中國三頭馬車兩頭失利 美聯儲局維持鷹派言論 恒指上周跌足五日失守萬八

金易得魚缸周記

上周從七月聯儲局會議記錄所見，官員言論仍然鷹派，美國息口維持高企，美國10年期國債息率曾飆升至4.33%，美股調整，特別是納指連跌三周，上周跌354點或2.5%至13290點。杜指上周跌780點或2.2%收報34500點。之前美股上升，恆指已經唔跟，近三周納斯回落，弱勢的港股就跟到足，主因外資仍不斷沽出A股及港股，高盛看好，但大摩看淡，全球對沖基金仍然偏向沽出中資股，境外人民幣兌美元跌至7.3水平，另外中國經濟數據大部份比預期差，上周工業生產比預期差，顯示出口疲弱，零售銷售遜預期，顯示消費疲弱，只有固定資產投資與預期一樣，亦即中國經濟三頭馬車有兩頭表現較差。其實近日並非沒有好消息。內地講明要振興資本市場，可惜中港股市對「好」消息也反應不大，勢頭甚弱。恒指上周連跌5日，全周跌1124點或5.8%至17950點，連跌三周，技術走勢惡劣，有機下試去年12月低位16833點。

前周五，人民銀行公布的7月份各項融資數據現「斷崖式下跌」，大幅差過預期。分析指，６月社會融資規模和人民幣貸款強勢反彈，增長較快，一定程度上構成對７月的透支，此外也要考慮到季節性因素，７月本是信貸投放小月，洪水等自然災害也產生了一定影響，但數據足以成為推低中港股市的藉口。巴克萊表示，ＰＭＩ疲軟、ＣＰＩ和ＰＰＩ雙通縮、信貸增長放緩等經濟形勢，已經滿足了人民銀行降準和下調政策利率的條件，預計人行將在未來幾周將降準２５個基點，並將政策利率下調１０個基點；

上周一，傳中國民營資產管理龍頭中植集團出現流動性危機。多家上市公司近日公告稱，中植系旗下融資平台中融信託產品出現逾期，消息指，中融信託停兌規模達約３５００億元，投資者獲告知公司正緊張處理，希望他們給公司多一些時間。外電報道，國家金融監督管理總局上月成立工作組，以摸清中融信託的未償付債務和風險情況，當局要求中融信託報告兌付計劃，以及哪些資產可供處置來應對流動性緊張情況。

針對颱風杜蘇芮引發的京津冀等地嚴重水災，令保險業迎來理賠集中期。據國家金融監督管理總局數據，截至８月１２日１０時，河北等１６個受災地區的保險機構收到保險報案２６﹒０６萬件，估損金額約９８億元，已賠付案件１１﹒４萬件，賠付金額１４﹒５億元。局方發布通知，要求各有關監管局要指導轄內保險公司結合受災受損情況，力爭一周內實現賠付及預賠付達３０％以上、月底前車險達９０％以上，同時著力提升低收入群體、新市民、小微企業等被保險人的預賠付比例。

上周四，人民銀行發佈《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》。《報告》指出，下階段人民銀行將加大宏觀政策調控力度。穩健的貨幣政策要精准有力，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實體經濟恢復發展。以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定為目標，綜合施策、穩定預期，對市場順週期、單邊行為進行糾偏，堅決防範匯率超調風險。貸款利率方面，6月新發放企業貸款、個人住房貸款加權平均利率分別為3.95%、4.11%，較去年同期分別低0.21個、0.51個百分點，處於歷史低位。《報告》認為，宏觀經濟有望延續好轉態勢，未來與金融數據將更加匹配。經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程，疫後消費和經濟恢復都需要時間。對於人民幣匯率走勢，《報告》指出，當前人民幣匯率沒有偏離基本面，外匯市場運行總體有序。8月以來美元指數走強，人民幣對美元匯率又貶值。但衡量人民幣對一籃子貨幣匯率的中國外匯交易中心人民幣匯率指數仍有上漲，8月11日報97.47，較近期低點上漲近2%。人民幣匯率反映人民幣與其他貨幣的比價關係，受內外部多種因素影響，短期不確定性大，也測不准，但長期根本上取決於經濟基本面。當前，無論從外部因素還是內部因素看，人民幣匯率都不會單邊走貶，而是會保持雙向波動。從外部看，美聯儲加息接近尾聲，美元大幅走升的動能有限。從內部看，中國經濟長期向好的基本面沒有變，經濟運行持續整體好轉將支撐人民幣匯率。

