銀行危機 加息見頂有手影

上周飛揚2開售，出現多年未見的萬人空巷場面

中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

聯儲局宣佈加息0.25%，聯邦基金利率目標範圍升至4.75-5厘。聯儲局公佈的資料顯示，成員對今年底聯邦基金利率預期中間值是5.1厘，與去年12月時預測相同，意味今年將再加息0.25%。美國發生銀行危機，卻試出加息頂位所在，預計投資者又會偷步入市。

聯儲局會後聲明提到，一些額外政策收緊可能是適當的做法，令貨幣政策達到足夠限制性，通脹率一段時間後回復到2%。聲明又說，就業增長經已加快，近月速度強勁，通脹仍然高企。

聲明更指出，美國的銀行系統穩健兼具韌性，近期市場發展可能導致家庭及企業信貸條件收緊，對經濟活動、招聘及通脹造成壓力。影響程度仍不確定，委員會將高度關注通脹風險。

聯儲局主席鮑威爾指出，通脹減弱情況仍在緩慢進行，但未清楚近期銀行業問題對經濟及貨幣政策的影響。鮑威爾承認，聯邦公開市場委員會有考慮過因為矽谷銀行倒閉事件而不加息。矽銀倒閉是一件壞事，但並不反映銀行系統有更大的缺陷，將來對事件會有獨立調查。

鮑威爾提到，矽銀倒閉後銀行系統受壓，為前景增加不確定性，但聯儲局仍努力控制通脹，相信經濟仍有可能避過急劇下滑，美國經濟仍有路徑走向軟著陸。

鮑威爾表示，通脹仍高，今年內不會減息。但聯儲局成員對明年底聯邦基金利率預期中間值是4.3厘，較12月時的預測高0.2厘，反映明年可能減息0.75厘。

在較早之前，鮑威爾揚言今年會繼續加息。但矽銀危機之後，形勢大變，聯儲局的加息行動，被測試出頂部。資料顯示，聯儲局成員預期今年第4季通脹率降至3.3%，高於12月時預測0.2個百分點；預期明年第4季通脹率維持2.5%。官員對經濟前景略感到悲觀，今年第4季經濟增長預測中間值是0.4%，較12月預測低0.1個百分點，明年第4季經濟增長預測由12月時的1.6%，下調至1.2%。

矽銀危機反映美國銀行業本身亦未必能夠承受高息的衝擊，加息見頂亦顯現了出來。不過，投資市場一向是早著先鞭，世界上可能會有不少股市及樓市投資者會快人一步，炒息口見頂入市。

中原陳永傑

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中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

美國發生矽谷銀行倒閉事件，並擴散到銀行業，導致亦有銀行倒閉、提擠以及股價暴跌。美國金融業風雲變色，聯儲局議息結果出爐，僅加息0.25厘，為第二次收窄加息幅度。

聯儲局自去年陸續將息口推高，至今息率經已去到4.75-5厘水平，不僅美國經濟及眾多行業叫苦連天，連帶世界其他地方的經濟亦大受打擊，全球股市及樓市亦告轉入低潮。

聯儲局主席鮑威爾較早前第一日出席國會聽證會時放鷹，準備加快加息步伐。及後美元利率期貨急彈，結果3月加息僅0.25厘。

當鮑威爾出席第二日聽證會之時，聯儲局同日公佈的褐皮書顯示，消費者對高物價卻步，企業擴大利潤率的能力差過前數個月。聖路易斯聯儲行管轄的地區，特別是小型企業，願意接受更低利潤率，而非提高價格。筆者認為美國經濟正在轉弱。

矽銀等事件發生，美元利率期貨多日大幅波動之後漸見明朗，展望三月加息0.25厘機率達到81%。期間公佈的2月消費物價指數按月上升0.4%，按年上升6%，通脹在回落中。「新債王」岡拉克指出，聯儲局為保住公信力，加息幅度將由加0.5厘縮小至0.25厘。前財長薩默斯認為聯儲局本月加息0.25厘合情合理。

聯儲局即將議息，即使發生矽銀倒閉等事件，局內成員在禁聲期內唯有一言不發，令投資市場更難判斷如何操作。市場經已預期聯儲局很可能縮減加息規模，大手加息週期接近完結，投資市場的美股運作依然有序，3月14日各主要指數更全線高收，恐慌指數更罕見地單日急挫超過10%。投資者覺得矽銀事件可防可控，未至於顯著惡化，短期內更將加息幅度壓低，未來聯儲局的加息動作不會太嚴厲。

筆者估計全球股市及樓市等投資市場或許早著先鞭，市況可能有強勁報復式反彈。