紙品巨頭維達，要換主人了。
12月15日，維達創辦人李朝旺簽署聯合公告，指有收購人提出現金要約，準備以每股23.5港元的價格，收購維達全部股權，所涉最高總額為261億港元。
一日之前，李朝旺及維達另一大股東、瑞典個人護理巨頭 Essity GH（愛適瑞）已各自定約，承諾根據要約條款「接納或促使接納所涉股權要約」，兩家合計持股約72.6%，換言之兩家都會出讓股權。
內地「21世紀商業評論」對交易進行詳細追踪。
維達創辦人李朝旺。
李朝旺掌舵的維達國際，運營多個知名紙品品牌，有維達Vinda、Tempo得寶等，業務遍布大中華區、東南亞及南韓，2022年營收高達196億港元。
他女兒李潔琳，也在公司擔任行政總裁。
維達集團行政總裁李潔琳。
一旦交易完成，李朝旺家族將套現約60億港元，但是，他可能會離開打拼38年的公司。
維達控股權即將轉手，早有消息，外界估計是大股東瑞典公司愛適瑞沽走股份，但李朝旺出清股權，則令人意外。
4月，李家父女已知道大股東愛適瑞去意已決。
當時，這家瑞典個人護理巨頭公開放話，計劃對維達持股進行策略性評估，可能出售部分或全部股權。其持有維達國際約51.6%的股權。
李氏父女主導的董事會，隨後發佈自願性公告，承認愛適瑞「策略檢視」維達股權，確有減少投資的可能。
多家國際巨頭，虎視眈眈。
據報道，印尼華僑黃奕聰家族的金光集團、巴西全球最大紙漿生產商Suzano SA、貝恩資本、CVC資本及德弘資本（DCP Capital），均有意競購維達控股權。
11月下旬，維達確認，已有第三方潛在買家與愛適瑞初步討論股權交易事宜。
外界未曾想過，李朝旺家族，也選擇交出股權。
李朝旺是維達創辦人，於1985年創建公司，控制集團約21%的股權，長期任董事會主席，其女李潔琳同為執董。
其餘兩位執行董事，一名為副主席余毅昉，一名為內地技術總裁董義平，兩人均在2000年入職，屬於創業老臣。
可以說，李氏家族雖然只持有21%的股權，但維達日常運營大權，依然由李家父女控制。
收購要約公告刊發前，有消息稱，李朝旺的富安國際，有意接下愛適瑞的股權。果真那樣的話，等如李氏家族買回控股權，那麼股權轉移，基本不會干擾維達的運營。
據悉，目前收購方的公司，由亞太資源集團（APRIL Group）間接全資擁有。
APRIL隸屬於印尼富商陳江和創立的金鷹集團，其總資產超過150億美元。
印尼富商陳江和。
陳江和坐擁龐大的林漿紙一體化工業，屬於產業資本，有內部整合的需求，一旦收購成功，其可能會派駐自己的高管，帶來治理架構和管理層的變動。
這種情況下，李朝旺或離開一手創立的維達。
十年來，李朝旺已兩度經歷股權變更。
2013年，愛適瑞以86.5億港元，買下維達國際近3億股；次年，又以11.4億港元的代價，將中國內地及港澳的業務出售給維達，且免費附贈紙巾品牌「Tempo得寶」在內地的獨家授權。
維達集團。
有大股東援手，李家的維達順風順水，營業額由2013年的68億，一路增至2022年的194億港元，增長1.85倍；利潤峰值達到18.7億港元，大體是當初的3.5倍。
期間，新大股東愛適瑞充分顯示信任，從未進行過大規模減持，只派駐高管擔任非執行董事，未直接參與日常運營，兩方整體相安無事。
只是，紙品行業變局已現。
過去3年，維達收入有所增長，利潤接連下降。今年上半年，其營收為100.7億港元，利潤僅有1.2億港元。
盈利能力下滑，在於維達處於紙業下游，原材料紙漿成本持續高位，無力控制；其主力的國內紙巾業務，競爭激烈，持續促銷打價格戰，大幅侵蝕利潤。
這種被動狀況，可能促使李朝旺和愛適瑞選擇離場。
陳江和拿260億入局，則是一宗好買賣。
他所控制的亞太資源，為全球規模最大、效率最高的紙漿及紙製品生產商之一，直接僱員高達9000人。
據披露，其在印尼蘇門答臘廖省的漿紙廠，每年可生產280萬噸紙漿和115萬噸紙張，在全球規模居前。
一旦陳江和將維達收編，他可擴展縱向一體化的整合程度，將其產業觸角延展至終端用戶，且從上游環節壓減成本，來提高維達的盈利能力。
維達在東南亞的業務，可能也被陳江和看中。
李氏父女非常看中拓展海外市場，去年12月，李朝旺專門趕往馬來西亞，參加工廠投產儀式，且宣佈東南亞新總部一期投入運營。
「東南亞市場是維達集團海外拓展及保持穩定增長的戰略要地。」李潔琳稱。
根據凱度消費者指數顯示，嬰兒護理及女性護理兩大品類，在馬來西亞市場佔有率第一。
李朝旺已在紙業浸潤超過30年。
他生於1958年，為廣東江門人，出身貧窮，1985年初，工作的工廠被併入新會日用品廠，他成為廠長，這座工廠就是維達的前身。
8年後，他建立維達紙業城，從日本高價訂購國際化設備，提高產能，開始進入快車道，維達於2007年7月在港交所上市。
李朝旺很早即培養女兒李潔琳，2012年將其帶入維達。
這位澳洲麥格里大學的畢業生，最初擔任業務發展經理，負責拓展海外業務，3年後進入維達董事局，2020年，晉升為行政總裁，父女正式搭檔。
「有些事情以他的經歷和格局，會預料到結果，但他仍然會給我勇氣和機會，讓我敢於說出自己的見解。」
李潔琳曾表示，兩人溝通時，李朝旺始終保持開放、包容的心態，細心聆聽女兒的意見。
維達的營收支柱是紙巾業務，佔據超過8成收入，也進軍女性護理、嬰兒護理、成人失禁護理等個人護理業務。
父女倆始終堅持高端化策略，以高端品類為發展核心，旗下高端紙巾產品如維達棉韌奢柔系列、得寶系列，市場認可度高、銷售表現理想。
李潔琳善於推進女性向的產品營銷，衛生巾Libresse薇爾的形象打造尤為成功。
在渠道變局上，兩人反應敏銳，10年前就成立專業電商團隊，深耕線上業務的發展。上半年，電商渠道佔比已擴大至46%，且增長最為迅猛。
據天眼查，李家父女名下，主要為維達或紙業相關主體，幾乎未見多元業務，非常專心於主業，成就200億規模，絕非偶然。
只可惜，早年讓渡控股權，刻下又盈利微薄，在談判中，選項也有限。
如果李家父女拿錢離開，也代表維達這個200億的王國，將會改朝換代。
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