美明年底 料加息至2-2.5厘

中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

紐約聯儲銀行行長威廉斯表示，聯儲局不需要以大幅加息來啟動加息週期，他主張穩步加息，並在必要時調整加息步伐。今後加息快慢取決於經濟形勢，認為聯邦基金利率到明年底升至2-2.5厘是合適。筆者認為，美國通脹如果升幅放緩，加息幅度未必如原先估計那麼大。

威廉斯透露，當加息開始，聯儲局下一步將開始減持美國債券及按揭貸款支持證券，預計在今年較後時候開始。主要方式是證券到期後回籠資金不再投資，也可能考慮某個時間出售持有的按揭貸款支持證券，達到投資組合以國債為主目標。

威廉斯指出，今年美國實質經濟增長略低於3%，失業率到年底時降至約3.5%，以個人消費開支物價計算的通脹率降至約3%，隨著供應鏈樽頸紓緩，明年通脹率將進一步下降。威廉斯認為美國通脹逐步回落，與筆者看法不謀而合。

烏克蘭與俄羅斯正在開戰，局勢緊張，國際油價每桶近100美元。俄羅斯與北約及美國關係惡化，料油價進一步堅挺，屆時需要動用中東及戰略石油，油價升跌難料。

烏克蘭局勢惡化，油價將無法尋底，難以回落至低水平去消解全球通脹的問題，唯有靠伊朗。如果伊朗就核協議與美國關係正常化，全球石油供應量將會有所增加，亦會降低高油價所造成的高通脹壓力。油價跌幅愈大，通脹的威脅愈小，有利消除高通脹的壓力，以至全球。

全球港口擠塞造成供應鏈緊張的問題，正在有所紓解，也令美國通脹壓力減低。只要油價及供應鏈導致高通脹的因素消解，通脹日後將會回落。

國際貨幣基金組織(IMF)及船運業巨擘馬士基均指出，港口擠塞問題漸見紓解，供應鏈緊張亦得以改善。供應鏈也是造成通脹高企的另一主因，假如能夠鬆綁，通脹亦得以解圍。

美國加息的主因是由通脹引致，通脹一旦回落，聯儲局亦毋須大手加息去遏止通脹。威廉斯認為聯邦基金利率到明年底升至2-2.5厘，可以說是聯儲局的加息指標。加息至2-2.5厘，與上一輪加息週期2019年頂峰的2.5厘看齊而已，甚至上不到這水平，息率並非高得難以承受。

中原陳永傑

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中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

美國通脹高企於7%，3月加息之聲不絕於耳。加上Omicron新型肺炎肆虐，香港經濟環境轉差，但樓市股市表現尚算平穩。美國儘管加息，但香港金管局總裁余偉文指出，今年是美國加息年，香港利率方向與美國一樣，由於香港流動性較大，不會與美國息口「跟得很貼」。

新型肺炎困擾全球經濟超過兩年，美國股市前年更曾經急插逾三成，雖然全球股市跟隨美股暴瀉，但世界各大城市的樓市依然穩步上揚，反映樓市走勢比股市強勁，但經濟卻大受影響，香港亦不能倖免。

本港經濟及多個行業成為失業重災區，約兩年前，約15間銀行，先後針對個人及中小企推出物業「還息不還本」措施，一般為期6個月至12個月不等。如若財務狀況有困難或突然被裁而失業，可以申請「還息不還本」紓緩供樓壓力，減低「斷供」被收樓的風險。部份計劃是已經到期，企業「預先批核還息不還本計劃」將於今年4月底屆滿。

金管局總裁余偉文就新一波Omicron變種病毒令經濟受壓，正與銀行研究協調機制。市場預期有可能延長。金管局副總裁李達志表示，「中小企融資擔保計劃」的預先批核還息不還本計劃推出至今，壞帳率約0.5%，屬於估算以內，有小部份企業仍在還息不還本階段，會密切留意未來壞帳率有否上升。

余偉文表示，今年是美國加息年，香港的利率方向與美國一樣，但由於香港流動性較大，不會跟貼與美國息口「跟得很貼」，但預期香港加息速度可能會滯後。

美國1月非農就業人口增加46.7萬人，勝過預期的增加15萬人，前值為增加19.9萬人。但數據不算出色，只屬平平，對經濟刺激不大。美國聯儲局3月份展開加息行動，料加息動作溫和。

美國財政部長耶倫稱，將密切關注逐月環比通脹數據，因為這些數據在揭示價格壓力是否正在消退方面更有用。按照這個標準，她預計通脹率將在今年下半年下降，並將在年底達到「2%-2.5%左右水平」。如果耶倫觀點正確，美國加息應該不會過於激進。住屋物業具有對抗通脹效用，如果通脹回落，加息幅度有限。