華爾街「新賭局」：投資者押注特朗普將在高院敗訴 紛以折扣價買「關稅退稅權」

美國財長貝森特早於今年9月初曾承認，如果美國最高法院裁定美國總統特朗普政府的「對等關稅」部分屬違法，美國財政部將被迫退還自特朗普就任以來徵收的約一半關稅，這將是一次史無前例的「關稅大退款」，坦言「這將是個災難」，當被問及政府是否準備好退款時，近期貝森特回應說：「如果法院這麼說，我們就必須這麼做」。

美國財長貝森特坦言，若最高法院裁定特朗普政府的「對等關稅」部分屬違法，美國財政部將被迫退還史無前例的「關稅退款」，這將是個災難。AP圖片

一場法律對決，最近正催生成一個獨特的投機市場，華爾街投行的結構化產品預測平台，一個圍繞關稅裁決結果的「定價」機制已形成，投資者正用真金白銀押注美國財政部會否執行大退稅。

據彭博報道，兩家下級法院已裁定特朗普政府援引《國際緊急經濟權力法》徵收部分關稅缺乏法律授權，目前此案已上訴至最高法院，並將於11月5日進行聽證，特朗普早前表示他可能會出席最高法院的關稅案辯論。

若特朗普的個別關稅被裁定違法，政府可能需要向企業退還2025財年關稅上調所帶來的淨關稅收入1950億美元中的大部分。

特朗普早前表示他可能會出席最高法院的關稅案辯論。AP圖片

據美國海關與邊境保護局數據，截至今年8月，相關的關稅已徵收超過700億美元，如果裁決最終推翻此政策，其引發的連鎖反應將對美國財政和進口企業產生極大影響。

華爾街銀行正安排押注美國最高法院將推特朗普關稅的相關交易。雖然成功的概率算不上很高，但進行此番押注的對沖基金如果押中本屆政府的標誌性政策將被判違法，那麼將會獲得可觀回報。

據知情人士表示，Jefferies Financial Group Inc.和Oppenheimer & Co.等機構正在牽線撮合這樣的交易，將投資者與那些因將商品進口到美國而繳納關稅的企業對接。

現金流緊張的進口商將其未來「可能」獲得的關稅退款索賠權，以大幅折讓價格提前出售給投資者。一份Oppenheimer的推廣資料指，該方案能夠「消除結果的不確定性，並立即獲得有保證的付款，無需等待法院的最終裁決」。

據報道，投資者通常以每1美元索賠權20至40美分的價格買入。這意味著，一旦最高法院的裁決對他們有利，他們將獲得數倍於原始投資的回報。大多數交易的規模在200萬至2000萬美元之間，少數交易超過1億美元。　

彭博獲得的一份Oppenheimer推廣資料顯示，自2021年以來，其特殊資產團隊已圍繞特朗普最新一波關稅前的美中關稅安排了超過16億美元的類似交易。但兩家公司代表均不予置評。

最高法院可能會在今年年底或2026年首季度作出裁決。特朗普一直看重關稅收入，聲稱這些關稅讓美國「再次變得非常富有」，並表示如果財政部被迫退還這筆資金，將是一場噩夢。而海關與貿易專家更警告，對透過FedEx和UPS等商業承運商處理清關和關稅支付的眾多中小進口商而言，提供每筆貨運的詳細文件以申請退款將是極其複雜的過程。

有估計最高法院可能會在今年年底或2026年首季度就關稅合法性作出裁決。

但多名知情人士稱，投銀一直在請美國幾個州的報關行向需繳納關稅的客戶推薦此項交易。一名不願具名的報關行人士表示，一些投資者正積極尋求從資金緊張的進口商處購買關稅退款權。

值得關注的是，由美國商務部長盧特尼克的兒子負責的投行Cantor Fitzgerald，也曾在今年稍早考慮安排此類交易。但據8月媒體報道，該公司在執行任何交易前就叫停了相關業務。

據彭博專欄作家Matt Levine分析，相關合約的交易價格約為40美分，這直接轉化為市場隱含的機率——即關稅政策被最高法院維持的可能性約為40%。

分析指，這些市場的流動性極低，完全無法滿足企業級投資者對沖數百萬美元風險敞口的需求。因此，預測市場在此次事件中更像民意或情緒的「晴雨表」，而非一個有效的風險轉移工具。

