美歐英傾向 連續加息

中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

美國、歐洲及英國央行領袖最近在歐洲央行論壇均表示，通脹強勁，未來仍然繼續加息。筆者預計7月三地央行將會有加息行動，甚至可能加息不止一次，相距加息尾聲不會太遠。部份世界大城市樓市及股市呈跌後反彈現象。

美國聯儲局主席鮑威爾在歐洲央行論壇重申，大部份聯儲局成員仍然認為，今年會再加息兩次，未排除在下次議息時採取進一步加息可能。

鮑威爾指出，聯儲局在加息方面經已走了很長一段路，6月初未有加息，是為了評估加息行動對經濟的影響。聯儲局尚未決定未來加息策略，不會完全排除連續加息可能。

歐洲央行行長拉嘉德亦在論壇預料，歐央行將於7月再度加息的可能性甚高，歐央行目前仍未見到足夠證據反映核心通脹經已回落。疲弱歐元區經濟今年或有可能陷入徹底衰退，但強調這不是歐央行的基本預期。

歐央行管理委員會委員兼斯洛文尼亞央行行長 Bostjan Vasle 指出，歐洲通脹仍然頑強，歐央行7月後仍要加息。歐央行暗示，7月將再加息對付通脹，其後利率路徑未有明確立場。Vasle 表示，歐洲製造業出現轉弱跡象，但未必可以達致去通脹化效果，理由是服務需求強勁。

英倫銀行行長貝利在同一場合表示，英國日前加息行動，反映經濟韌性而且通脹意外持續。他透露，英倫銀行上次意外加息0.5厘，比連續加息兩次，每次加0.25厘更為適合。

自從去年歐美央行相繼加息以來，全球樓市及股市等投資市場均滑落不少，跌幅頗為顯著。現在全球加息並未停止，但世界各地樓市及股市都跌後回穩，有比較好表現，部份城市經已出現跌後反彈，因為投資者預計加息時間經已持續多時，未來再加息空間有限，投資者紛紛提早偷步入市，各地股樓均呈觸底回升之勢。

美國聯邦住房金融局公佈，美國4月樓價指數按月升幅加快至0.7%，3月升幅則向下輕微修訂為0.5%，4月樓價指數按年升3.1%。而今年首季新加坡樓價上升3.3%，高於預期的3.2%。香港今年首5個月計算，樓價仍上升約5%。投資者對樓股市場信心似乎比去年為佳。

中原陳永傑

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中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

6月份聯儲局果然暫停加息，將會有利投資市的樓市及股市發展。從聯儲局5月初政策會議紀錄發現端倪，成員普遍認同進一步加息必要性經已不太確定。但通脹持續高企，為求保持政策彈性，盡量避提及減息及不加息字眼。

筆者預料聯儲局成員早前避提減息及不加息，是不想刺激投資市場的股市及樓市變得熾熱，以免引致通脹復燃，造成他們對抗通脹面對更大障礙。

聯儲局成員對今年底指標利率的預期中間值達到5.6厘，比較3月時高0.5厘，反映成員普遍預期仍可能再加息兩次，每次加幅0.25厘。

5月初政策會議紀錄顯示，聯儲局需要保持選擇彈性，部份成員認為有可能要進一步加息。亦有部份認為不要傳達可能減息或已排除進一步加息可能性信息。

部份成員看到過去一年緊縮政策開始產生預期效果，絕大多數與會者都同意，發生銀行倒閉事件之後，銀行信貸收緊對經濟增長構成風險。

從會議紀錄察覺到，聯儲局擔心發出減息或已排除進一步加息信息，可能造成大量資熱錢流入股市及樓市等投資市場，觸發股樓升浪，形成資產膨脹。投資者從股市及樓市大有斬穫，肯定會激發大量消費，到頭來導致通脹重現。通脹一旦重臨，意味過去聯儲局加息政策前功盡廢，隨時又會捲土重來再玩加息遊戲打擊通脹，對於美國以至世界經濟絕非好現象，許多地方經濟未必承受得起。

聯儲局主席鮑威爾月前言論，其實值得細味。他表示: 「現在仍未清楚是否需要進一步加息。聯儲局將以逐次會議逐次分析的方式，作出利率決定。」他暗示經過一年來積極加息，聯儲局可以通過觀察數據及不斷變化的前景，作出謹慎評估。他的態度，有別於早幾個月前認為必須加息的鷹派作風。

事實上，美國最新通脹仍有4%，與目標2%不算太遠，但息口現在已加至5-5.25厘不低水平，對通脹控制威力不小，息口再加與不加亦有其理由。儘管部份聯儲局成員強調要繼續加息，一般都說再加0.5厘經已足夠，與去年中兇狠程度相比，已然顯得溫和。筆者預料加息已接近尾聲。