耶倫聲言，假使面臨更高通脹，利率亦可能維持低位，她更引述經濟學家認為，低利率可能持續在深層的結構性原因。

耶倫堅守低利率底線，相信美國財政部仍有招數去控制高通脹。假如高通脹是短暫性，世界各地投資物業將會是抗衡財富貶值的辦法。