經濟轉差利減息 拜登疑似出招

中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

在一片經濟及通脹強勁氣氛底下，美國商務部公佈的初值數據顯示，首季度國內生產總值(GDP)折合年率增長1.6%，遠低於市場預期。GDP升幅顯著放緩，令人聯想到美國總統拜登可能想減息，以提高連任的勝算，同時將會有利美國股市樓市，甚至刺激世界其他市場。

美國首季GDP按季年率初值增長1.6%，遠低於市場預期的2.4%，亦不及去年第4季3.4%的一半。上週四消息一出令市場大感意外，美股道指開市勁跌6-700點，反應激烈，但消息經過消化後，愈來愈多人認為美國經濟增長轉壞，並非壞消息而是好消息，美股各指數紛紛從低位反彈，收市時收復不少失地。

作為經濟增長動力的消費支出(PCE)按季增長2.5%，低於預期的3%;核心 PCE 按季增長3.7%，高於預期的3.4%，幾乎是前值2%的兩倍，成為一年來首次出現季度增長。

美國財長耶倫透露，不排除數據日後可能會向上修訂。經濟基本面與通脹繼續回落到正常水平，就業市場強勁，沒有證據表明工資壓力是通脹的源頭，但聯儲局希望看到通脹持續下降的其他證據，又指房地產對通脹的貢獻將在今年減少。

數據公佈之後，兩年期國庫券孳息率升破5厘，各年期債息升至年內高位；利率互換數據顯示，有交易員目前預計，聯儲局12月才減息的概率為100%。

筆者聯想到，美國經濟增長突然大幅放緩，會否是拜登連任的部署招數？今年11月5日是美國總統大選之日，拜登為求連任，就要使出千方百計，減息是否其中一招？早前經濟及通脹強勁，市場估計6月減息的機會化為烏有，令他透過減息爭取選票變得無計可施。

今年首季GDP急跌，會否「配合攻勢而來」？市場估計12月才減息，對於11月初已分出勝負的拜登而言全無作用。減息有助拜登選情最佳時機是今年8、9月，現在美國 GDP跌一跌，6月減息機會亦大大提高。為連任，拜登會扭盡六壬。

減息在6-9月出現，將有利拜登，同時亦有利美股美樓等投資市場，甚至擴散至全球各地。縱使香港未必減息，但見到美國減息，意味高息到盡頭，香港樓股亦會受惠。

中原陳永傑

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中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

今年美國聯儲局減息何時展開，以及減低多少，成員之間的爭論似乎愈演愈烈，6月減息可能性已不大。近日國際油價蠢蠢欲動，由每桶81美元衝上86美元，美國經濟數據又轉強，令減息難度增加。近期美國股市樓市異常反覆，減息路途不太平坦。

聯儲局主席鮑威爾在史丹福商學院重申，美國經濟強勁，通脹數據高過預期，局方仍然有時間小心考慮首次減息時間。如果經濟發展總體符合預期，通脹率向2%目標回落，聯儲局基本同意在今年某個時間減息是合適的做法。判斷近期高於預期的通脹數據是否個別情況，現時為時尚早。

鮑威爾指出，每次政策會議將按當時情況作出決定，在大選年制定貨幣政策不會受到政治因素影響，這個立場對於制訂正確貨幣政策至關重要。

亞特蘭大聯儲銀行行長博斯蒂克指出，聯儲局應該等到今年年底時才下調指標利率，他堅持自己的觀點，即聯儲局在今年只應減息一次。

博斯蒂克表示，成員經已看到通脹變得更加不穩定，如果經濟發展如他所料， GDP及就業持續強勁，通脹在今年緩慢下降，在今年年底才合適減息。

明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡利指出，儘管利率高，但經濟許多領域看起來都很穩健，質疑是否有必要降息，語畢美股暴跌。他早前曾計劃今年減息兩次，如果繼續看到通脹橫向波動，這會讓他質疑是否需要減息。

克里夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特認為，聯儲局經已近乎有信心減息，可能在未來數個月開始減息步伐。

聯儲局上個月將利率維持在5.25-5.5厘範圍，大多數決策成員仍預計今年會有3次減息。但近期愈來愈多成員轉軚，覺得要將減息縮水。假如未來減息行動大打折扣，將會衝擊未來美股美樓的走勢，很大可能由升勢變為大幅波動，甚至轉入跌勢。

美國利率走向將會影響投資市場的美股美樓，繼而擴大至全球其他股樓市場，短期內世界各地樓股不會一片好景，從而變得比較波動。不過，筆者相信美國經濟及通脹不會一味強勢，應會漸漸放緩，很難長期強勁，到時減息自然來。