華爾街「新賭局」：投資者押注特朗普將在高院敗訴 紛以折扣價買「關稅退稅權」

美國財長貝森特早於今年9月初曾承認，如果美國最高法院裁定美國總統特朗普政府的「對等關稅」部分屬違法，美國財政部將被迫退還自特朗普就任以來徵收的約一半關稅，這將是一次史無前例的「關稅大退款」，坦言「這將是個災難」，當被問及政府是否準備好退款時，近期貝森特回應說：「如果法院這麼說，我們就必須這麼做」。

美國財長貝森特坦言，若最高法院裁定特朗普政府的「對等關稅」部分屬違法，美國財政部將被迫退還史無前例的「關稅退款」，這將是個災難。AP圖片

一場法律對決，最近正催生成一個獨特的投機市場，華爾街投行的結構化產品預測平台，一個圍繞關稅裁決結果的「定價」機制已形成，投資者正用真金白銀押注美國財政部會否執行大退稅。

據彭博報道，兩家下級法院已裁定特朗普政府援引《國際緊急經濟權力法》徵收部分關稅缺乏法律授權，目前此案已上訴至最高法院，並將於11月5日進行聽證，特朗普早前表示他可能會出席最高法院的關稅案辯論。

若特朗普的個別關稅被裁定違法，政府可能需要向企業退還2025財年關稅上調所帶來的淨關稅收入1950億美元中的大部分。

特朗普早前表示他可能會出席最高法院的關稅案辯論。AP圖片

據美國海關與邊境保護局數據，截至今年8月，相關的關稅已徵收超過700億美元，如果裁決最終推翻此政策，其引發的連鎖反應將對美國財政和進口企業產生極大影響。

華爾街銀行正安排押注美國最高法院將推特朗普關稅的相關交易。雖然成功的概率算不上很高，但進行此番押注的對沖基金如果押中本屆政府的標誌性政策將被判違法，那麼將會獲得可觀回報。

據知情人士表示，Jefferies Financial Group Inc.和Oppenheimer & Co.等機構正在牽線撮合這樣的交易，將投資者與那些因將商品進口到美國而繳納關稅的企業對接。

現金流緊張的進口商將其未來「可能」獲得的關稅退款索賠權，以大幅折讓價格提前出售給投資者。一份Oppenheimer的推廣資料指，該方案能夠「消除結果的不確定性，並立即獲得有保證的付款，無需等待法院的最終裁決」。

據報道，投資者通常以每1美元索賠權20至40美分的價格買入。這意味著，一旦最高法院的裁決對他們有利，他們將獲得數倍於原始投資的回報。大多數交易的規模在200萬至2000萬美元之間，少數交易超過1億美元。　

彭博獲得的一份Oppenheimer推廣資料顯示，自2021年以來，其特殊資產團隊已圍繞特朗普最新一波關稅前的美中關稅安排了超過16億美元的類似交易。但兩家公司代表均不予置評。

最高法院可能會在今年年底或2026年首季度作出裁決。特朗普一直看重關稅收入，聲稱這些關稅讓美國「再次變得非常富有」，並表示如果財政部被迫退還這筆資金，將是一場噩夢。而海關與貿易專家更警告，對透過FedEx和UPS等商業承運商處理清關和關稅支付的眾多中小進口商而言，提供每筆貨運的詳細文件以申請退款將是極其複雜的過程。

有估計最高法院可能會在今年年底或2026年首季度就關稅合法性作出裁決。

但多名知情人士稱，投銀一直在請美國幾個州的報關行向需繳納關稅的客戶推薦此項交易。一名不願具名的報關行人士表示，一些投資者正積極尋求從資金緊張的進口商處購買關稅退款權。

值得關注的是，由美國商務部長盧特尼克的兒子負責的投行Cantor Fitzgerald，也曾在今年稍早考慮安排此類交易。但據8月媒體報道，該公司在執行任何交易前就叫停了相關業務。

據彭博專欄作家Matt Levine分析，相關合約的交易價格約為40美分，這直接轉化為市場隱含的機率——即關稅政策被最高法院維持的可能性約為40%。

分析指，這些市場的流動性極低，完全無法滿足企業級投資者對沖數百萬美元風險敞口的需求。因此，預測市場在此次事件中更像民意或情緒的「晴雨表」，而非一個有效的風險轉移工具。

