證監會今天發出新指引，准許提供虛擬資產交易服務的持牌經紀擴充相關服務範圍至保證金融資。
AP圖片
與此同時，證監會又訂立高層次框架以向虛擬資產交易平台提供指引，協助這些平台就擬發售予專業投資者的虛擬資產相關槓桿式產品制訂建議。
證監會正根據ASPIRe路線圖擴大產品和服務多樣性。作為其中一項最新措施，證監會現容許虛擬資產經紀向其證券保證金客戶提供虛擬資產融資服務，前提是須具備足夠的抵押品及設有穩健的投資者保障。此舉將可促使具備穩健信貸狀況及抵押品的保證金客戶更積極參與虛擬資產交易，繼而在風險可控的框架下提高香港市場的流動性。
對於持牌虛擬資產交易平台，證監會首次制定了一套高層次框架，以指導它們開發僅供專業投資者參與並屬槓桿式產品的永續合約。此舉旨在協助投資者實行風險管理策略，並提升其相關資產的現貨市場流動性。為確保投資者得到保障，有關框架概述了這些槓桿式產品須具備的高透明度產品設計、清晰的披露及穩健的營運監控措施。
為進一步推動香港的虛擬資產交易活動，證監會准許持牌虛擬資產交易平台的聯屬公司在其平台上擔任莊家，前提是須設有強而有力的防範措施，以減少利益衝突。這些聯屬公司的參與，應會為持牌虛擬資產交易平台帶來新增的流動性渠道。
證監會剛對兩個可擬集團涉嫌參與IPO操縱採取行動，涉及的3宗IPO當中，茶百道(02555)與撥康視雲(02592)的股價上市以來一直「潛水」，操縱如何運作惹來不少猜測。有分析指，事件或涉「IPO托底資金平台」，「左袋交右袋」營造認購需求。
圖片來源：茶百道官網影片截圖
根據證監會的公布，茶百道與撥康視雲IPO的涉嫌操縱，涉嫌由同一可疑集團參與，該可疑集團包括孫然及8家相關公司，證監會向經紀行限制處置的賬戶資產以43.79億元為限，是證監會歷來同類案件中最高限制金額。
儘管證監會未詳細披露可疑集團的IPO操縱如何運作，但明確指出操縱涉及意圖就相關股份需求營造非真實的表象，並指可疑集團涉嫌參與欺詐計劃，當中部分IPO所得款項可能已根據上市公司與該等集團之間未有披露的協議，被轉離有關公司，作所謂的金融產品投資之用。該等協議可能促使IPO所得款項，暗中回流至主要IPO承配人或其關連人士。
根據證監會的大概描述，有內地媒體進行拆解，推測可能涉及實質是「IPO認購托底」的資金平台，一些透過國際配售認購新股的投資者，其實是只是撐場，這邊廂拿錢去認購，另一邊廂有人從IPO集資所得，轉出予托底的IPO認購投資者進行金融產品投資。
圖片來源：茶百道2024年度年報
上述做法的結果是營造出「人造需求」，令IPO認購表面上看來足額甚至超額，但部份資金實際上是「左袋落入右袋」，托底認購的投資者表面上有出錢，暗地卻從提供金融產品投資取回款項；縱使股價潛水也可以從金融產品投資上取得資金抵銷。
也有分析指，事件涉及典型的「搭棚」操作：先由關聯方「包底」國際發售部分，公司上市後即沽出認購股份，上市公司再透過特殊安排，補償其因沽出股份招致的虧損。
兩股公開招股俱認購不足
內地現製茶飲連鎖店茶百道是在2024年4月上市，以每股17.5元招股，集資25.86億元。當時招股反應欠佳，在香港公開售股部份認購不足，只得0.5倍認購，國際配售則尚有1.11倍認購。
該股掛牌即破底，在2024年9月(即上市不足半年)一度跌至3.98元歷史低位，但在2024年10月卻反覆炒上，曾創下16元歷史高位；其後開始拾級向下，停牌前僅報4.035元，較上市價低近77%。
至於臨床階段眼科生物科技公司撥康視雲，則是在2025年7月上市，以每股10.1元招股，集資6.12億元。當時招股在散戶與國際配售的反應相差頗大，在港售股錄78.78倍認購，國際配股則認購不足，僅獲0.89倍認購。
撥康視雲官網
與茶百道相同的是，撥康視雲上市後股價同樣一直潛水，分別在撥康視雲的歷史高位是在掛牌當日出現，最高價9.74元，當日收市已跌至6.2元；到了2025年11月至12月期間，亦即上市接近半年左右，股價出現迴光反照，最高曾衝上9.58元，但到2025年底已重新跌至5.2元，停牌前報1.19元，較上市價低逾88%。
餘下1宗IPO涉嫌操縱，涉嫌參與的可疑集團包括劉浩然及兩家公司，被凍結資產以2.85億元為限，涉嫌參與的IPO欺詐計畫是在2024年6月上市的天聚地合(02479)。
天聚地合招股書封面
天聚地合以每股83.33元招股，集資4.02億元，當時在港公開售股錄得602.87倍認購，國際配售則僅獲0.99倍認購。與茶百道及撥康視雲不同，天聚地合掛牌當日曾經衝上歷史高位117.2元，但最終是高開低收，以60.15元收市，較上市價低27.82%，其後才一直潛水；停牌前報65元，較上市價低近28%。
