昨日講到美元匯價和美息急速向上，對本地經濟帶來壓力。有朋友問我，會否觸發像1997年的亞洲金融危機？我的感覺是有一定的相似性，但亞洲各國金融體系的抗跌力，相對較當年強大了。
先講相似之處，1995年，亞洲金融危機爆發前夕，美國經濟逐步走出低迷，經濟好轉，通脹向上，聯儲局扭轉利息政策，美元開始見底回升，連升兩年，亞洲各國貨幣連番下跌，終於觸發危機。
今天的情況與當年亞洲金融風暴開局的時候有少少近似。受美元升值影響，多隻亞洲貨幣紛紛下插，馬來西亞令吉、印度盧比及菲律賓披索在週四已經跌至2008年以來新低，菲律賓披索兌1美元星期四失守50披索，自特朗普當選總統前（11月7日）比較，跌了2.9%；馬來西亞令吉跌得更多，同期大跌了5.2%，週四晚兌1美元報4.442令吉，是1998年1月以來新低；至於印度盧比就更慘啦！星期四創出歷史新低，兌1美元報68.87盧比，較美國大選結果公布前跌了3%。印度央行在週四已經出手干預，拋售了5億美元去支持盧比匯價，但盧比略為反彈又再下跌，最新收68.45盧比。
有些新興市場的幣值跌得太多，央行要出手急救。例如土耳其央行在周四將基準利率上調0.5厘至8厘。新興市場如土耳其本身經濟不好，被逼加息去硬撐匯價，便會令經濟雪上加霜。
美元上升第一波衝擊匯價，令到像股市的投資市場受影響；第二波會衝擊實體經濟，令到當地經濟增長下滑，皆因資金外流，會為經濟帶來很大壓力；利息向上，會增加所有投資的借貸成本。
投資銀行高盛預計，明年美元匯率會再升5%，可能會為亞洲經濟增長帶來明顯的衝擊。
高盛估計，包括新加坡、馬來西亞、泰國、台灣、韓國及香港等比較開放的小型經濟體，受到美元匯價上升的影響最大，而中國及印度較大型的封閉經濟體，受到的影響較小。
高盛的預測是美元匯價每升1%，一年之後會在亞洲國家的經濟反映出來。當中受影響最大的是台灣，美元每升1%，台灣GDP增長會減少接近0.8%。即是說，由特朗普當選總統日開始計，至今美元兌6大貨幣的美元指數已累升了3.9%，再加上預期明年再升5%，即8.9%，以美元指數的升幅計，台灣一年之後，經濟增長將大幅減少7.2%。
高盛認為香港是受美元下跌影響的三大地區之下，美元每值1%，香港GDP增長會減少0.55%，即是說，香港一年之後的GDP增長會減少4.5%，影響非常大，香港經濟可能陷入衰退；中國受到影響最細，只會令GDP增長減低0.1%，所以，美元總體升值，只會令到中國GDP增長減少不足0.9%。
至於今天與1997年亞洲金融危機不同之處，是亞洲國家沒有像當年般借入大量美元外債，而很多亞洲國家可以使用的經濟宏觀工具更多，普遍拋棄了固定匯率，而且也沒有累積巨額經常帳逆差，外匯儲備充足，銀行體系比較穩健，這些因素都會令到亞洲國家抵抗風暴衝擊的能力較強。
所以，結論有兩個。第一，如果美元升值速度很快，帶來風暴的機會較大；如果美元升值速度較慢，出現風暴機率較細。第二，亞洲整體的抵跌風暴能力雖然已經增強，但也不能掉以輕心，至少要綁好安全帶，做好經濟下跌的準備。
盧永雄
