全球通脹轉弱 樓股料有表現

中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

美國7月宜佈再加息0.25厘，但事實上，美國、歐洲及英國等地通脹正在放緩，未來加息動力正在減弱中。筆者相信，環球投資市場的樓市及股市，繼續有比較理想表現。

美國聯儲局公佈，5月消費者信貸額年率化升幅，降至逾2年低位。5月消費者貸款額年率化升幅為72億美元，是2020年11月以來最低水平，較市場預期少。以學生貸款及汽車貸款為主的非循環性信貸，期內減少13億美元，是2020年4月以來首次下跌。包括信用卡貸款在內的循環借貸，期內上升58億美元，較前兩個月有所下降。

紐約聯儲公佈6月消費者預期調查顯示，受訪者認為1年後通脹水平為3.8%，創出2021年4月以來最低，通脹預期較1年前的高峰低3個百分點。3年通脹預期穩定於3%，5年預期則由5月調查的2.7%，升至3%，仍高過2%的聯儲局目標。

受訪者預計樓價將上升2.9%，升幅高過5月的2.6%，對未來樓價上升的預期連續第5個月提高，重新回到1年前水平。勞動力市場看法，調查認為明年可能會失業的受訪者比例升至12.9%，創出2021年11月以來最高。

歐洲央行兩名官員認為，加息週期進入尾聲。歐洲央行管治委員、法國央行行長維勒魯瓦認為，當地通脹已見頂，由今年初7%回落至現時約5.3%。收緊貨幣政策週期會令歐元區通脹後年回落至2%目標，相信息口已接近見頂。另一名歐洲央行管治委員、葡萄牙央行行長森特諾，也有信心整體通脹已見頂，之後會迅速回落，核心通脹應該會跟隨。

英倫銀行行長貝利預期，今年餘下時間英國通脹很可能顯著地回落，加息對經濟的效應仍未全數反映出來。貝利指出，隨著央行接連加息及能源價格下滑，名義通脹將於今年餘下時間顯著下滑，英國經濟表現較預期強勁。

曾經飽受通脹及加息困擾的美國、歐洲及英國皆表示通脹回落，筆者相信加息將是強弩之末，預料未來會是走向減息之路。近月全球大城市的樓市及股市普遍展現升勢，假如進入減息週期，全球投資市場尤以樓市及股市將會走勢更強，回報更上一層樓。

中原陳永傑

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中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

聯儲局公佈6月議息紀錄，聲稱參與決策成員幾乎全部預計，2023年還將加息多次，但加息步伐較去年初以來連串快速行動放緩。但筆者相信，聯儲局公開市場委員會在6月中的議息，會後如期宣佈暫停加息，但留有餘地，暗示還會再加息兩次，並頂多可能再多一次，預計每次都是0.25厘。

議息紀錄指出，儘管部份成員希望6月加息，但幾乎所有成員都決定，接受這次會議暫停加息行動，認為6月暫停加息是合適或可接受做法。

聯儲局成員維持美國今年將爆發輕度經濟衰退的預測不變，認為經濟增長面臨下行風險，失業率則面臨上行風險。6月中議息當日，暗示還會再加息兩次。

聯儲局主席鮑威爾議息後記者會表示，在更加接近目標之際，放慢加息節奏實屬合理，不應當認為6月暫停加息是今個加息週期的「跳過」，幾乎所有與會者都認為，繼續多次加息是適宜的做法。過去6個月，並沒有針對美國核心個人消費支出(PCE)通脹而取得明顯的抗通脹進展。

鮑威爾表示，6月暫停加息和點陣圖上調利率預期「完全是一致的」，局方從來沒有採用過「暫停」加息的措詞，未來也不會，聯儲局距離實現2%通脹目標仍然非常遙遠。

紐約聯儲銀行行長威廉斯拒絕透過是否認為7月會議有必要加息，指他的工作人員未開始相關工作，以協助他決定下次貨幣政策會議如何行動。仍要進行更多工作，以平衡供求，並降低通脹。他強調將根據數據作出決定，他補充說，數據支持聯儲局可能需要在某個時候進一步加息。

威廉斯表示，物價壓力經已紓緩，通脹仍然過高。勞動力需求仍很高，經濟相當好地應對了加息。近期聯儲局認為需要進一步加息的觀點，與市場認為聯儲局即將減息觀點，兩者之間差距經已縮窄，認為市場經已聽到聯儲局發出的訊息。

無論未來聯儲局加息兩次或三次，預計每次只加0.25厘，共加0.75厘。不及去年中連加4次0.75厘的殺傷力大。今個加息週期快將結束，全球投資市場的樓市及股市都有偷步炒上跡象，醒目錢始終是快人一步。