巴士的專題｜推動大宗商品交易在港設倉庫 爭奪定價話語權

特首李家超在《施政報告》提出推動發展香港大宗商品交易生態圈，倫敦金屬交易所(LME)今年1月把香港納入其全球倉庫，業界和市場人士認為，有實物倉庫，才有商品定價話語權，除了推動商品期貨的發展，對實際營運也很重要。

紹榮鋼鐵在屯門踏石角工廠從事鋼鐵生產，加工，貿易和物流業務，佔地100萬平方呎並有4萬噸級自用碼頭。龐超貽指鋼鐵倉儲是公司營運的基本要素，平均庫存量約8至10萬噸，以及擁有經驗和空間擴展倉儲至黃金或其他金屬。

紹榮鋼鐵常務董事龐超貽(紹榮鋼鐵提供圖片)

紹榮鋼鐵常務董事龐超貽對《巴士的報》表示，非常支持政府提出建立大宗商品生態圈的建議和方向，建議政府要與業界更好了解國家實體經濟對金屬的需求和貿易流向，例如鐵礦及銅精礦進口，以及鋼鐵與鋁產品的出口數據，發掘相應金融與物流服務，避免出現錯配投資情況 。

港交所(00388)旗下倫敦金屬交易所批准的8個在港交割倉庫，今年全部投入營運，特區政府表示會支持業界設立更多認可倉庫；以及在2026年上半年修訂法例，為大宗商品貿易商提供半稅優惠，吸引它們落戶香港，帶動香港船運及專業海運服務需求。

外資主要於星馬設立大宗交易倉庫

正益資本大宗商品主管張強生表示，針對大宗交易的倉庫選址，過往及現時外資企業主要會選擇新加坡和馬來西亞設立倉庫，尤其關於能源，當中石油業務特別突出。即使是基本金屬、有色金屬，都是這兩個國家佔國際倉庫的數量最多。反觀香港，香港大宗商品的交易仍以中資企業為主。

正益資本大宗商品主管張強生(巴士的報記者攝)

隨著政府銳意推動香港大宗商品交易及設立更多倉庫，張強生指出這可提升香港國際金融中心的地位，帶動相關產業發展，包括金屬交易相關的金融、保險和法律諮詢，以及形成產業鏈，提升就業率，推動香港經濟多元化發展。

他特別提到倉儲對金屬定價話語權的重要性，「有實物倉儲才會有金屬定價話語權。目前亞洲雖然有倉儲，但仍要等倫敦金屬交易所（LME）在香港時間下午3、4點交投開始活躍時才能定價，香港方面缺乏話語權，無法定價，原因是參與的人太少。」

有實物倉儲才有定價話語權

中國是全世界基本金屬最大消費國和生產國，但張強生說，中國證監會明文禁止境外期貨交易所的商品在內地設立倉庫，只有在境內設立的期貨交易所（如上海期貨交易所、鄭州交易所）交易的商品，才可在內地開設倉儲，內地企業若需要交易境外期貨，包括鋼鐵、銅等基本金屬期貨，現在必須儲存在馬來西亞或新加坡倉儲，現在相當部份內地企業的商品倉儲都在這境外，若可以在香港開設基本金屬或商品儲存倉庫，對國內企業無疑更方便。

他表示，香港是特別行政區，政策比較有彈性，可以與國際接軌，比國內做起來的可行性大很多。「如果香港有一定規模的倉庫，就可爭取話語權。假如香港有了交易所，可以增設亞洲時段，不用等英國開市，亞洲早市也有得做，建立倉儲對香港可謂百利而無一害。」

華潤物流(集團)總經理吳桉(巴士的報記者攝)

位於長沙灣的華潤物流倫敦金屬交易所認證倉庫，今年7 月中正式投入營運，據華潤物流(集團)董事長吳桉在8 月中的揭牌儀式上說，LME兩倉庫面積2萬平方米，7 月啟用不足一周已爆滿，集團正申請擴建3萬平方呎倉庫面積。

