減息與否視乎末來數據

中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

聯儲局仍有成員覺得未來尚有減息可能性，但視乎數個月後的數據而定。另有成員沃勒則指出，聯儲局「今年只會減息一次」這種想法，並沒有太多的合理性。突然間，聯儲成員對減息普遍唱淡。難怪5月23日晶片領導者輝達業績大漲，卻未能令納指報升，美道更暴跌605點或1.5%。減息機會下降不利美國及全球股市及樓市投資市場，未來勢必反覆。

聯儲局在早前發表貨幣政策會議紀錄，表示對抗通脹工作缺乏進展，對推進減息行動未有足夠信心。眾多決策成員認為，在必要時願意支持進一步實施貨幣政策緊縮。

會議紀錄指出，一系列數據顯示從今年開始通脹較成員們預期的更頑固，在對通脹獲得進一步信心方面，所需時間超出聯邦公開市場委員會(FOMC)原來想像，利率政策限制性的程度面臨眾多不確定性。眾多成員提及，存在金融條件太過寬鬆的風險，數名成員談及私人信貸市場快速增長的問題。

聯儲局在該次會議後的決策聲明中宣佈繼續按兵不動，6月放慢量化緊縮(QT)的節奏，美債按月減持的上限放緩至250億美元，按揭抵押證券(MBS)按月減持的上限則維持在350億美元不變。

聯儲局主席鮑威爾在該次會議後的例行記者會上稱，就減息問題而言，獲得信心將比原來所預計的更加漫長，不知道聯儲局何時才能抵達減息的信心程度；FOMC下一步行動不太可能是加息；短期通脹預期經已上升，勞動力需求仍然強勁，但相較於新冠疫情以來的高峰經已減退。

聯儲局理事沃勒指出，最近美國消費物價指數(CPI)似乎顯示通脹沒有加速，這是一個令人放心的訊號，他認為貨幣政策經已足夠緊縮，當局沒有進一步加息的必要；不過如果要實施減息，還需要具說服力的幾個月通脹數據支持。

亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克認為，聯儲局在批准首次減息時需要謹慎行事，確保不會觸發企業及家庭此前被壓抑的支出，導致通脹開始反彈。寧願等待更長時間，以確保這種情況不會發生，並預計通脹將在今年下降，在第四季減息一次是合適的，強調並不急於減息。

中原陳永傑

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美今年減息不悲觀

中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

聯儲局主席鮑威爾指出，下一步行動不太可能是加息，雖然減輕了市場對加息的壓力，但亦未達到市場渴望的減息目的。美國前財長薩默斯表示，最新公佈的就業數據顯示勞動力市場放緩，但較早時公佈的數字仍反映就業市場令人困擾，聯儲局今年不宜減息。筆者發現，儘管如此，美國通脹壓力有放緩跡象，減息並非不可能。

現在擔任哈佛大學教授的薩默斯認為，4月非農職位增長遜預期，但較早時公佈的勞工成本持續攀升，情況令人感到困擾。他對聯儲局利率政策的看法並未改變，即今年內仍不適宜減息，或者只適合少許減息。

薩默斯近年一直批評聯儲局的利率政策出現誤判，重申主席鮑威爾認為目前利率水平已具足夠限制性的看法是錯誤。

聯儲局理事鮑曼表示，通脹可能會在「一段時間內」保持高位，但仍預計隨著利率保持限制性，通脹最終會降溫。最近通脹數據表明今年底出現的低位似乎是暫時的。「我預計通脹率將在一段時間內保持高位，基本預期仍然是在政策利率保持穩定的情況下通脹將進一步下降」。

鮑曼解釋，貨幣政策似乎確實是限制性的，但經濟數據將決定貨幣政策是否足以讓通脹率回到聯儲局2%的目標水平。她又提到一些上行通脹風險，例如在勞動力增長的情況下住房稀缺，工資增長強勁。

芝加哥聯儲銀行行長古爾斯比指出，4月就業報告顯示，就業增長穩健，但增速放緩，回到疫情前及常規時期水平，可能令聯儲局官員更有信心經濟沒有過熱，但他不評論今年減息的可能性。

筆者對於今年減息機會傾向樂觀，今年美國首季國內生產總值(GDP)按季年率初值增長1.6%，遠遠低於市場預期的2.4%，以及去年第4季的3.4%。此外，4月非農就業職位增加17.5萬個，遠少於市場預期的24.3萬個，上月為30.3萬個。這都反映經濟有轉弱機會。

還有就是國際油價近一個月急挫，油價由4 月初的每桶87美元急瀉至5月初的78美元，跌9美元或11%，不是一個小數字。油價慘跌，通脹會消除不小，有利美國以至股市樓市投資氣氛。