香港金融國際化的大躍進

作者:鍾賢

2024年9月23日，香港金融市場迎來了一個重要的變革，就是首次「打風不停市」。這一舉措不僅優化金融市場營運機制，更是香港作為全球第3大國際金融中心邁向更高層次的關鍵一步。在這一天，儘管面臨惡劣天氣的挑戰，香港證券及衍生產品市場依然如常運作，恒生指數上漲0.3%，恒生科技指數上漲0.5%，個別股份表現也相當活躍，快手漲超4%，蔚來漲近4%，美團、小鵬汽車漲近3%，騰訊控股漲近1%。這些資料不僅展示了市場的活力，更突顯香港金融市場面對極端天氣時的韌性和穩定性。

增強市場韌性與穩定性

香港作為全球第3大金融中心，其金融市場的一舉一動都受到國際投資者的密切關注。自從2024年9月起實施「打風不停市」，香港金融市場與全球主要金融市場的運營機制更加接軌，更能滿足全球投資者的需求。

全球金融中心，包括紐約、倫敦、東京及新加坡，均不會因應惡劣天氣全面停市，共通點在於其金融基礎設施的穩定性與風險管理機制的成熟度已能抵禦極端情況，故香港亦不能成為「例外」。以紐約股市為例，2012年災難級颶風「桑迪」襲擊期間，NYSE雖暫停實體交易，但電子交易仍通過芝加哥備份系統維持運轉；倫敦證交所更早在2002年便實現全電子化，徹底擺脫天氣制約。

打風不停市增加股市交投。

以往香港金融市場在惡劣天氣下常常被逼停市，不僅給投資者帶來了不便，也增加市場不確定性。2023年颱風「蘇拉」和黑色暴雨警告導致港股停市2天，按當時日均成交額1120億港元計算，損失了約2240億港元的成交額；2018至2023年間，港股因惡劣天氣停市11次。現時，每宗股票交易的買賣雙方均須各自繳納交易金額的0.1%作為股票印花稅，倘若以如今每日股市超過2000億港元成交量為計，那5年因應惡劣天氣停市的印花稅收益損失達44億。頻繁的停市對市場的信心和效率產生負面影響，亦與香港「國際金融中心」的定位有極大矛盾。

港股IPO強勢登頂

2024年全年全球IPO競逐中，香港交易所以112億美元新上市集資額位列第四，落後排名第一的印度國家證券交易所（200億美元）、第二的紐交所（173億美元）及第三的納斯達克（165億美元）；然而2025年上半年風雲突變，香港以137億美元集資額強勢登頂，而截至2025年6月30日，共有219宗上市申請正在處理中，較2024年的86宗增長逾一倍，其中主板上市申請宗數達破紀錄的210宗。這場港交所的逆襲不僅展現香港金融機制的優越性，更突顯全球資本流動正因政治角力而深刻重組。

港交所新股IPO上市集資登全球交易所榜首。

香港股市交易爆發式增長核心在於「A+H」上市模式的成功運作。全球最大電動車電池製造商寧德時代已在內地A股上市，近日再透過香港H股上市管道集資410億港元，創下2021年以來港股最大IPO紀錄。相較之下，倫敦市場陷入歷史性低迷，上半年僅錄得1.6億英鎊（約2.2億美元）IPO融資，創30年新低，有消息指中國網上時裝銷售巨頭Shein 亦放股市低迷的英國市場，更已向港交所秘密提交上市申請，可憐《金融時報》還強行為Shein上市扣上政治帽子，把香港貶為Shein 用以向英國施壓的工具，現實是Shein已放棄在倫敦上市。

全球資本市場正形成鮮明對比：香港憑藉與內地市場的無縫銜接，吸引43家市值超百億人民幣的A股巨頭排隊申請香港上市；紐約華爾街市場雖仍具實力，但受制於中美審計摩擦，令中資公司卻步；而倫敦在政治干預與脫歐後遺症的雙重打擊下，連本土企業都選擇赴美上市。這場IPO排位賽，本質是制度開放度的較量，香港以「一國兩制」優勢，構建超級融資平台時，倫敦卻因政治短視，自斷經脈。

