亞洲知多點 (二) --香港與日本

作者: 鍾賢

港人常戲言，日本乃香港「第二個家鄉」。在「崇日媚外」的心態及日圓疲弱情況下，不少港人於長假期間赴日旅遊消費，更有小朋友受訪時笑稱「去日本開心過逗利是」。不過，去日本遊玩是一回事，在日本長期生活是另一回事。在遊客的歡笑背後，日本國債嚴重，因為日圓大幅貶值及欠缺外資投資等不明朗因素，拖跨了日本經濟復甦及商業活動，大大加重日本市民負擔。

日本負債纍纍，要國民填債

日本在上世紀80年代經濟高速發展，曾經逼近美國。但在90年代泡沫爆破後一蹶不振。受制於內需疲弱與出口下滑，日本2024年本地生產總值(GDP)僅有0.1%增長，反觀香港同期GDP有2.5%增長率，高下立見。

現時，日本總負債逾11萬億美元，乃其GDP的250%，平均每人負債約9萬美元，惟人均財政儲備僅約1萬美元 ；反觀香港的債務(不計金管局吸納銀行體系多餘港元發行的外匯基金票據等)僅佔GDP約11.3%，平均每人負債僅約3000美元，而人均財政儲備卻有逾5萬美元，香港的財政狀況遠比日本健康。

香港、日本數字大比拼。

日本在財政赤字高企、負債纍纍之下，日本大徵各種稅項，10%銷售稅不在話下，其薪俸稅稅率比香港高，日本針對4000萬日圓(即約205萬港元)或以上收入人士徵收45%薪俸稅，即是將市民近半的收入上繳中央，而香港的標準稅率也僅僅是15%!但日本市民平均月薪比香港低，加上日圓匯率低迷，大大削弱日本國民收入的實際購買力。

相比之下，香港低稅率及簡單稅制，加上「自由港」的國際地位，絕大部份入口貨免稅，以港人的收入相對於香港物價，港人的實際購買力，遠高於日本人。2024年的香港人均GDP為55,610美元，更遠勝日本的35,610美元。

經濟急轉直下 生活壓力迫人

從港人作為日本旅客的角度而言，日圓匯率低迷是港人遊日的天大喜訊，但日本市民卻以此為恥。2024年有調查指出，有87.5%受訪日本人對日圓貶值感到負面影響，亦有日本人表明日圓疲弱導致日本吸引更多文化水平低的「底層觀光客」，故十分討厭日圓貶值。

日本通脹率高生活難捱。

同一片天空，同一塊麵包，在不同的地域，日本卻要飽受低迷經濟影響的國民「捱貴麵包」。根據2024年第4季的數據，日本的通脹率為3.6%(+0.7%)，遠遠拋離香港的1.4%。根據最近的巨無霸指數，香港一個巨無霸大概為2.94美元，但日本卻要3.19美元。經濟不景氣，加上市面充斥一班衝着日圓低迷而來的遊客，自然民不聊生。

日圓疲弱 削外來投資或工作信心

日圓疲弱下，除了日本國民購買力回落，亦令跨國企業投資日本意願大減。聯合國數據指出，2023年流入日本的外來直接投資(FDI)僅約214億美元，而作為「地圖上一小點」的香港卻有逾1127億美元FDI。

有2024年的日本調查指出，91 %居日外國受訪者表示「在逗留資格到期後依然想在日本工作」，對比2022年的調查時減少5.8%，而「不願在日本工作」的居日外國受訪者，則於2年間增加4.1個百分點，當中主因為「日圓貶值」，其次為「長時間勞動等工作環境」。日本貴為旅遊大國，不斷向外宣揚日本美夢，但人很現實，總是向錢看，外國專才選擇投資或工作的地點，始終要向現實低頭，日圓貶值令外國人賺日圓換回較少的外匯，大大減低他們留日工作的吸引力。相反地，港元強勢，香港吸引外資能力顯著，國際商業樞紐地位自然穩固。

