港股長線不可以跑輸台股

股市升跌，關鍵是資金。資金多股市就升，資金少股市就跌。

投資者近日最關注的是美國「太空探索技術公司」（SpaceX）上市。馬斯克旗下的太空探索上周五正式登陸美國納斯達克市場，該股發行價135美元，等於整間公司估值1.77萬億美元。上市首日股價向上，收於160.95美元，比上市價高19%，令太空探索市值升至2.1萬億美元，成為美國市值第6大公司。今次太空探索招股未計超額配售，集資額750億美元，成為全球史上最大規模的上市。隨著太空探索新股上市，持股42%的大股東馬斯克的個人財富，亦推向人類歷史上前所未有的巔峰，成為全球首位「萬億美元富豪」。

當然，太空探索是否值如此股價，見仁見智。該公司包括3大業務：人工智能（AI）、火箭發射及衛星基建等。3大業務中只有衛星業務「星鏈」錄得盈利，公司去年虧損49.4億美元，今年首季再巨虧40億美元。但市場永遠是對的，至少這一刻是如此，有人願買、有人願賣，就做就出太空探索2.1萬億美元的市值。

當然亦有人唱反調，例如諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯曼發文稱，馬斯克是一個「行走的龐氏騙局」，一切都只是「靠吹」，從超級高鐵到火星殖民，馬斯克吹了很多東西，都沒有實現。當然，「星鏈」的確是其中一個有盈利的業務，但克魯曼認為不值這麼高的市值，所以才直指太空探索是「龐氏騙局」。

我國似乎對太空探索上市有一個隱性應對。5月22日，中國證監會聯同多個部門對富途證券、老虎證券及長橋證券採取雷厲風行的整頓措施，嚴肅整治他們長期存在的非法跨境業務。富途證券被重罰18.5億元人民幣，老虎證券被罰4.11億元人民幣。這次顯示是針對它們容許內地居民非法調錢到海外炒股的業務。

市場分折，國家明知太空探索即將上市，會有大量炒作，不想國民陪馬斯克玩，加入炒作太空探索股票的行列。大空探索搞的星鏈和火箭發射，是中美競爭的一個核心領域，國家不想國民非法調資出境，炒太空探索的股份，因為這就等於資助美國人和本國競爭。從國家發展大局來看，這種做法十分合理。

而內地A股表現亦算可以，上證綜指由一年前的3388點，反覆升至現在4000點樓上，一年有19%的升幅。內地股民不炒美股，也可以炒炒A股，特別是人工智能和芯片硬件的板塊，表現得相當活躍，所以內地股民投訴不多。

反觀港股，就出現一個缺水的現象，過去一年幾乎是原地踏步。一年前港股是24060點，如今近25000點，只比當時高3%。反觀美股，標普500指數同期升了23%，與內地上證指數的19%升幅接近。至於台灣加權指數就厲害了，由一年前的22049點升至現在45000點樓上，升幅有105%，指數倍升。

表面看，股市上升各有前因莫羨人。今年以來，美國掀起一個AI投資巨浪，單是4大科技巨頭今年已經會投入超過6000億美元去搞AI數據中心等的基礎建設，當中最需要的是高級芯片。而全球最大的芯片製造商台積電自然坐豬籠人水，股價亦飛速上升，由一年前的1025元新台幣，升至現在2365元，升幅130%。單是台積電一隻股票已經佔台灣加權指數45%的權重，可以說台積電和一眾台灣芯片製造股帶著台股急速上升。

但實質上，香港都有很多內地的芯片或其他AI相關股份，它們都是成功企業，為什麼香港指數不升？主要因為它們升幅有限，源於美國制裁了中芯這間中國芯片製造巨企，美國國防部在6月又更新了「1260H中國軍事企業」名單，點名阿里巴巴、百度、比亞迪等一眾中國先進創新企業，說他們和解放軍有關，大大影響了外資到香港投資這些重要股份的情緒。

以中芯為例，外資基本上不敢沾手，中芯港股股價75港元，但內地A股股價是129元人民幣，港股比A股折讓近50%。相對而言，沒有被美國制裁的寧德時代，其港股股價就比A股有46%的溢價。由此可見美國的制裁或者點名，抑制了投資這些股票的海外水源。

從這個角度而言，港股表現不理想，非戰之罪。主要是美國在搞小動作，壓抑了外資對港股的投資意欲。再加上內地為了制止股民跑去炒美股支持太空探索，打擊資金外流炒股的行動，也對香港有連帶影響，令港股雪上加霜。如果沒有這些因素，即使香港沒有台積電這種芯片龍頭巨股，但香港的芯片股和AI股一點都不失禮，港股就算不像台股那樣一年有超過100%的升幅，但升30%、至少追上美股的表現，亦相當正常。

現在香港在財富管理方面已經成為世界第一，台灣完全無法比擬，但在眾多普羅市民比較台港兩地股市表現，網上充斥著台灣人恥笑港股的留言，甚至提升到「一國兩制」的高度，說是因為香港回歸，所以股市才這麼差。

