新股概要｜賽力斯位列全球第4家實現盈利新能源車企 問界品牌成功有賴與華為合作

現時是華為電動車合作夥伴的賽力斯(09927)，是全球第4家實現盈利的新能源車企，該公司近年業務增長與問界品牌的成功，亦有賴與華為的合作。

賽力斯官網

賽力斯現時定位於以新能源汽車為核心業務的技術科技型企業，業務涵蓋新能源汽車及核心三電等產品的研發、製造、銷售及服務。

不過，該公司卻並非以新能源車起家，而是經歷了3次創業才蛻變為現時的模樣。

賽力斯的歷史可追溯至1986年，當時以生產及銷售彈簧和減震器開啟第一次創業征程；2003年與東風汽車合資進入整車製造領域，開啟第2次創業征程；2016年轉型至新能源汽車領域，賽力斯A股(601127.SH)也在同年成功在上海主板上市。

該公司的名字也經歷多次變更，2016年於內地A股上市時名稱為重慶小康工業集團，直到2022年7月下旬才改為為賽力斯。

在改名為賽力斯之前的2021年，該公司聯合華為設計的問界M5發布。隨著問界品牌推出，該公司樹立了「智慧重塑豪華」的品牌定位，並推出了系列車型。

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問界自推出以來，旗下車型銷量快速增長，現已成功推出問界M5、問界M7、問界M8和問界M9四款車型。根據弗若斯特沙利文報告，問界品牌在2024年下半年以82%的NPS淨推薦值，登頂
新能源汽車口碑榜首，且2024年問界品牌全年總交付量達38.71萬輛，按年大增2.68倍。

問界系列備受歡迎，直接帶動賽力斯近年業績持續向上。公司於2024年度收入達14.51億元(人民幣‧下同)，按年升5.06倍；毛利率23.8%，按年提升16.6個百分點，2025年上半年毛利率已進一步升至26.5%。

賽力斯在2024年度及2024年上半年已實現盈利，分別錄得歸母淨利潤59億元及29億元。根據弗若斯特沙利文報告，賽力斯是全球第4家實現盈利的新能源車企。

該公司在招股書中亦明確指出，公司於往績記錄期間業務顯著增長且盈利能力提升，主要歸因於問界汽車的成功，公司與華為的合作則是問界汽車成功的重要推動因素。

華為與賽力斯的戰略合作包括多方面，首先是由華為提供產品及服務，賽力斯所有問界汽車使用的智能座艙及駕駛輔助系統，便全部來自華為。

圖片來源：賽力斯官網

另外，憑藉華為的品牌知名度及龐大實體店網絡，賽力斯亦向華為採購廣宣服務，以營銷及銷售問界汽車，包括在由華為運營及管理的約700個體驗中心內提供問界汽車作展示及試駕。客戶亦可直接在體驗中心下單，銷售及交付則在賽力斯和經銷商管理運營的AITO用戶中心完成。

賽力斯亦於2024年以總對價115億元入股華為旗下深圳引望的10%股權，加大對智能汽車技術的投資，提升智能汽車零部件供應鏈的穩定性，加強與華為的戰略合作關係。同年又1購買華為及其關聯方共計919項主要與問界相關的商標以及44項相關外觀設計專利，對價約25億元。

該公司與華為又於2024年簽署合作協議，進一步深化業務合作。賽力斯表明，與華為一直保持良好及長期的業務關係，相信彼此關係不會發生重大不利變動；但賽力斯也指出，可能面有關合作帶來的集中及交易對手風險，若雙方業務關係出現任何重大中斷，賽力斯的業務、財務狀況及經營業務，或會受重大不利影響。

與華為的合作，現時仍然是賽力斯的投資主要賣點。該公司今次來港IPO，也吸引了多達22名基石投資者以「真金白銀」，合共認購8.26億美元的股份，對賽力斯IPO投下信心一票。