7月24日召開的中共中央政治局會議明確提出「要活躍資本市場，提振投資者信心」。8月18日，證監會明確落實這一重要決策部署的一攬子政策措施，回應市場關注熱點。一攬子政策措施從投資端、融資端、交易端等方面入手，具體包括加快投資端改革、提高上市公司投資吸引力、優化完善交易機制等六大舉措，共25項具體改革措施。

本週港股主要業績公佈：
8月21日（一）海螺環保（587）、澳門博彩（880）、安徽海螺水泥（914）、融創服務（1516）、海天國際（1882）、百勤油田服務（2178）、新疆金風科技（2208）、西部水泥（2233）、中海物業（2669）、陸金所（6623）、思摩爾（6969）
8月22日（二）太古A （019）、港通控股（032）、恆基地產（012）、瑞安房地產（272）、康師傅（322）、敏實（425）、中遠海運（517）、稻香（573）、京東方精電（710）、同程旅行（780）、華潤電力（836）、中糧包裝（906）、中石化冠德（934）、快手科技（1024）、華晨中國（1114）、華潤醫療（1515）、中廣核新能源（1811）、中國飛機租賃（1848）、安踏體育（2020）、味丹國際（2317）、中航科工（2357）、舜宇光學（2382）、中國鋁業（2600）、中國船舶（3877）、金山軟件（3888）、金山雲（3896）、中車時代（3898）、保利物業（6049）、萬國數據（9698）、百度集團（9888）、九毛九（9922）。
8月23日（三）天安中國（028）、嘉華國際（173）、達芙妮（210）、五菱汽車（305）、上海石化（338）、大新金融（440）、電視廣播（511）、珠江船務（560）、浙江滬杭甬（576）、IGG(799)、中升（881）、明源雲（909）、建設銀行（939）、亞太衛星（1045）、石藥（1093）、路勁基建（1098）、特步國際（1368）、信達生物（1801）、藥明生物（2269）、大新銀行（2356）、知乎（2390）、中國人壽（2628）、中海油田（2883）、交銀國際（3329）。
8月24日（四）東亞銀行（023）、五礦地產（230）、北京北辰（588）、金朝陽（878）、英皇鐘錶珠寶（887）、中國太平保險（966）、中信銀行（998）、恆安國際（1044）、星島新聞集團（1105）、中廣核礦業（1164）、華住集團（1179）、友邦保險（1299）、北京同仁堂（1666）、平安健康醫療科技（1833）、中煤能源（1898）、瑞聲科技（2018）、中國電力（2380）、新奧能源（2688）、中國建築（3311）、遠洋集團（3377）、美團（3690）、光大證券（6178）、恆大物業（6666）、雲音樂（9899）、移卡（9923）、網易（9999）。
8月25日（五）航天（031）、鷹君（041）、富豪酒店（078）、越秀地產（123）、安寜（128）、第一太平（142）、光大控股（165）、青島啤酒（168）、江蘇寜滬高速（177）、東岳集團（189）、中手游（302）、江西銅業（358）、中石化（386）、呷哺呷哺（520）、味千（538）、深圳高速（548）、海螺創業（586）、中外運（598）、眾安集團（672）、恆大新能源汽車（708）、創維（751）、中芯國際（981）、 TCL電子（1070）、中國神華能源（1088）、有線寬頻（1097）、國藥（1099）、哈爾濱電氣（1133）、兗礦能源（1171）、中國生物（1177）、華潤燃氣（1193）、新城悅服務（1755）、中國中車（1766）、花樣年（1777）、彩生活服務（1778）、國泰君安（1788）、東方甄選（1797）、招金礦業（1818）、富豪產業信託（1881）、佳兆業美好（2168）、中國太平洋保險（2601）、紫金礦業（2899）、中國建材（3323）、交通銀行（3328）、招商銀行（3968）、百濟神州（6160）、太興集團（6811）、東瀛遊（6882）。

