阿里健康（0241）向母公司阿里巴巴收購內地在線醫藥業務的交易告吹，但集團正討論收購母公司的保健食品業務，該股今早股價走勢反覆，高位曾見4.88元，低見4.5元，現造4.62元，跌0.11元或2.33%，成交額1,258萬元。
去年4月，阿里巴巴擬向阿里健康注入天貓在線醫藥業務，代價為194.48億元，但阿里健康考慮到購股協議已簽署近一年，且中國醫療及醫藥保健行業的監管存在不確定性，相關收購事項已經失效。
不過，集團目前正與阿里巴巴積極討論，將目前由天貓運營的保健食品及膳食營養補充食品及傳統滋補營養品業務，注入阿里健康的可能性。
阿里巴巴(9988）近半年股價表現疲弱，由年初高點至今更一度回調約20%，近日從低位反彈，但週五再跌3.5%收126元。
表面看，阿里弱勢並非完全源於基本因素惡化，而是市場對其AI轉型期的「耐性」有限。阿里雖已成立ATH事業群並推出視頻生成大模型，試圖從傳統電商轉向「賣Token」的全棧AI生態，但短期資本開支大增，確實為業績帶來短期壓力，市場情緒因而搖擺不定。
但表面之下，更深層的原因在於港元弱勢。騰訊自媒體「科技說」有一篇文章深入剖析了這個問題。文章指去年第3季以來，香港金融市場經歷了一輪非常嚴峻的資金流出週期，其表現就是港元貶值（資金流出將港元換回美元），銀行同業拆息下降（在匯市被置換出來的港元增加，銀行間拆借利率下行），資金流出買美元賺息差。阿里股價亦隨港元的跌浪同步下跌。港股走勢亦弱過美股和内地股市。
但之後港元利率逐步上行，到今年2月底，這輪資金流出基本告一段落，港元逐漸企穩，但伊朗衝突之後，港元再走弱，3月末之前資金流出速度明顯加快，又震盪了一段。
「科技說」指，在這麼一個資金驅動的市場中，資金開始以「確定性」作爲交易指導，比如同爲大模型上市企業，智譜(2513）以B端即企業爲主（最早爲政企客戶佈局閉源大模型起家），MINIMAX（0100）則以海外C端即一般客戶市場爲主，3月之後，智譜股價仍以上行爲主，但MINIMAX則接近腰斬。這些顯然不是企業基本面出了問題，而是資金的避險思維，畢竟智譜的企業客戶的風險要小於MINIMAX的一般客戶，MINIMAX的同類公司OpenAI也沒有完成運營目標，市場開始有戒心。
但「科技說」指，3月31日之後，資金外流壓力又再緩解，與此同時阿里組織架構的調整和基石業務的回暖，又提高了市場預期的穩定性，阿里新一輪的估值故事，正在切換回正面方向。
近期港股亦可謂曙光已現。隨著月初美伊停火地緣緊張局勢暫緩，港元匯率逐漸企穩，資金外流壓力得到釋緩。近期芯片股如華虹（1347)和中芯國際(0981）的強勢表現，科技硬件新股炒起，以及南向資金與國際中介資金的同步淨買入，都印證了風險偏好正在修復。
當前最大的不確定性依然是伊朗戰爭的持續性。但港美息差已經收窄到1厘多，再出現沽港元買美元的套息交易的壓力已經消除，所以見科技股回落可低吸。
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