倉庫最大內地用戶是江西銅業(00358)，其在香港的倉儲主要服務江銅在華南的工廠。

在大宗商品產業鏈中，本地企業是不可或缺的一環，1950年創立的紹榮鋼鐵，是香港唯一的大型軋鋼廠，主要從事軋鋼及螺紋鋼的生產和銷售，多年來持續為本地樓宇和大型基建項目供應鋼材。

紹榮鋼鐵(圖片來源: 公司官網)

邀請國內持份者參與港倉儲發展

基於中國是最大的消費國也是最大的生產國，張強生建議邀請諸如招商局、中信、中銀、華潤等國內持份者參與香港倉儲發展，原因是這些中資都和國內基本金屬的用家有業務上的往來，再加上一些券商，金屬交易公司推動市場交易，互相配合。香港應該善用相關優勢，通過香港這個平台發展大宗商品交易。

紹榮鋼鐵(網上圖片)

政府在今年《施政報告》宣布提出建立黃金倉儲及構建黃金中央清算系統，香港黃金交易所（簡稱「港金所」）主席張德熙接受《巴士的報》專訪時建議在北部都會區預留地方建立黃金倉儲，及與內地商討建立「黃金通」。

香港黃金交易所主席張德熙。巴士的報攝

實物黃金倉儲對衍生產品至關重要

特首李家超在最新一份《施政報告》中提出推動加快建立國際黃金交易市場，其中提出推動機管局及金融機構在港拓展黃金倉儲，目標是3年超過2000噸。張德熙表示，實物黃金倉儲對發展衍生產品（如套利、套息、借貸等）至關重要，黃金交易所在2000年已提議政府要在機場建立150噸黃金倉儲；現建議擴至1000或2000噸，以支援黃金產業。

張德熙認為，機場不足以建立大型黃金倉儲，「機場地方始終有限，最多只能由150噸加至210噸。」他指推動黃金市場發展工作小組曾向政府建議，倉儲可分為幾個，加起來可盛載1000至2000噸黃金，建議在北部都會區選址，原因是北部都會區靠近祖國、有助互聯互通及創新產品發展，包括發展數字黃金等。

張德熙指出，黃金中央結算系統應納入港金所、上海黃金交易所等持份者 (巴士的報記者攝)

黃金中央清算政府主導納入業界

特區政府宣布2026年開展香港黃金中央清算系統試營運。張德熙表示社會對於中央清算系統應否由政府主導存在爭議，擔憂涉及的政治問題及國際參與度。張德熙稱他個人傾向政府主導黃金中央清算系統，但當中要納入業界的持份者，如港金所、上海黃金交易所等，從而提升國際認受性。

「黃金中央清算系統仍處於提議階段；財經事務局準備成立類似倫敦金銀市場協會（LBMA）的協會，廣納業界的持份者與精英的一件，加快黃金中央清算系統的誕生與架構。」他說。

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黃金通建立須國家支持

張德熙提議建立「黃金通」，他直言香港有「債券通、證券通，其實很需要有黃金通，黃金的互聯互通非常重要，「但黃金的互聯互通並非港金所單獨能做到的事，需要國家的支持，這個範疇是特區政府與中央政府之間的對接。隨著特首在《施政報告》提出黃金互聯互通，相信港府會跟國家商討爭取。」張德熙認為上海黃金交易所與港金所需要共同參與黃金中央清算系統，提升互聯互通的國際認受性。他又指，假如將來實施黃金互聯互通，將是國家給香港的一支強心針，發揮香港一國兩制優勢，提升香港在黃金交易的認受性。

張德熙表示，僅有港金所在香港進行實貨黃金交易，而港金所已於今年1月1日公司化，由社團轉為有限公司，擁有逾百個成員公眾公司，可以廣納更多國際金商參與，以及優化公共治理。