本週的中美重要數據：
8月21日（一）中國一年及五年貸款優惠利率
8月22日（二）美國7月成屋銷售。
8月23日（三）美國8月S&P製造業及服務業PMI速報，7月新屋銷售
8月24日（四）截至8月19日止首次申領失業救濟金人數，7月耐用品訂單，聯儲局官員在Jackson Hole 峰會接受訪問。
8月 25日（五）聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole 峰會發言，8月麥芝根大學消費者情緒。
8月27日（日）中國工業利潤

上週市況：8月14日（一）至8月18日（五）
8月14日（一）
恒指收報１８７７３點，跌３０１點或跌１﹒６％，盤中低見１８５５４點，創超過一個月新低，主板成交１０４１億元。
Ａ股市場早段先受新增社融信貸數據「雪崩」及碧桂園（０２００７）債務風險加劇消息刺激急跌，滬綜指全日跌０﹒３４％，報３１７８點，盤中低見３１４１點，創今年１月５日以來新低。
美國７月ＰＰＩ按年增０﹒８％，核心ＰＰＩ按年升２﹒４％，均高於經預期的０﹒７％，市場認為最新ＰＰＩ數據將支撐聯儲局鷹派的立場，有分析指聯儲局可能延至１１月才暫停加息。外圍拖累加上內房及物管股領跌大市，港股向下，
碧桂園境內債集體停牌，碧桂園未能按時兌付兩筆美元債利息後，旗下１１隻境內債券由今日開巿起停牌，碧桂園收跌１８﹒４％，碧桂園服務（０６０９８）跌９﹒７％。合生創展集團（００７５４）挫８﹒４％，世茂集團（００８１３）跌６﹒７％，雅居樂（０３３８３）跌６﹒３％。
人民銀行公布的最新融資數據現「斷崖式下跌」，大幅差過預期，其中７月份社會融資規模增量為５２８２億元（人民幣．下同），遠遜於市場預期的１﹒１萬億元，創２０１７年有數據以來新低，月內人民幣貸款增量更只有３４５９億元，創２００９年１１月以來新低，比預期的８０００億元低了超過一半，而且住戶貸款中長期貸款增量出現負值，減少６７２億元，意味著房貸存量按月有所減少。官媒以７月放貸乏力是因為６月衝指標構成透支來解釋，不過一系列數據加劇中國經濟下行的擔憂，巴克萊預計人行將在未來幾周將降準２５個基點，並將政策利率下調１０個基點。內銀股近全線下行，郵儲銀行（０１６５８）挫３％領跌，招商銀行（０３９６８）跌２﹒９％，交通銀行（０３３２８）跌２﹒４％，工商銀行（０１３９８）跌１﹒９６％，中國銀行（０３９８８）跌１﹒８％。
內險股亦受壓，針對台風杜蘇芮引發的京津冀等地嚴重洪澇地質災害，保險業迎來理賠集中期。國家金融監管總局發布通知，要求加大預賠力度，力爭一周內實現賠付及預賠付達３０％以上、月底前車險達９０％以上。而截至８月１２日１０時，河北等１６個受災地區的保險機構收到保險報案２６﹒０６萬件，估損金額約９８億元，已賠付案件１１﹒４萬件，賠付金額１４﹒５億元。中國平安（０２３１８）挫３％，中國太平（００９６６）跌２﹒４％。中國人壽（０２６２８）持有２９﹒５９％的遠洋集團（０３３７７）宣布，其美元債在寬限期內仍未能支付票據導致違約。中國人壽大跌２﹒８％。

