美國財長耶倫到中國訪問，表面上和中國搞出一些比較虛的共識，但實質上耶倫潛藏的最大議題，是想中國去接美國不斷濫發的債券，這才是美國財政部的頭號難題。
去年11月中美元首在三藩市會面前後，中國微弱地增持美國的債券，一個月買一百多到三百多億的美債，叫做意思意思，但對美國政府發債敞開的血盤大口，似乎亦填補不了多少，估計中國未來還是會應酬式的買美債。美國無論是個人或是國家，都花錢花大了，這是美國病的另一個表徵。
第一，借爆了。截止4月8日美國的國債總額達34.6萬億美元，並且以驚人的速度每100日上升1萬億美元地增長 。美國借錢好像不用還那樣，不過即使不還本金，可以發新債冚舊債，但利息還是要還的。美國銀行就估計，如果聯儲局今年不減息，美國到年底利息開支就會增長至每年1.6萬億美元，這樣就會超過社保、衛生、醫療保險和國防開支，成為美國政府最大的開支項目，光是付債息就要支付1.6萬億美元，真是很可怕。
第二，利息高。不要以為美國瘋狂加息，在兩年之內加息5厘，美國自己不用付出代價，其實國債要付高利息就是代價。今年是選舉年，總統拜登當然希望聯儲局可以減息，減息不但可以提振經濟，還能催谷股市。現在市場預計聯儲局今年可能會減息3次，而巿場期望6月減息的機會有50%以上。不過美國能否減息，仍然要看通脹數字，但最近數字就不太靚仔了。
截止上個月，美國通脹率雖然已從高位9.1%降至3.2%，但是近期通脹又似回頭，美國聯儲局的其中一個估計通脹的指標即個人消費支出價格指數（PCE），2月同比上漲2.5%，較1月升高了0.1個百分點，顯示了美國2月通脹反彈。而通脹的反彈和能源價格回升息息相關，2月美國能源價格環比上漲了2.3%，這樣就令人質疑美國聯儲局官員此前估計今年可以減息3次的預測，是否可以實現。如果美國不減息，或是減息較預期少，都是會對美國債務帶來巨大的衝擊。
第三，有危機。很多人說美國的借貸高，但也有很人亦都說美國由於有美元霸權，人人都視美債為無風險資產，不擔心美國爆煲，所以說美國將會爆煲的只是胡說。但美國債務以這樣的速度上升，的確觸發了各方的擔憂。
彭博社最近就做了一個模擬測試，指進行了一百萬次模擬估算，結果顯示在88%的情景下，美國的借貸都不可以持續。而在最壞的5%模擬情景當中，10年之後，即2034年美國的債務對GDP比率將超過139%，意味著美國將會較當年爆發債務危機的意大利，有更高的負債比率。彭博預計，在這個情況下，就會出現一個危機，要麼是因為美國信用主權評級被下調，引發國債市場崩潰，要麼就是聯邦醫療保險或社保信託基金耗盡，引發恐慌。無論任何情景出現，都是一種玩火的情況。
雖然彭博說由於美元在世界金融的核心地位，令到爆煲的可能性下降，要發生很多事情才會動搖投資者對美國國債作為終極保險資產的信心，但當這個信心真的流失時，就是出現美元分水嶺的時刻，屆時美國將不僅會失去融資管道，更加會喪失全球信譽和實力。
彭博作出的是一個客觀警告，並非無的放矢，市場亦有一定的擔心。看看美國10年債息，即使在充滿減息期望的前景下，現價仍高達4.43厘，就顯示由於美國的債務供應快速擴大但需求疲弱，只能夠用更加高的國債利息來吸引投資者。
美國的高借貸是一種病，而在美國的政治結構下，這種病並不容易醫得好。在奧巴馬的年代，美國政府開支對GDP增量的貢獻去到5.2%的低位，特朗普的年代增加至8.7%，拜登的年代就瘋狂增加至14.6%。花錢買票，已成了政客的毒癮，他們好像以為借錢是不用還的。
盧永雄
美國財長耶倫這次訪華，戲做少了，但收穫中國民間的批評聲音卻多了。從她刻意安排的吃飯場境，可以看到兩次訪華民眾反應的差異。
去年7月，耶倫任內第一次訪華，傳出飯局照片，在北京東方君悅大酒店的中餐廳長安壹號，與一群中國女性經濟學家和企業家共進午餐。這種場境充滿了美式的政治正確：女性、知識份子等等。當日這場宣傳式飯局可說是譭譽參半，當時已有中國網民指用餐者在中國無代表性。
今次耶倫訪華，再傳出飯局照片，只見耶倫在廣州老字號陶陶居吃飯，她似乎只是和官員同僚吃飯，不見有特殊「人設」的座上客，宣傳點是「耶倫堅持坐大堂與民同樂」(《自由亞洲》的標題)。
連《美國之音》都承認，中國官方媒體話耶倫筷子用得不錯，認為「中國官媒這次人性化的報導方式，釋放出了北京希望進一步緩和與美國關係的信號。」但《美國之音》亦注意到中國民眾十分反美，報道引述耶倫廣州用餐的消息，在一條微博上收穫超過兩千點贊的評論稱她是「舉止優雅的強盜」。另一則評論亦稱「與其關心耶倫吃什麼，不如關心一下人家打算怎麼難為中國。」
也可看看美國官方講述耶倫訪華的焦點。美國駐華大使館4月5日發帖引述耶倫話，「我按照拜登總統的指示，我們已從實力地位出發，負責任地管理我們和中國的關係。我們的經濟議程正歷史性地推動經濟復甦。我們對產能的重大投資，將推動持續、強勁的經濟增長。」
美國真是那麼有「實力地位」嗎?
