美通脹見頂 加息力度減弱

中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

近月筆者經已指出美國通脹及加息有跡象見頂，即使加息仍會進行，但最猛烈加幅應該有機會成為過去式。美國10月通脹顯著放緩至7.7%，以及新申領失業救濟人數22.5萬人多過預期，證明美國通脹及經濟皆告走弱。通脹及加息離見頂不遠，將有利美國以至全球樓市及股市等投資市場，香港亦應受惠！

通脹離頂位不遠，美國加息勢頭亦不會像過去數月那麼洶湧，明年初聯儲局加息理應不會像這幾個月勁加0.75厘那麼重手，改為加0.5厘或0.25厘機會愈來愈高。

美國10月份消費物價指數(CPI)按月上升0.4%，預期為上升0.6%；按年升7.7%，預期為漲8%。是自2月份以來通脹率首次低於8%。

撇除較波動的食品及能源，核心CPI按年升6.3%，比9月份回落0.3個百分點；按月升0.3%，兩者均低於預期，升幅主要受租金帶動，由於按揭利率急升。

此外，美國前星期新申領失業救濟人數22.5萬人，高於市場預期的22萬人，按星期增加7,000人，反映經濟及就業市場轉弱。4星期平均值近21.9萬人，按週減少250人。

截至10月29日止，該星期持續申領失業救濟人數149.3萬人，按週意外增加6,000人，市場原先估計跌至147.5萬人。

這兩個重要經濟數據發表之後，對未來加息有指導方向作用的美國債息急跌，10年期國債孳息率由4.1厘勁跌至3.8厘，2年期國債孳息率由4.59厘急挫至4.33厘。意味未來加息壓力減輕。

同時美股展現顯著強勁反彈，納斯達克指數及標準普爾500指數齊創超過2年半以來最大單日百分比升幅，投資者憧憬聯儲局減慢加息步伐。美國利率期貨顯示，市場預料聯儲局12月加息幅度縮減至0.5厘的機會急升至逾85%，刺激美國股市三大指數暴漲，道指爆升3.70%、納指大漲7.35%、標指急升5.54%。

美國連番重手加息之下，終於將通脹壓在8%之下，今年加息累積幅度示小，加上明年上半年仍有一些溫和加幅，聯邦基金利率將來升至5%甚至稍高並非不可能，將足以壓制通脹這個問題。

今次美國加息週期與7、80年代有所不同，現在美國是產油大國，有力控制油價，不必像當年瘋狂加息對付通脹。

中原陳永傑

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中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

聯儲局一如市場所料，繼續第4度加息0.75厘，聯邦基金利率範圍加至3.75-4厘。聯儲局主席鮑威爾透露，最快下次或再下一次會議放緩加息步伐，但暫未有任何決定。美國重手加息有機會成為過去。

今次會議有討論放緩加息，聯儲局網頁顯示，下月及明年1月底都會議息。

議息聲明指出，持續加息適當，以達致充份限制性政策立場，隨著時間推移將通脹回復到2%。聲明指稱，委員會高度關注通脹風險，指出通脹高踞不下，就業增長強勁，失業率保持在低水平。在決定加息步伐時，將考慮緊縮程度、政策滯後、經濟及金融發展等因素，不過，表明準備在適當時候調整政策。意味加息趨勢保持，但有機會收窄加幅。

鮑威爾坦言，通脹仍遠高於目標，近期通脹數據高於預期，堅決要致力降低通脹。持續加息是適當，以令利率水平達到足夠的控制力，政策全面效果需要時間反映，尤其是對通脹方面，不過，他認同金融狀況已經明顯收緊，樓市活動亦減弱。

鮑威爾表示，在某個時候放慢加息速度是合適的，利率需要加到多高？比放慢加息步伐更重要，並否認政策過度緊縮。

今次會議有討論放緩加息，鮑威爾表示，最終利率水平或高於預期，又指利率水平有重大不確定性，通脹下降不是放緩加息步伐的條件。歷史紀錄強烈警告，不要過早放鬆政策，將保持政策路徑直到工作完成，盡一切努力實現目標，指出現在考慮暫停加息，為時過早。

勞動力市場極度緊張而且失衡，職位空缺仍然很高。鮑威爾表示，美國經濟較去年大幅放緩，消費支出增長已經放緩，部份原因是金融狀況收緊，實際收入下降。產出增長放緩，亦對企業固定投資造成壓力。他說，美國經濟有可能「軟著陸」，但窗口可能收窄。

今次聯儲局議息其實是有好消息，就是下次或再下一次會議放緩加息步伐，加息應該不再是0.75厘，而是0.5厘或0.25厘。對於全球樓市、股市等投資市場是確實的好消息，美股3大指數議息之日下跌1-3%不等，可能股市未及分析所有資訊而作出過度敏感反應。