8月15日（二）
中國經濟數據未見樂觀，有「三頭馬車」之稱的零售、工業增加值、固投數據全遜預期，連同人民銀行意外分別下調中期借貸便利（MLF）利率及逆回購利率0.15厘及0.1厘，觸發人民幣匯價走弱。截至下午1時，離岸人民幣兌美元跌穿7.3關，暫報7.3022，單日貶值0.3%；在岸人民幣兌美元則報7.2784，單日貶值0.3%。兩者都創去年11月以來低位。兌港元匯率方面，每百港元兌93.01人民幣，即每百人民幣兌107.4港元。港股受內地經濟表現差過預期而向下，午後最多跌２５９點低見１８５１３點，創逾一個月低位，之後傳出內地考慮調低股票印花稅，跌幅一度收窄。恒生指數收報１８５８１，跌１９２點或１％，主板成交超過８１９億元。
煤氣（００００３）中期純利按年升９％至３６﹒１４億元，息１２仙；煤氣上半年本港燃氣銷售量按年升０﹒６％。萬洲國際（００２８８）中期生物公允價值調整前純利跌４５％，派息５港仙；萬洲料下半年內地豬肉價格較上半年升１０％至２０％，股價收4.01元跌0.4%。騰訊音樂（０１６９８）第二季盈利增５２％，經調整盈利升４９％。越秀房託（００４０５）中期分派總額跌２４％，每基金單位分派５﹒４１分元人民幣。傳港交所與銀行研提振港股交投措施，惟港府不太可能降股票印花稅。本港年中人口７４９﹒８萬，按年增加２﹒１％；政府推算居港人口２０４６年中達８１９萬，長者佔比升至３６％。
首７月全國固定資產投資增３﹒４％，低過預期；首７月全國房地產投資下降８﹒５％，降幅擴大，首７月全國商品房銷售額下降１﹒５％，年內最低點；內地７月工業增加值增３﹒７％，顯著低預期；７月社會消費品零售總額增２﹒５％，大遜預期。統計局表示７月出口下降主因全球製造業低迷和基數高；新增發布服務零售額數據，全面反映消費市場；促進經濟回升向好的儲備政策正積極謀劃實施；市場需求雖受制約，工業運行仍有望保持平穩；消費回落主要受汽車銷售放緩影響；７月指標增速放緩是正常波動，總體延續向好；民企等渠道吸納畢業生規模同比增６７萬人；將暫停發布青年人失業率，完善統計工作；經濟持續恢復，惟內需顯不足，恢復基礎待固；龍頭房企債務風險階段性，房策優化助升信心；統計局重申不會通縮，７月ＣＰＩ同比下降是短期現象。人民銀行決定開閘放水，是時隔兩個月後再下調政策息口，分別下調逆回購及ＭＬＦ續作的利率１０基點及１５基點，貨幣寬鬆力度強於預期。

8月16日（三）
美國７月零售數據好過預期，引發市場對聯儲局可能更長時間內保持較高利率的擔憂，加上評級機構惠譽警告，或下調部分美國大型銀行評級，銀行股受壓。道指跌穿３５０００關，收跌３６１點。港股向下，恒生指數收報１８３２９點，跌２５１點或跌１﹒４％，連跌四日，盤中低見１８３０４點創下兩個半月新低，主板成交超過９４９億元。滬綜指全日跌０﹒８２％，報３１５０﹒１３點，連續第四日下跌。
高盛報告指，全球對沖基金正在大舉拋售中國股票，截至本周一（１４日）的過去十個交易日中，對沖基金於其中八日都在淨拋售中國股票，而且是多倉與空倉都在同時剝離，是自過去５年最劇烈的行動之一，今次中國股市淨拋售潮也是去年１０月以來最大。高盛又表示，所有類型的中國股票都遭到拋售，但Ａ股面臨的拋售最嚴重，佔拋售總量的６０％。摩通經濟學家報告將中國今年的經濟增長預期從５％下調至４﹒８％，認為房產市場將對經濟構成愈來愈大的拖累，而中國停止發布青年失業率數據的消息令人不安；巴克萊經濟學家亦將中國今年的經濟增長預期從４﹒９％下調至４﹒５％，指出中國消費、房地產、出口和信貸數據普遍令人失望，且缺乏切實有效的財政和消費刺激措施，巴克萊預計人民銀行即將降準２５個基點，然後在第四季和２０２４年第一季再降息１０個基點，並於明年第一季再降準２５個基點。

8月17日（四）
恒指低見１７９００點，創下自去年１１月以來新低，但市況午後轉好，更曾回升７０點，最終恒指收報１８３２６小跌２點，主板成交超過１１２９億元。中融信託背後的民營資管巨頭中植企業集團計劃重組並停止兌付所有產品。人行繼續大額放水，今本周一至今已累投放６６２０億元人民幣，另外官媒亦放風有降準空間。陸股通已經連續第九日流出，追平２０１６年底創下的歷史最長淨流出紀錄，累計淨流出４６１﹒９３億元。面對資金流出趨勢，市場昨日（１６日）傳出當局向幾家大型公募基金機構窗口指導，要求這些基金公司的境內股票單日出售額不得超過其買入額，即不准淨沽出Ａ股。繼摩通、巴克萊、瑞穗後，再有大行下調中國經濟增長預測。大摩發表報告，因房地產市場下滑、地方政府財政壓力導致投資疲軟，下調今明兩年中國經濟增長預測，該行預計今年中國ＧＤＰ增長４﹒７％，低於早先預測的５％，意味著預期中國將未能達成經濟增長目標，至於明年增長預測也由４﹒５％下調至４﹒２％。