圖片來源：賽力斯官網

這個陣容鼎盛的基石投資者團當中，亦不乏上市公司身影，包括三花智控(02050)、中升集團(00881)、美東汽車(01268)、以及新華保險(01336)、郵儲銀行(01658)旗下中郵理財等，馬雲旗下雲鋒基金也在名單內。

賽力斯IPO今日開始招股，發行價不超過131.5元，集資最多131.63億港元。集資所得渠額約70%用於研發投入；約20%用於多元化新營銷渠道投入、海外銷售及充電網絡服務，以提升全球品牌知名度；約10%用作營運資金及一般公司用途。

該股1手100股，認購入場費13282.62港元。認購將於本周五(10月31日)中午截止申請，股份下周, (11月3日)定價，將於下周三(11月5日)掛牌。

港交所(00388)資料顯示，昨天再有4家企業通過上市聆訊，分別有珞石機器人、18C企業瑞為信息、易控智駕、以及齊雲山食品。

圖片來源：珞石機器人官網

珞石機器人的IPO由中金與國泰君安香港擔任聯席保薦人，該公司主要製造及銷售機器人產品，其次在中國內地及海外市場提供相關機器人解決方案。

該公司已構建了豐富的機器人應用組合，涵蓋工業機器人、柔性協作機器人、具身智能機器人及相關機器人解決方案，這些產品及方案具備性能、靈活性、智能性、安全性與穩健性。

圖片來源：珞石機器人官網

根據灼識諮詢的資料，珞石機器人是中國最早能夠同時實現工業機器人及協作機器人生產的本土企業之一，年產量超過1000台。以2025年按收入計算，該公司在國內工業機器人市場排第6位，市場佔有率0.9%；在中國協作機器人市場同樣排第6名，市佔率4.8%；公司也中國具身智能機械臂市場前5大供應商之一，市佔率6.3%。

不過，該公司過去3年持續虧損，在2023年、2024年及2025年度分別虧損1.57億元(人民幣‧下同)、1.92億元及1.79億元。

18C企業瑞為信息的IPO，則由華泰國際、建銀國際及農銀國際擔任聯席保薦人。該公司是面向企業客戶提供視覺智能技術和產品的AI公司，基於自主研發的視覺大模型、深度學習相關技術、多光譜成像技術及軟硬件協同設計能力，提供一系列視覺感知、視覺認知及視覺推理智能產品，並應用於民航、商業空間及安全駕駛等不同場景。

瑞為信息官網

根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年的收入計，瑞為信息在中國民航企業視覺智能產品市場排名榜首，市佔率8.7%，並在中國商業空間企業視覺智能產品市場排第4位，市佔率1.7%。

該公司在過去3年中曾錄得盈利，在2024年出現828.8萬元利潤，在2023年及2025年度則虧損3257.7萬元及6814.9萬元。

易控智駕的IPO保薦人是海通國際，該公司專注於採礦業礦區無人駕駛解決方案的商業部署，且是較早進入自主採礦運輸領域的企業之一，解決方案專為採礦環境複雜、人力供應有限及安全要求嚴格的大型露天礦場而設計。

圖片來源：易控智駕官網

根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年收入計，該公司在中國商用車智能駕駛市場中排名榜首；按截至2025年底的活躍無人駕駛礦卡數量計，也是中國最大的礦區無人駕駛解決方案提供商，按2025年收入計的市佔率約為37.6%。截至2025年底，該公司已部署的車隊包括2580輛活躍無人駕駛礦卡。

易控智駕在過去3年卻持續虧損，在2023年、2024年及2025年度虧損分別達3.34億元、3.9億元及5.16億元。

圖片來源：齊雲山食品官網

齊雲山食品的IPO則由中泰國際擔任獨家保薦人，該公司主要銷售南酸棗食品產品的果類零食。根據灼識諮詢的資料，於2025年以零售額計，該公司佔中國南酸棗食品市場29%的份額，位居行業首席。

該公司過去3年持續有盈利，在2023年、2024年及2025年度溢利分別為2370.5萬元、5219.9萬元及4892.5萬元。