金價大上大落 黃金投資新氣象：近6成為「新玩家」 4成人投資比例逾1成

自踏入2026年以來，國際金價一度大上大落。倫敦現貨黃金於1月30日現貨黃金一度升穿5500美元關口，創歷史高位，但之後又回調，單日波幅接近500美元，在兩個交易日內大跌到4400美元，大玩過山車。據內媒調查顯示，黃金從投資者的邊緣避險資產走向核心配置。面對近期大幅波動，有近6成是去年陸續進場的「新玩家」，有48.76％看漲短期金價，但有近7成者明確表示不會購買金飾。

據《上海證券報》網絡調查顯示，黃金正從邊緣避險資產走向核心配置資產，38.8%受訪者黃金持倉佔其個人可投資資產比例超10%，57.17%受訪者為去年至今陸續建倉的「新玩家」。在極端波動中，48.76%的受訪者仍看漲短期金價，長期持有黃金（超過1年）的比例達44.17%；但有近七成受訪者明確表示不會購買金飾。

據內媒調查顯示，黃金從投資者的邊緣避險資產走向核心配置，近6成是去年才陸續進場的「新玩家」，有48.76％看漲短期金價。

報道分析，從進場時間來看，受訪者中去年陸續入場的「新玩家」超過半數，其中2025年初起，金價漲至約每克600元（人民幣，下同）入場者佔18.81％；到近期，金價突破1000元後入場佔19.55％；而金價在1100元之後「上車」的佔18.81％，三者合計佔比57.17％。

至於2024年及之前入場的受訪者，則合計佔30.7%；有21.29%受訪者更是在2023年初或更早就已建倉，當時國內金價尚不足每克400元；另有12.13%受訪者從未投資黃金，僅保持關注。

調查揭示出關鍵的結構特徵：每10名受訪者中，就有約6人是在過去13個月的主升浪中完成建倉，平均持倉成本較高，且其中有約4人是在黃金克價突破千元大關後「上車」的。

至於投資的理由，抗通脹或保值需求佔最多，以26.58%居首；因避險需求則有23.05%，佔第二位，兩者合計佔比49.63%，成為黃金投資的核心驅動力；而資產配置多元化需求則佔15.27%，跟隨全球央行購金趨勢佔14.83%，短期投資獲利佔8.52%，技術面看好／趨勢交易則佔6.46%。

有2.94%受訪者坦言：「沒什麼想法，看大家買了，我也跟風買了」，但這一比例雖低，但在極端波動中，缺乏獨立判斷的投資者最易成為市場恐慌情緒的來源。

更具訊號意義的是倉位結構的深刻變化。報道指，黃金似乎從「邊緣資產」走向「核心配置」。黃金佔可投資資產比例超10%的受訪者合計佔38.8%，其中9.95%的受訪者將半數以上資產押注黃金，這在以往黃金投資史上較罕見，可見黃金或已從投資者的「避險資產」演變為「風險資產」。
　
調查最懸殊的結果，出現在黃金首飾購買意願，黃金的「投資」屬性與「消費」屬性已出現歷史性分化。

有近七成受訪者明確表示不會購買金飾。

在目前價位是否會考慮購買黃金首飾的調查中，54.95%受訪者認同「不會」，因「金價、品牌溢價、手工費太高不划算」；12.87%則表示「從不考慮黃金首飾」，兩者合計67.82%；僅16.09%的受訪者表示「會，既是消費也可作為另類投資」，13.37%表示「僅限必要消費（如婚禮需求）」。

首飾金價突破歷史高位下，消費者對品牌溢價和工費的敏感度亦飆升。世界黃金協會報告顯示，2025年四季度，國內金價漲幅達12%，進一步削弱消費者的購買意願，國內金飾消費為82噸、按年跌23%。

相反，黃金投資需求表現強勁。世界黃金協會數據顯示，2025年全年，中國投資者累計購入432噸金條金幣，較去年同期增28%，創年度歷史新高。

偏好黃金實物的投資者許先生指，黃金對他而言是實打實的保值、抗風險項目，已連續十幾年堅持定期買金條，作為家庭財富長期儲備。

至於黃金投資方式最受歡迎，調查顯示，黃金ETF/黃金基金以32.5%，佔受訪者中最多，成為主流投資工具；紙黃金/積存金則佔比20.07%、實體黃金佔19.01%、黃金股/礦業公司股票佔16.52%、黃金首飾（以投資為目的）佔5.68%。