8月18日（五）
人民幣兌美元匯率貶至接近７﹒３５，傳當局再次出手要求國有大行加強干預。美企硬放鷹，港股穿萬八，美國經濟數據強勁，令投資者擔心利率要在更長時間內保持較高水平，美國１０年期國債息率一度升穿４﹒３厘，並逼近２００７年以來最高水平。內地金融危機持續發酵，恒指午後跌穿１８０００關，以近最低位收市，恒指收報１７９５０，跌３７５點或跌２﹒１％，以全周計，恒指累跌１１２４點或５﹒８９％，主板成交近１０６３億元。
中國恒大（０３３３３）在美國申請破產保護，根據美國《破產法》第１５章，該法保護正在進行重組的非美國公司免遭債權人起訴或扣押在美國的資產。恒大表示，債權人可能會在本月就重組進行投票，並可能在９月的第一周獲得中國香港和英屬維爾京群島法院的批准，恒大又提議在９月２０日舉行第１５章認可聽證會。分析指，破產保護不同於破產，恒大可能希望通過調整經營來獲得「重生」，破產保護只是一種手段，為恒大爭取化解債務危機保留了可能性。不過，中國恒大已嚴重資不抵債，年度虧損額創下港股歷史記錄，而且擁有大量的不良房地產資產，到底破產保護能讓恒大起死回生還是拖字訣，目前仍不能樂觀看待。
內銀憂息差收窄，集體小跌，人行報告指將更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實體經濟恢復發展。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，報告還指出，商業銀行要維持穩健經營、防範金融風險，需保持合理利潤和淨息差水平，這樣也有利於增強商業銀行支持實體經濟的可持續性。但內銀股仍有沽壓，建行（００９３９）、交行（０３３２８）跌０﹒５％，農行（０１２８８）、中行（０３９８８）跌０﹒４％，工行（０１３９８）跌０﹒３％。

金易得

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

金易得魚缸周記
上周美股乏力，芯片股領跌，納指上周跌1.9%，連跌兩周，杜指升0.62%，標普500指數跌0.31%。上週三，美國總統拜登簽署行政令設立對外投資審查機制，限制美國主體投資中國半導體和微電子、量子信息技術和人工智能領域，不過已說了兩年，雖然壞消息早已消化，但中美關係繼續緊張。上週四，通脹數據顯示美國通脹持續降溫，7月CPI同比增長3.2%，較6月增速3.0%略有加快，但還低於預期增速3.3%，剔除波動較大的食品和能源價格後指標，核心CPI 7月如預期環比增長0.2%，創兩年多來最低連月增速，支持9月聯儲將暫停加息的預期。但聯儲此前表示將逐次會議視數據而定做決策，通脹率相對而言仍處高位，聯儲不大可能很快降息。市場預計，到今年11月美聯儲再加息一次的概率僅20%，到明年3月降息一次的概率達60%。

上週三因擔心雪佛龍和Woodside Energy在澳大利亞工廠的工人罷工、乾擾全球LNG供應而一度飆漲超40%後，歐洲天然氣回落近7%，媒體指出，這兩家公司在澳工人考慮行動，勞資雙方的磋商在進行，定於8月15日進一步談判；國際原油連日的漲勢暫歇，中東石油供應添變數，有媒體稱，美國與伊朗達成一項協議，將解凍約60億美元的伊朗石油收入。

中國經濟數據比預期差，７月出口同比下降１４﹒５％，遜於預期的下降１２﹒５％，降幅較６月擴大２﹒１個百分點，續創２０２０年２月新冠疫情爆發以來最大降幅；中國７月進口同比下降１２﹒４％，大幅遜於預期的下降５％，降幅較６月擴大５﹒６個百分點，並創六個月最大降幅。

港股上周負面消息多，內房股繼續尋底，碧桂園（2007）取消１８億新股配售計劃，之後傳出碧桂園兩筆離岸債逾期付息，碧桂園尚未兌付周日（６日）到期、總計２２５０萬美元的兩筆美元債利息款，兩筆債券分別為碧桂園在新加坡交易所上市的Ｎ２０２６０２０６美元債及Ｎ２０３００６３０美元債，發行規模均為５億美元。