過去美國投訴中國在鋼鐵生產這些老工業上補貼，如今耶倫投訴中國新能源行業產能過剩，搞到美國公司執笠，所以她要來和中國傾。
中國如願赴約，認真地傾。耶倫與國務院副總理何立峰進行兩天的會談後發表聲明，指雙方同意啟動兩項重要的新倡議。其一是美中兩國同意就國內和全球經濟「平衡發展」舉行深入的交流。其二是美國財政部與中國人民銀行啟動新的反洗錢合作與交流，以便擴大兩國在打擊非法金融和財務犯罪方面的合作。
耶倫拿到這些「成果」，回美國有功課交，讓拜登11月選舉有多點話題可以講講，僅此而矣。美國真正的「實力地位」有提升嗎? 看來沒有。
實力地位源此真正的實力，耶倫如今談到的問題，說到本質等如話中國的核心工業製造能力太強，產能太勁，逼死了美國製造業。但這些投訴背後，不就等如說美國製造業沒有實力嗎?
我們說過美國第一種病情是搬龍門，這種雙重標準，失去了道德高地，令世界各地真正的知識份子(不是那種愛出鋒頭的「公共知識份子」)無所適從。
美國為什麼要搬龍門? 就是因為有第二種病情：核心製造能力缺失。耶倫話只要中國不製造那麼多，美國企業就不會死了，真是這樣嗎?
就看看新能源車。汽車諮詢公司鄧恩洞見執行長鄧恩（Michael Dunne）說：「中國比亞迪的價格無人能比，它無疑已震驚了美國、歐洲、韓國與日本的汽車公司董事會。」今年美國新車的平均價格約為4.8萬美元，而比亞迪的「海鷗」汽車價格僅7.9萬元人民幣，即1.09萬美元，美國車價是中國車價近5倍，怎樣和中國競爭呢?
鄧恩話，「想像一款要價2萬美元的中國汽車，即使外加25%的進口關稅，價格來到2.5、2.6萬美元，售價仍然具有明顯優勢」。所以美國就要為中國車入口設置更多限制，還要投訴中國產能過剩，影響到美國汽車工業。
美國要賣4.8萬美元一部汽車的背後，和工資有很大關係。在資本家的一方，非常簡單，計好盤數，有錢賺就做，無錢賺就不做。工資成本高，就將車價抬高一點，反正有政府的保護主義政策，限制了入口車競爭，美國人貴一貴都要買車。所以影響車價的關鍵因素是工人如何要價。
首先是工會談判抬高工資。
去年美國汽車工人協會（UAW）發動連番罷工，最後與通用、福特、斯特蘭蒂斯集團3大車企達成協議。以福特公司為例，按照協議，第一年給員工升薪11%，未來4年半總計升薪25%，外加5000美元生活費用調整。更重要的一點：每週只工作32小時，拿40個小時薪水。其他兩家車企給出的條件亦大同小異。
這樣算下來，加薪幅度高達30%，低薪每小時30美元，頂薪每小時42美元。這樣一個最底層、扭螺絲的普通車廠工人，每週上32小時班、領40小時薪水，每月最少最少可以賺5000美元，拿頂薪可到7360美元，這還不算其他福利。換成人民幣是3.6萬到5.3萬元一個月工薪。
而中國一個電子大廠普通流水線工人，底薪和加班費，月入大概在5000至6000元人民幣之間，大車廠有1萬至1.1萬元人民幣。美國車廠工人工資，是中國的4到5倍。這和車價也成比例啊。
其次是反對搞電動車。
美國車企與工會之間的—個主要矛盾，來自於電動車轉型。電動車的結構更簡單，系統零部件更少，因而普遍認為與傳統內燃機車相比，製造電動車所需要的工人也更少。
此前福特的運營總裁就表示，工廠生產電動車所需要的工時可以減少30%。全球第一大汽車零部件供應商博世也表示，製造汽油系統需要的員工數量為3名，但電動車只需要1名員工。汽車工會為保工人飯碗，大力反對電動車。
拜登2020年競選總統時，就將環保氣候作為自己的主要綱領，上台後制定了諸多氣候相關政策，提出要在2030年實現新車銷量中電動車佔比達到50%，2032年去到67%。2023 年電動車佔美國新車銷量的比例是 7.6%，距離目標極遠。
隨著選舉臨近，拜登轉軚。密西根州是美國2024總統大選的關鍵搖擺州，拜登政府為爭取這些州份汽車業勞工選票，今年3月宣佈下調2032年電動車普及率目標，從67%削減至35%。將環保理念，一腳踢入垃圾桶中。
第三是美國病叫中國食藥。
美國製造成本高昻，效率低下，產品越賣越貴，銷量自然減少，失去規模效益，產品更貴，走入一個惡性循環之中。美國自己產品貴，不想研究如何減低成本，只投訴人家產品太便宜，是一種自己有病叫人吃藥的心態，即使中國吃了藥，真的可以醫好美國製造業之病嗎?
美國自己補貼新能源行業，就來中國逼中國不要補貼，真的當中國是傻子嗎? 美國車這樣搞下去，除了在美國外，還有誰去買呢? 結果就如美國輪船一樣，成為扶不起的阿斗了。
盧永雄