面對近期金價「拉鋸」，從交易層面來看，37.13%的受訪者「持倉不動，觀察變化」，佔比最高；26.73%的受訪者選擇「繼續加倉，看好後市」； 12.13%選擇「部分獲利了結」；11.39%選擇「保持觀望，暫不入場」；8.91%選擇「大幅減倉/清倉」；3.71%選擇「倒車接人，準備上車」。

短期內，有48.76%的受訪者仍堅定看漲金價；未來6個月內，認為金價將繼續上漲的佔33.91%，認為短期回檔後反彈的佔27.97%，認為短期見頂的僅11.14%；40.1%的受訪者選擇觀望，意味著追高動能已部分衰竭；在「未來6個月走勢」的判斷上，「繼續上漲」「短期回調後反彈」三者投票佔比形成均勢。

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中東緊張局勢加劇市場波動，引發全球能源供應擔憂。不過，海外多間機構分析稱，相較於亞洲多數國家，中國受霍爾木茲海峽封鎖的影響更小，憑藉充足的戰略石油儲備、多元化的能源結構及海外布局，有能力安然度過此次衝擊。

近日，中國首艘自主設計建造的集成式大型壓裂工程船「海洋石油696」在浙江舟山正式交付，填補了中國海上油氣壓裂增產技術與工程裝備的空白。

能源安全是國家安全的重要基石，中國始終致力於築牢能源安全防線。內地《環球時報》從中國石油經濟技術研究院獲悉，2025年中國能源自給率達84.4%，較上年提高0.8個百分點，彰顯能源供應保障能力與韌性持續處於高位。過去10年，國內能源產量年均增長4.7%，帶動能源自給率年均提升0.6個百分點。盡管中國油氣外採率長期較高，但2025年油氣產量雙雙創下歷史新高，進一步夯實能源安全根基。

中國也在持續強化能源安全保障。《南華早報》稱，2022年俄烏衝突推高油價後，中國進一步穩定國內原油產量、充實戰略儲備。2026年政府工作報告明確，到2030年全國能源綜合生產能力將達58億噸標準煤，高於「十四五」規劃的46億噸目標。

廣泛的國際合作也是能源安全的基石。中國石油經濟技術研究院首席專家劉佳告訴《環球時報》，2025年中國企業海外油氣權益產量當量達1.96億噸，在全球60多個國家和地區運營著200多個油氣投資合作項目，業務覆蓋中亞、亞太、中東、非洲以及美洲等五大地區，形成多元化海外能源供給網絡。

彭博社引述哥倫比亞大學專家的觀點稱，即便中國從中東進口的原油完全切斷，其石油儲備也能彌補約6個月的供應缺口。另據美國能源信息局估計，2024年經霍爾木茲海峽運送的油品數量日均約2000萬桶，約佔全球日均石油消費量的20%。但野村證券的數據顯示，中國經該海峽運輸的石油僅佔其能源消費總量的6.6%，天然氣佔比0.6%，進一步降低了中國受影響的程度。

與東亞其他經濟體相比，中國的抗風險能力更為突出。大西洋理事會分析師韋伯斯特表示，日本、南韓等東亞國家易受中東石油危機衝擊，而中國通過提升國內石油產量、推廣汽車電動化，有效降低了長期石油供應中斷風險。美國消費者新聞與商業頻道稱，中國新能源在能源結構中的佔比持續提升，石油和天然氣僅佔電力結構的4%，遠低於多數亞洲經濟體的40%至50%。目前，中國新能源汽車銷量已佔新車總銷量的一半左右，榮鼎集團估計，這一進展已減少100萬桶/日的石油需求，未來12個月這一數字或將達到160萬桶/日。華僑銀行分析師認為，隨著公路化石能源需求見頂、可再生能源產能擴張，中國抵禦石油市場波動的能力正不斷增強。

中國石油大學（北京）經濟管理學院教授金鐳告訴《環球時報》，從中長期看，即便中東緊張局勢持續，中國也能維持石油供應相對穩定，核心是中國多年來推進能源進口多元化，來源結構分散。相較於日韓等東亞國家對中東進口能源的高依賴度，中國受地緣衝突與航道波動影響更小，抗外部衝擊能力更強。「此次伊朗相關局勢也為中國進一步擴大石油進口來源、完善能源安全體系提供了啟示。」