醫藥反腐殺到，藥企股價大跌。今年５月底至７月，國家審計署派出審計組對廣東省（不含深圳市）藥品和高值醫用耗材生產經銷使用情況進行專項審計調查，其中查出多家上市藥企虛增銷售費用，套取資金用於公關等用途，藥品公關費用遠超研發成本，會計信息嚴重失真。

７月汽車銷量不佳，車廠恐啟減價戰。中國汽車工業協會發布，今年７月中國汽車銷量為２３８﹒７萬輛，環比下降９％，同比分別下降１﹒４％。累計首７月汽車銷量１５６２﹒６萬輛，同比增長７﹒９％，增速亦有所回落。

阿里巴巴及中移動公布業績較預期佳，但對恆指支持有限。阿里巴巴（9988）公佈二季度營收超預期增長14%，創近兩年最高增速，淨利潤猛增48%。在公佈亮眼財報的阿里巴巴帶領下，中概指數強勢反彈，此後隨著大盤震蕩，回吐部分漲幅。中移動（941）上半年移動雲業務收入按年增長80％至422億元人民幣，集團副總經理趙大春表示，相關增長主要受「行業雲」上半年按年增長94％所推動，公有雲和私有雲也錄良好增幅。

上周五，中國人民幣新貸款、總社會融資及M2貨幣供應均遜預期。恆生指數上周高位19581點，低位19030點，收跌2.3%或464點報19075點。今早（周一）港股繼續走低，恒指裂口低開失守萬九點，上午跌459點收18616點，靠近7月24日低位18562點，勉強有支持，內房股屬重災區，碧桂園跌16%，富力地產跌7%。市場氣氛差，極需要好消息來刺激買盤，否則將繼續在低成交下尋底。

本週港股主要業績公佈：
8月14日（一）港華智慧能源（1083）、南戈壁資源（1878）、中國黃金國際（2099）
8月15日（二）煤氣（003）、華人置業（127）、萬州國際（288）、越秀房地產投資信託基金（405）、五礦資源（1208）、361度（1361）、騰訊音樂娛樂（1698）、新特能源（1799）、微盟集團（2013）、晶門半導體（2878）、龍皇集團（8493）
8月16日（三）新鴻基（086）、萬達酒店（169）、港交所（388）、騰訊（700）、新疆天業節水（840）、中國利郎（1234）、海豐國際（130 8）、耐世特汽車系統（1316）、周黑鴨（1458）、新秀麗（1910）、京東物流（2618）、金鷹商貿（3308）、京東健康（6618）、京東集團（9618）
8月 17日（四）載通（062）、美麗華酒店（071）、金蝶國際（268）、百富環球（327）、中軟國際（354）、葉氏化工（408）、SOHO中國（410）、金利來（533）、勝獅貨櫃（716）、泓富產業信託（808）、中國海洋石油（883）、聯想集團（992）、永利澳門（1128）、貓眼娛樂（1896）、捷榮國際（2119）、中銀航空租賃（2588）、易鑫集團（2858）、金鷹百盛商業（3368）、福耀玻璃（3606）、嗶哩嗶哩（9626）
8月18日（五）九龍建業（034）、香港小輪（050）、華潤啤酒（291）、東方海外（316）、堡獅龍（592）、中興通訊（763）、廣州白雲山醫藥（874）、龍湖集團（960）、雨潤食品（1068）、華潤水泥（1313）、中國宏橋（1378）、福壽園（1448）、中國心連心化肥（1866）、中信國際電訊（1883）、鳳凰衛視（2008）、冠君產業信託（2778）、中國石油化學（3983）、小鵬汽車（9868）

本週的中美重要數據：
8月15日（二）美國7月零售銷售，8月Empire State 製造業調查，6月商業存貨。明尼亞波里斯聯儲局主席發言。中國工業生產、零售銷售、失業率、固定資產投資、人民銀行一年MLF。
8月16日（三）美國7月房屋動工、房屋動工許可、工業生產、設備使用率。聯儲局7月會議紀錄。中國房價指數。
8月17日（四）截至8月12日止首次申領失業救濟金人數。美國8月費城聯儲局製造業調查，7月領先經濟指標。中國外商直接投資。

