華爾街「新賭局」：投資者押注特朗普將在高院敗訴 紛以折扣價買「關稅退稅權」

美國財長貝森特早於今年9月初曾承認，如果美國最高法院裁定美國總統特朗普政府的「對等關稅」部分屬違法，美國財政部將被迫退還自特朗普就任以來徵收的約一半關稅，這將是一次史無前例的「關稅大退款」，坦言「這將是個災難」，當被問及政府是否準備好退款時，近期貝森特回應說：「如果法院這麼說，我們就必須這麼做」。

美國財長貝森特坦言，若最高法院裁定特朗普政府的「對等關稅」部分屬違法，美國財政部將被迫退還史無前例的「關稅退款」，這將是個災難。AP圖片

一場法律對決，最近正催生成一個獨特的投機市場，華爾街投行的結構化產品預測平台，一個圍繞關稅裁決結果的「定價」機制已形成，投資者正用真金白銀押注美國財政部會否執行大退稅。

據彭博報道，兩家下級法院已裁定特朗普政府援引《國際緊急經濟權力法》徵收部分關稅缺乏法律授權，目前此案已上訴至最高法院，並將於11月5日進行聽證，特朗普早前表示他可能會出席最高法院的關稅案辯論。

若特朗普的個別關稅被裁定違法，政府可能需要向企業退還2025財年關稅上調所帶來的淨關稅收入1950億美元中的大部分。

特朗普早前表示他可能會出席最高法院的關稅案辯論。AP圖片

據美國海關與邊境保護局數據，截至今年8月，相關的關稅已徵收超過700億美元，如果裁決最終推翻此政策，其引發的連鎖反應將對美國財政和進口企業產生極大影響。

華爾街銀行正安排押注美國最高法院將推特朗普關稅的相關交易。雖然成功的概率算不上很高，但進行此番押注的對沖基金如果押中本屆政府的標誌性政策將被判違法，那麼將會獲得可觀回報。

據知情人士表示，Jefferies Financial Group Inc.和Oppenheimer & Co.等機構正在牽線撮合這樣的交易，將投資者與那些因將商品進口到美國而繳納關稅的企業對接。

現金流緊張的進口商將其未來「可能」獲得的關稅退款索賠權，以大幅折讓價格提前出售給投資者。一份Oppenheimer的推廣資料指，該方案能夠「消除結果的不確定性，並立即獲得有保證的付款，無需等待法院的最終裁決」。

據報道，投資者通常以每1美元索賠權20至40美分的價格買入。這意味著，一旦最高法院的裁決對他們有利，他們將獲得數倍於原始投資的回報。大多數交易的規模在200萬至2000萬美元之間，少數交易超過1億美元。　

彭博獲得的一份Oppenheimer推廣資料顯示，自2021年以來，其特殊資產團隊已圍繞特朗普最新一波關稅前的美中關稅安排了超過16億美元的類似交易。但兩家公司代表均不予置評。

最高法院可能會在今年年底或2026年首季度作出裁決。特朗普一直看重關稅收入，聲稱這些關稅讓美國「再次變得非常富有」，並表示如果財政部被迫退還這筆資金，將是一場噩夢。而海關與貿易專家更警告，對透過FedEx和UPS等商業承運商處理清關和關稅支付的眾多中小進口商而言，提供每筆貨運的詳細文件以申請退款將是極其複雜的過程。

有估計最高法院可能會在今年年底或2026年首季度就關稅合法性作出裁決。

但多名知情人士稱，投銀一直在請美國幾個州的報關行向需繳納關稅的客戶推薦此項交易。一名不願具名的報關行人士表示，一些投資者正積極尋求從資金緊張的進口商處購買關稅退款權。

值得關注的是，由美國商務部長盧特尼克的兒子負責的投行Cantor Fitzgerald，也曾在今年稍早考慮安排此類交易。但據8月媒體報道，該公司在執行任何交易前就叫停了相關業務。

據彭博專欄作家Matt Levine分析，相關合約的交易價格約為40美分，這直接轉化為市場隱含的機率——即關稅政策被最高法院維持的可能性約為40%。

分析指，這些市場的流動性極低，完全無法滿足企業級投資者對沖數百萬美元風險敞口的需求。因此，預測市場在此次事件中更像民意或情緒的「晴雨表」，而非一個有效的風險轉移工具。

所有賭注的成敗，最後都取於最高法院的裁決。分析認為，法院的判決不僅取決於法律條文的解讀，也可能受到法官對行政權的看法所影響。

深喉

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受美國和以色列對伊朗動武影響，國際能源價格正在飆升，這令能源極度依賴進口的日本相當難受。

內地環球時報引述日本NHK電視台報道，本周一，日本大宗商品市場的原油價格已經飆升到過去13個月以來的新高。報道還引用多位日本經濟專家的分析稱，如果這場戰爭發展成持久戰，令霍爾木茲海峽長期無法通航，還將給日本許多行業的生產和運輸——包括農業和漁業——都造成衝擊，因為電費燃氣費等一系列成本都會大幅增加。日本的GDP甚至可能因此被拉低三個百分點，演變成對日本「生死攸關的問題」。

專家還指出，日本首相高市早苗先前在日本提前舉行的眾議院選舉中承諾的一系列應對高物價的措施，恐怕也將在美國導致的這一局面下失效。

同樣關注到日本尷尬處境的還有彭博社。該媒體稱，美國對伊朗動武給日本經濟帶來的這一波「通脹衝擊」，將導致在先前的選舉中承諾壓低日本生活成本的高市面臨巨大的執政難題：能源價格上漲，一方面會加劇日本的貿易逆差，另一方面還將進一步壓低在高市當政期間本就持續走低的日元匯率，從而進一步增加通脹的痛感。

更棘手的是，如果高市選擇進一步增加財政開支應對現在的局面，彭博社採訪的專家認為，這反而會給本就不被外界看好的日本經濟前景，進一步增加不確定性。

由此看來，此前曾挑釁性地把中國的台灣問題與所謂日本「存亡危機事態」掛鈎的高市，接下來恐怕將不得不面對美國給其造成的真正的「存亡危機事態」了。