香港旅遊業數字比日本優勝

刺破了日本經濟美好的泡沫後，講到旅遊業數字，原來日本一國1.2億人口的大國，比只有750萬人口的香港遜色。

疫情過後，論旅遊業的復甦情況，香港2024年有4450萬旅客訪港，而日本卻僅有3680萬訪客，當中香港訪客增長率為31%，而日本則比香港更低，僅有27.6%增長。

香港遊客人數高過日本。

香港作為國際大城市，英語水平及交通配套比日本優勝，香港不僅英語水平全球排名第32名(日本僅排名全球第92位)，而在公共交通方面，城市流動就緒指數於2023年亦在「公共交通分類指數」將香港列為全球第一(東京僅排名全球第10)；香港的酒店住宿成本遠比日本低，香港5星級酒店每晚住宿費約2000港元，日本則要逾4600港元。香港而雖身為彈丸之地，中環荷李活道卻於2024年被《Time Out》評選為全球第2最型格街道，大幅度拋離排名全球第9的日本東京的茶澤通。中西文化匯聚、交通便捷的香港，始終是旅客亞洲地區的首選。

最後，論安全保障方面，香港也佔優。日本機場近年發生一些駭人事故，例如於2024年1月2日在羽田機場，發生海上保安廳飛機和民航機相撞的慘劇，導致5人死亡，歸根到底，就是因為日本海上保安廳的軍機亦會使用民用機場升降。近日美國亦出現美國航空客機於華盛頓空中和美軍黑鷹直升機相撞事故，正正反映民航機跟軍用飛機經常共用機場的危險性。而駐港解放軍設有石崗機場，軍機鮮有使用民航機場，自然大大增加香港航空安全性。另外香港航空貨運量，更是全球第一，遠勝排名第12的日本。

不適合生活的「泡沫美夢」

對旅客來說，日本是廉價享樂的天堂，但日本市民深受國債及經濟低迷影響，別人眼中的「抵玩」，正正是他們的災難，而國家尊嚴受到踐踏，更屬雪上加霜。旅客們享受着美輪美奐的旅遊業包裝，可是大部份日本國民就要捱日圓貶值的生活重擔，日以繼夜過着「社畜」人生。歡笑過後，香港旅客享受日本低廉玩樂回憶的同時，還望對日本國民多一份尊重，別再在日本人面前，「稱讚」日本為「低成本」旅遊天堂。

維觀者言：鍾賢

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

作者: 鍾賢

近年，有輿論單憑個別週期性的金融和經濟現象，妄稱香港為國際金融中心「廢墟」或「遺址」，惟若仔細從經濟及金融表現、民生情況、教育、物流及環保事項方面分析，不難發現新加坡的「亞洲領頭羊」姿態，僅是曇花一現，而香港亦在多個領域，比新加坡優勝。如此一算，若果香港是金融「廢墟」，新加坡豈不是以巨額鈔票堆砌的經濟沙漠?

新加坡「債台高築」式發展

據國際貨幣基金會估計數字，預計2025年新加坡及香港的本地生產總值(GDP)分別為5617億美元及4221億美元，表面上新加坡的經濟表現看似跑贏香港，但仔細分析新加坡及香港特區政府的公共債務情況，就得出驚人數字。原來，在公共債務方面，香港只向外舉債245億美元(不計金管局吸納銀行體系多餘港元發行的外匯基金票據等)，佔香港全年GDP 11.3%，反觀新加坡政府已經向外發債超過8,800億美元，相等於香港債務規模的36倍，而此8,800億美元發債亦等於新加坡全年GDP的175.8%。

以香港750萬人口作推算，每人需為特區政府負債3200美元，但是新加坡國民平均每人就要為政府負擔15萬美元的公共債項。

值得留意的是，新加坡在2023年的一年內，已向外發債超過1000多億美元去支持基建投資，相等於香港特區政府全年赤字的8倍。新加坡此等借錢以擴容增量的做法，無疑為了投資未來，但所投資的項目未來是否賺錢，卻存在很大未知數；而新加坡借巨債渡日之際，香港截至2024年12月的外匯儲備額約4,200億美元，比新加坡的3700億美元多出約500億美元。

巨款投資未來之後，新加坡的經濟環境跑贏香港嗎?