在未來的金融市場發展中，香港將繼續以其獨特的地理位置、完善的金融體系和開放的市場環境，為全球金融市場的發展貢獻力量，書寫更加輝煌的篇章。

維觀者言：鍾賢

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

作者：鍾賢

即使地緣政治波譎雲詭，香港積極迎接各種大小挑戰，在經濟、基建及科研等領域力創高峰，於2025年《世界自由經濟體報告》蟬聯最自由經濟體，亦被《Time Out》評選全球最佳城市，亦先後啟動中九龍繞道、中醫醫院、河套香港園區等重要基建，而旅客訪港數字更於首11個月錄得約4500萬人次，已超越2024年全年人次，亦比去年同期上升12%，成績斐然。

正當香港力抗全球不穩定因素之際，薯片叔叔卻於2025年年尾借機質疑香港經濟現境過份樂觀云云，亦有經濟學者非要在雞蛋裏挑骨頭，說香港擔當中介人是無法帶動全面興旺。他們想展現獨特批判思考順便刷流量，動機顯然而見。

香港金融成績亮麗，為何有人還唱衰？

香港：力抗經濟封鎖

正如財政司司長陳茂波所指，香港股票市場交投強勁，港交所剛公布數據顯示，證券市場市價總值於2025年12月底為47.4萬億元，較去年同期上升34%，而每日平均成交金額為2,498億元，較去年上升90%。

港交所IPO集資額亦聲勢強勁，總額為逾2800億元，比去年上升逾2倍，續成世界第一；全年有119間新上市公司，按年升68%，當中有4間公司IPO的集資額更位列全球十大新股，力證香港金融中心的龍頭地位 – 正如財政司司長所言，香港IPO市場穩中有進，今年集資金額更非常可能超越去年。

可是，無論香港如何力挽狂瀾，總會招來流言蜚語。美國霸權主義當道下，特朗普視關稅為賭枱籌碼，全球經濟發展大受關稅戰影響，美國以貿易逆差為由，向多國及歐盟加徵重稅，以多重高額關稅脅迫歐盟及多國簽下「不平等條約」，承諾向美國注資6萬億美元和購入逾7萬億能源，嚴重影響歐盟國家經濟自主及製造業發展。

關稅橫行，不少歐洲國家大受影響，當中德國對美出口量於去年首3季下跌7.8%，遠差於過往約5%的正增長，而法國去年首半年對美出口亦於鋼鐵鋁業、汽車業及藥業錄得-25%、-10%及-20%的巨額跌幅。

相對而言，香港於關稅戰中迎難而上，對美出口貨量升幅持續上升，更於去年10月創出+39.1%的增長率，足見香港無懼關稅高壓阻撓。無比較無傷害，出口數據足證香港其中一張亮麗成績單。

現代八國聯軍的可能性

特朗普奉行保護主義，以傀儡人戰爭及關稅左右世界秩序，做大「美國人優先」的海市蜃樓，以掩蓋國內貧富懸殊、社會不公及借貸過度的一個個炸彈，特朗普大話連篇的目的顯然而見，一為連任舖路，二為自家企業抬橋，三為平定國內動蕩。一名主持音樂節目的前特區官員不時評論時事，今次突然在倒數前夕大膽假設，惶恐外國會組成「八國聯軍」趁亂攻華不夠亂。在美國對華甚或全球各國的態度「五時花六時變」，誰能說沒有再來搞香港的可能?

面對美國全球經濟大圍剿，歐洲國家跟美國於7月簽訂不平等條約作妥協，以巨額所謂投資換取美國放緩關稅增幅，惟條約被多國國民唾棄，當中法國舉國採取強硬制美措施，歐盟又向美國科技龍頭企業Google、Apple、Meta及Amazon加徵6%「科技稅」，加拿大曾對美反徵25%關稅，而巴西政府亦立例容許巴西準備向美國徵收報復性關稅。

值得留意，《彭博社》消息指外國生物科技公司TheraVectys SA打算在港上市，這間免疫治療公司在法國及美國有龐大業務，現正評估數億美元的IPO方案；基於恒生生物科技指數大幅上漲及強勁融資經驗，《彭博社》指出香港已成歐美傳統市場以外的創新醫藥融資陣地。各國均為機會主義者，與其被美國不穩定因素牽着鼻子走，倒不如發掘亞洲穩健新市場，借助香港開拓中亞市場。

國際形勢正默默地起革命。特朗普盡收個人及企業的政治紅利，但同時消弭苦經多年的人權高地及聯軍關係，正好為中國製造國際調解人及和平使者的積極領導地位。面對美國內耗民主底氣以造就一人之巔，今時今日的美國隨時背信棄義，此時還有人為「八國聯軍」造勢，搞些未免子烏虛有評彈，只會加劇香港情緒內耗吧。