上週市況：8月7日（一）至8月11日（五）

8月7日（一）
恒指收報19537點，跌１點，主板成交只有789億元。碧桂園（2007）股債雙殺，股價挫近7％，多隻境內債亦大跌，「２１碧地０１」跌超３３％，「２０碧地０３」跌超８％。碧桂園服務（6098）跌7％。市傳佛山市政府要求碧桂園把自己的家底都拿出來，包括海內外的，直系親屬和自己關聯企業的，能變現的全部變現。做好自己的事情後，政府考慮再支持其發債。此前碧桂園已取消１８億新股配售計劃。以蓋樓快、周轉率高著稱的碧桂園目信貸記錄至今仍十分良好，在一眾龍頭民營房企來講已算鶴立雞群。碧桂園重點經營二三線城市的發展項目，但隨著房企債務爆雷和中國經濟下行，這些城市的房地產市場受害遠比一線城市為深，這也將對碧桂園的業績產生重大影響，收益下降也將大幅削弱碧桂園的還債能力，以其股債連崩。
醫藥反腐殺到，藥企股價大跌。內地醫療行業腐敗現象早已是公開的秘密，在行業待遇偏低的情況下，醫生與醫藥代表私相授受、濫開藥收回扣、向病者家屬收紅包等違規行為屢禁不止。不過近日反腐旋風引發內地多地醫院展開自查行動，亦有多場學術會議延期或取消。截至今年７月２６日，全國已有至少１５５位醫院院長、書記被查，數量超過去年全年的兩倍，本輪醫藥反腐不僅要嚴查醫藥代表，醫院也開始查科室、查醫生。醫藥股國藥（1099）跌15％，中國中藥（570）跌12％，中生製藥（1177）挫5%，石藥（1093）跌4％。

8月8日（二）
隔晚美股急升，杜指大升逾400點，納指升85點或0.6％。恒指收報19184點，跌353點或跌1.8％，跌至50天線水平，主板成交1046億元。
以美元計價，中國７月出口同比下降14.5％，遜於預期的下降12.5％，降幅較６月擴大2.1%，新冠疫情爆發以來最大降幅；中國７月進口同比下降12.4％，大幅遜於預期的下降５％，降幅較６月擴大5.6%，並創六個月最大降幅。分析指，隨著全球商品需求持續下降及限制性貨幣政策開始影響全球需求，強勁的出口量恐怕難以維持，而就出口訂單等出口相關數據而言，前景亦不容樂觀。這或許意味著，於明年年初迎來轉捩點之前，滯後於其他出口數據的中國海關官方出口數據可能於年內餘下時間裏繼續下行。至於進口量方面，下跌幅度超出預期。即使經季節性及價格變動調整後，進口量按月跌幅仍達個位數中位，反映市場對政府更廣泛的刺激措施有迫切需求。
午後傳出碧桂園（０２００７）兩筆離岸債逾期付息，碧桂園尚未兌付周日（６日）到期、總計２２５０萬美元的兩筆美元債利息款，兩筆債券分別為碧桂園在新加坡交易所上市的Ｎ２０２６０２０６美元債及Ｎ２０３００６３０美元債，發行規模均為５億美元，拖累內房股急跌。人民幣兌一美元即期匯率CNY跌穿7.22。

8月9日（三）
恒生指數反彈61點收19246點，成交850億元。內地公布的７月CPI按年跌０﹒３％，出現輕微通縮，但未市場有太大反應。醫藥股再反彈，石藥（1093）升1.9％收報5.88元。
近期各地氣溫偏高，三大啤酒股當中，百威亞太（1876）升1.6％收報18.26元；青啤（168）升1.4％；潤啤（291）升0.2％。瑞銀於８月初發表的研究報告指，百威亞太次季業績符合預期，收入有機增長14％至19.64億美元，銷量增9.5％，平均售價增4.9％。由於最近大麥價格有所調整，加上包裝成本從上年下半年開始下降，管理層預計更多成本效益，將支持今年下半年及明年的利潤前景。將目標價下調至24.05元，基於2023至2025年的盈利預測下調３％至９％；維持「買入」評級。