綜觀香港及新加坡的股市發展情況，不難發現香港的股票市場明顯比新加坡發展得更健全。2024年，香港的股市總市值達4.52萬億美元，而新加坡僅有6,405億美元，即香港股市總市值為新加坡7倍；而在債市方面，香港債市規模約2.3萬億美元，同樣跑贏約1.8萬億美元的新加坡。而在股市總成交額方面，香港全年總成交額達32萬億港元，更是新加坡的18倍(新加坡股市全年成交額僅有1.77萬億港元)。

有些一知半解的市場評論員說，香港已變成金融遺址，但就2024年香港總共完成了71宗IPO新股上市，集資共112億美元，反觀新加坡全年只錄得4宗IPO，創20年新低，合計集資額僅有3100萬美元，只是香港的零頭。此外，新加坡交易所現時有620間上市公司，而香港交易所現有超過2600百多間上市公司，等如新加坡的4倍。

比較這兩個亞洲龍頭城市，新加坡以「債台高築」方式發展的同時，香港依然穩守多個全球金融第一，包括全球最大人民幣離岸中心、「投資管理」行業領域排名全球第一、保險滲透率全球第一、安排發行的綠色和可持續債券總額亞洲第一、對沖基金基地排名第一，足見香港穩健發展，奠定堅實經濟基礎。

再細看香港及新加坡兩地的商業及貿易競爭力，香港及新加坡更是「高下立見」。香港為2024年全球第一最自由經濟體，亦於「國際貿易自由」和「監管」兩個分項最為突出，排名全球第一。

糖衣背後，新加坡人過得好嗎?

可以比較新加坡人和香港人的生活。在稅務方面，香港日常消費購物不設銷售稅，但新加坡早已徵收7%銷售稅，而針對對較高收入(1百萬新加坡元以上）人士，新加坡政府徵收的所得稅率高達24%，大幅拋離香港的個人入息15%標準稅率。在這個稅務繁重的國家，新加坡過得幸福輕鬆嗎?

日前，就已有新加坡朋友跟我訴苦，表示新加坡雖有祖屋制度保障普遍市民的住屋權利，但私樓市場的租金不斷膨脹，2024年新加坡成為亞洲一房一廳月租中位數最高的地區(4590美元)，遠遠拋離第二的香港(2173美元)，而新加坡亦為全亞洲城市生活成本指數最高的地區。

可是，於昂貴居住成本下，新加坡生活質素未見比香港好。香港於聯合國《2023/2024年人類發展報告》在預期壽命、接受教育情況及生活水平位列全球第四及亞洲第一；反觀新加坡雖投資大量金錢，於公共醫療方面卻未見改善，預期壽命、接受教育情況及生活水平僅全球排名第九。

另外，於教育水平，香港雖為「彈丸之地」，卻是全球高水平大學聚集程度最高的城市，擁有五所全球百強大學。與其向獅城取鏡「債台高築」式發展，不如集中發揮香港已有優勢，吸納更多專才來港發展?

背靠祖國 盡享經貿司法完善制度

由於香港沒有外匯管制，所有個人資產受到一套全世界信賴的普通法保護，司法系統完善，資產可以自由進出，亦有利香港成為國際高端人才集聚高地。

2024年調查公布指出，香港有多達2703間單一家族辦公室，比新加坡現時的1400間多出一倍；而非本港居民在香港的資產多達2萬多億美元，反觀新加坡則少5千億美元(1.5萬億美元)；2024年居住在香港的「超高淨值人士」數量，香港更被評為亞洲第一。

有賴「一國兩制」制度優勢，香港於國際性金融及經濟挑戰下仍穩守多個世界及亞洲第一。2024年三中全會有關優化區域開放布局時提及，須鞏固提升香港國際金融、航運、貿易中心地位，支持香港、澳門打造國際高端人才集聚高地，健全香港、澳門在國家對外開放中更好發揮作用機制，深化粵港澳大灣區合作，強化規則銜接、機制對接。香港雖不能「固步自封」，亦不宜借鏡「債台高築」式發展，而應穩守祖國強勁後盾，充分發展大灣區的發展潛力，讓香港充分發揮內聯外通的優勢，匯聚資金，促進投資。