所有賭注的成敗，最後都取於最高法院的裁決。分析認為，法院的判決不僅取決於法律條文的解讀，也可能受到法官對行政權的看法所影響。

深喉

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緬甸KK園區近日成為全球焦點。據新華社引述緬甸官媒《緬甸環球新光報》10月20日報道，9月初至今，緬甸國防軍在緬泰邊境的緬甸一方電騙園區持續進行清剿行動。行動中，緬甸國防軍在克倫邦的KK園區查獲30套「星鏈」接收器及配件，搜查100幾棟建築，發現2198名涉騙涉賭人員。不過，據悉，不少「自發性逃走」的人中，是自願從事電騙，只是提前轉移到還沒被打擊的園區。

據內媒潮新聞引述知情人士分析，此次由緬甸政府軍出手主動打擊的背後，除原KK園區臭名昭著，對當地影響大，要向國際社會展現當局打擊網路犯罪的努力，亦與SpaceX「星鏈」扯上關係，輿論向緬甸政府施加壓力。

不少人乘亂逃離KK園。潮新聞被訪者提供

10月27日，接近KK園區的知情人士張恆（化名）透露，「以前（KK園區）這地方不屬於緬甸政府軍控制區，部分是地方武裝的地盤，部分是一些反政府武裝的控制區，現在則由政府軍接管。」他認為，背後跟「星鏈」不無關係。

值得關注的是，當地時間10月21日，針對電騙園區使用「星鏈」設備的情況，美國太空探索技術公司（SpaceX）副總裁勞倫・德雷爾（Lauren Dreyer）在社群媒體上說，該公司已在緬甸電騙園區週邊識別出超過2500台「星鏈」設備，並使其無法運作。德雷爾在帖子中明確指出，在緬甸「疑似詐騙中心周邊」，公司已「主動識別」並使這些設備無法使用。

SpaceX副總裁勞倫・德雷爾（Lauren Dreyer）在社交媒體指，已在緬甸電騙園區週邊識別出超過2500台「星鏈」設備，並使其無法運作。

張恆指，「嚴打電騙」的清剿行動後，KK園區反而陷入混亂，「園區大門敞開，一些電騙公司的頭目早已逃走，這些公司將近千名員工四處逃亡。」 而那些從園區逃出的人員，紛紛湧向泰緬邊境。據公開報道，截至10月25日，已有上千名電騙相關人員橫跨莫伊河進入泰國境內，部分逃離者在河中的急流裡不幸溺亡。

據媒體最新報道，泰國安全部門在邊境湄索縣設立了4個臨時避難所，截至10月23日晚已經收容了800多名外國人，接近滿額，但預計收容人數還將陸續增加。

泰國西部邊界省達府副府長薩萬特稱，泰國移民警察與軍方特遣隊正在合作，按人道程序提供協助，並且甄別逃離者是詐騙嫌犯還是被困的人口販運受害者，若非受害者，則可能因非法越境而被起訴。

泰國當局也準備了額外的扣留空間，以防現有空間不足，邊境部隊也已加強警力，並與當地安全部門密切合作，以維護泰緬邊境的秩序。

據先前泰國公佈的官方數據顯示，泰國已逮捕了677名越境進入泰國的人員，其中有618名男性，59名女性，這些人來自菲律賓、埃塞俄比亞、巴基斯坦、肯亞、越南和印尼等不同國家。

張恆也證實了此情況，「泰國軍警全部出動，在河對岸等著，人一過來就抓，然後送去當地移民局」，「真正的受害者，泰國軍方能提供保護，但盤查後發現，絕大部分都不是受害者，他們是自願來做電騙的，這些人會被拘留，再走遣返程序。」

不過，此次撤離的規模或遠超過「上千人」的公開數據。張恆指，「園區裡本來有幾千人，更多的人其實是提前轉移了，去到還沒被打擊的園區。」他說，這些「自發性逃走」的人裡，基本都是自願從事詐騙的，「他們怕被緬甸政府軍逮捕，也怕接受法律制裁。」

部分逃離者選擇海路，有人在急流里不幸溺亡。潮新聞被訪者提供

張恆稱，緬甸軍方對KK園區進行了爆破，部分逃跑路綫上甚至出現「有屍體浮出來」，「可能因慌忙逃跑導致的意外」。

據媒體報道，離開園區後，有些人試圖乘船或游泳，從莫伊河進入泰國。有逃離者在莫伊河的急流中溺亡；另一些人則逃往妙瓦底鎮深處，而不是前往泰國，因為他們擔心自己可能會被遣返，面臨嚴厲懲罰。此外，從KK園區所在的村莊到妙瓦底鎮的的士費已翻倍，而且妙瓦底鎮的住宿和旅館已經人滿為患。與以往的打擊行動不同，緬甸軍方這次打擊並未涉及大規模拘留。