8月10日（四）
隔晚美國總統拜登簽署行政令設立對外投資審查機制，限制美國主體投資中國半導體和微電子、量子信息技術和人工智能領域，但不包括對中國股票和債券的投資組合投資。投資禁令力度沒有超過外界預期，不過已說了兩年，壞消息早已消化。
恒生指數最終微升２點，收報１９２４８點，大市成交近８１１億元。內地因新冠疫情而被禁的出國遊，終於迎來大解禁。文旅部宣布第三批恢復出境團隊旅遊國家，涉及共７８個國家和地區，當中包括熱門的美國、日本、南韓和澳洲等，即日起全國旅行社及線上旅遊企業恢復經營對有關地區的出境團隊遊、「機票＋酒店」業務。旅遊平台上日本、南韓、新加坡等國家搜索量激增。美團數據顯示，日韓酒店住宿瀏覽熱度分別增長１２倍和１５倍，境外酒店整體瀏覽熱度增長７倍。在攜程平台，日本、新西蘭、澳州等國家搜索量增長超２０倍。
攜程跟團遊相關負責人介紹，攜程將盡快上線赴日本、澳州、英國、德國、以色列、美國、摩洛哥、印度等多國的出境遊產品，預計在９月推出日本首發團，國慶節左右發出澳州、摩洛哥、以色列的首發團。攜程集團（9961）直接受惠，股價收漲2.7％，航空股轉強，國泰航空（293）升近３％；三大內地航空股中，中國國航（753）、南方航空（1055）齊衝高３％，東航（670）升１﹒３％。
７月銷量不佳，恐啟減價戰。中國汽車工業協會發布，今年７月中國汽車銷量為２３８萬輛，環比下降９％，同比分別下降１﹒４％。累計首７月汽車銷量１５６２萬輛，同比增長７﹒９％，增速亦有所回落。多家內地汽車企業未能達成上半年銷量目標，已早早啟動下半年衝銷量工作，８月以來多家車企通過降價、新車優惠、終端讓利等形式降價，涵蓋逾２０款車型，價格從５萬元到３０萬元人民幣不等，展開新一輪「價格戰」。車股表現未受數據顯著影響，長汽（２３３３）跌０﹒８％，東風集團（４８９）、吉利汽車（１７５）跌０﹒６％，比亞迪（１２１１）、廣汽集團（２２３８）升０﹒２％。
中芯（981）公布，截至２０２３年６月３０日止第二季度，純利４﹒０３億元（美元．下同），按年跌２１﹒６９％，勝預期，每股基本盈利０﹒０５元。期內收入１５﹒６億元，跌１８﹒０１％；毛利３﹒１７億元，跌５７﹒８３％。管理層表示，第三季度預計銷售收入環比增長３％到５％，毛利率在１８％到２０％之間。三季度出貨量預計將繼續上升，而同時，折舊也將持續增加。下半年公司銷售收入預計好於上半年。

8月11日（五）
隔晚中概股表現亮眼，阿里巴巴公佈二季度營收超預期增長14%，創近兩年最高增速，淨利潤猛增48%。在公佈亮眼財報的阿里巴巴帶領下，中概指數強勢反彈，此後隨著大盤震蕩，回吐部分漲幅。
中移動（９４１）上半年移動雲業務收入按年增長８０％至４２２億元（人民幣．下同）。集團副總經理趙大春表示，相關增長主要受「行業雲」上半年按年增長９４％所推動，公有雲和私有雲也錄良好增幅。集團將發揮電訊營運商雲網融合和基礎網絡的優勢，對下半年雲業務發展充滿信心，目標今年雲業務收入達８００億元。今年以來，公有雲市場上的競爭對手在服務價格上推出一些優惠，但認為這屬市場上的階段性促銷，對移動雲的發展影響不大。今年將實現兩個突破，集團將利用國家出台的各種政策推動公司發展，重申全年集團收入和利潤保持良好增長的目標，預料今年將實現兩個突破，包括全年收入由２０２２年約９３００億元突破至逾萬億元，及利潤表現再創新高。派發中期息派２﹒４３港元，派息比率為６２％。預告今年度全年股息的派息比率將提升至７０％以上。下半年移動ＡＲＰＵ料穩中有升，截至６月底，移動每戶平均收入（ＡＲＰＵ）為５２﹒４元，按年增長０﹒２％。趙大春指出，第二季ＡＲＰＵ較第一季略有下降，認為是由於經濟受到疫情的滯後影響以及正常的季節性波動。