所有賭注的成敗，最後都取於最高法院的裁決。分析認為，法院的判決不僅取決於法律條文的解讀，也可能受到法官對行政權的看法所影響。

深喉

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早前多家美國媒體爆料稱，特朗普政府有意推動成立一個由美國、中國、俄羅斯、印度和日本組成的「核心五國」（C5）新集團，取代傳統的七大工業國集團（G7）。這一構想雖遭白宮官方否認，卻引發了全球戰略界的激烈討論，折射出大國關係重組和世界秩序演變的新動向。

美國媒體爆料稱，特朗普政府有意推動成立一個由美國、中國、俄羅斯、印度和日本組成的「核心五國」（C5）新集團。

據報C5機制將徹底排除英國、法國、德國等傳統歐洲強國，首次將東西方主要大國「熔於一爐」。這五個國家人口均超過1億，計劃參照G7模式定期舉行峰會，協調全球事務。美國政治新聞網（Politico）報導指出，C5的主要議程之一是斡旋中東安全，重點推動以色列與沙特關係正常化——這恰是特朗普政府當前的外交要務。

「牛彈琴」分析認為，C5被部分觀察家視為「金磚國家2.0版」

微信公眾號「牛彈琴」分析認為，C5被部分觀察家視為「金磚國家2.0版」，用美國和日本替換了原金磚機制中的巴西和南非，地緣覆蓋面更廣，但意識形態色彩明顯淡化。這一構想體現了特朗普政府三重戰略轉向：承認單極霸權不可持續、弱化意識形態對抗、推行西半球優先的「新門羅主義」。

C5構想最直接的衝擊對象是歐洲。俄羅斯聯邦安全會議副主席梅德韋傑夫在社交媒體上直言，這一想法是對英法德等歐洲國家的「公然侮辱」，是在表明歐洲「不再是主導者」。他尖銳地指出：「事實就是如此！你們根本沒搞懂華盛頓的意圖——你們根本不在我們的計劃裏，我們也不需要你們。」

俄羅斯聯邦安全會議副主席梅德韋傑夫

德國智庫研究員漢斯·穆勒痛斥：「這是對二戰後跨大西洋聯盟體系的背叛！」歐洲的焦慮並非空穴來風。從特朗普公開嘲諷德國貿易順差，到威脅對歐盟加徵關稅，再到近期提出美加合併的驚人提議，歐洲在美國戰略棋盤中的地位確實在急速墜落。美國新版《國家安全戰略》甚至將歐洲描述為「經濟衰退且面臨文明消亡」的地區，引起歐洲國家的強烈不滿。

分析人士指出，C5構想與特朗普一貫的「美國優先」邏輯高度契合。他曾多次批評將俄羅斯踢出G8（原八國集團）是錯誤的決策，提議組成包含中俄的G9，甚至拋出過「中美共治」（G2）的設想。前白宮國家安全委員會歐洲事務主任托里·陶西格表示：「這與我們了解的特朗普總統看待世界的方式一致，即摒棄意識形態，傾向於與維持地區影響範圍的其他大國合作。」

有學者進一步指出，C5實際上是1971年尼克森「五大力量論」的變種。當年尼克森預見的蘇美中歐日格局，如今被特朗普替換為美中俄印日，反映了全球力量對比的歷史性變化。這一構想也暗示美國對單極霸權的重新評估，其新版國家安全戰略罕見地提出「霸權是錯誤追求」，承認多極世界的現實。

中國現代國際關係研究院副院長傅夢孜提醒：「需警惕捧殺風險。某些勢力表面推崇中國實力，實則可能誘導承擔超出能力的國際責任。」

外交部發言人在回應相關提問時強調，中國一貫奉行獨立自主的和平外交政策，作為最大的發展中國家和全球南方的一員，將繼續踐行真正的多邊主義，推進平等有序的世界多極化和普惠包容的經濟全球化。

傳統西方主導的G7框架日益顯露出局限性，難以有效應對全球性挑戰。

無論C5構想最終是否落實，其引發的討論已經揭示了國際秩序面臨的深刻變革。傳統西方主導的G7框架日益顯露出局限性，難以有效應對全球性挑戰。而新興力量的崛起正在重塑國際權力格局。

正如「牛彈琴」分析所指，當特朗普宣稱「歐洲文明將亡」，他或許低估了舊秩序的韌性。歐洲憑藉聯合國安理會的常任理事國地位、核大國身份以及深厚的經濟文化影響力，仍是國際舞台上不可忽視的力量。與此同時，西方戰略界已出現「倒戈」聲音，認為既然美國另起爐灶，歐盟不如直接加入金磚國家，尋求新的多邊合作平台。