作為一個長線規劃，發展香港的股市成為一國之下的主要集資中心，對國家的未來發展，至關重要。所以如何增加香港股市的水源，特別是增加內地資金可以流入香港投資股市，是一個重要的課題。長遠而言，港股不應比台股差。

盧永雄

西方民粹政治帶來的餘毒，像病毒那樣不斷擴散，影響一個又一個公共政策，直至不可收拾。

近日英國北愛地區爆發嚴重騷亂，源於一個持難民身份的30歲蘇丹籍男子阿洛迪德，在貝爾法斯特街頭和一個40多歲男子爆發衝突。最後他騎在那個男子身上，拿著廚房刀刺向他的左眼，並大叫：「我要殺了他，我以阿拉之名發誓，他死定了」，作勢要割下他的頭臚。

整個過程被路過的人完全拍下來，當時駕車路過的32歲男子麥基爾南主動站出來，從車尾箱拿了他兒子的愛爾蘭式曲棍球棍，猛擊持刀的蘇丹男子阿洛迪德的頭部，結果將其制服。阿洛迪德被警方以企圖謀殺罪名羈押，而被刺中的男子情況危殆。

行兇者阿洛迪德來自蘇丹，他是以一條聞名的制度漏洞「愛爾蘭路徑」入境，即非法移民先去法國，然後以假文件飛去愛爾蘭首都都柏林。而英國在脫歐後，仍容許愛爾蘭和北愛爾蘭之間自由出入，所以這些非法移民就可以堂而皇之從愛爾蘭坐巴士去北愛，然後申請政治庇護。兇徒阿洛迪德就是循這條途徑於2023年入境，成功申請政治庇護，獲准居留至2028年。

阿洛迪德襲擊他人的影片在網上傳播後，引爆北愛大規模騷亂，示威者焚燒警車，衝入移民社區放火燒車燒屋。事件持續兩晚後，到周四（6月11日）晚間初步恢復平靜，但根本的社會矛盾並未解決。

由於北愛民風強悍、經濟差勁，和英國本土長期有種族衝突，首相施紀賢不敢大力譴責北愛的示威，試圖低調處理，希望事件慢慢過去。

令施紀賢頭痛的是，當地本來已經有一宗移民衝突。去年12月在英格蘭南安普敦，一個18歲波蘭裔白人大學生諾瓦克深夜返回學校途中，遇上23歲的印度裔錫克教男子迪格瓦。不知何故兩人起了衝突，迪格瓦指控諾瓦克用手機拍攝他，就掏出29公分的刀狂刺諾瓦克。

隨後警方到場，重傷倒地的諾瓦克連續9次向警員表示「我被刺了，我無法呼吸」。但是由於兇手迪格瓦指控諾瓦克種族歧視，警員對諾瓦克的呼救無動於衷，甚至懷疑他不是受傷，堅持將當時已經垂危的諾瓦克按在地上鎖上手銬。之後諾瓦克傷重不治。事件引發公眾憤怒，南安普敦一度爆發大規模的抗議遊行，質疑警方偏向少數族裔的雙重執法標準。
一波未平一波又起，這個令工黨政府頭痛之極的新移民衝突，源於保守黨政府當年大量引入移民。十年前英國每年的淨移民數額大約20多萬，但到2021年數量開始暴增，2021年英國淨移民人數開始增至46.7萬，2022年大升到89.1萬，2023年保持高位84.8萬，到2024年才回落。這幾年的移民潮後來被稱為「約翰遜浪潮」（Boriswave)。

約翰遜在2016年時任保守黨文翠珊內閣中的外交大臣，他大力推動脫歐，最後英國在2016年9月公投通過脫歐。約翰遜借機上位，在2019年出任首相。脫歐後英國遭遇雙重打擊，既有資金外流，亦遇上本來來自歐盟各地的低技術勞工大量流失。約翰遜別無他法，唯有大開移民之門，一方面搞香港「BNO」計劃，吸納錢多的香港移民；另一方面就大量吸納印度、巴基斯坦、尼日利亞等地的低學歷移民。而蘇丹在2023年爆發內戰，其後亦成為移居英國的另一個主力。

英國過去10年累計移民人口大增，淨移入的人有384.4萬，相當於讓英國人口從6,560萬增長到近7,000萬，新增的移民佔人口的6%。反移民的極右翼的改革黨急速冒起，成為第一大支持率的政黨，亦與移民湧入有莫大關係。改革黨領袖法拉奇批評，「約翰遜浪潮」是對保守黨選民的背叛，新移民激發社會矛盾，增加公共財政和社會服務的巨大壓力。

在這次北愛斬首事件發生後，支持右翼政黨的美國富豪馬斯克轉發極右翼人士羅賓森的貼文，並寫道：「只有不斷大聲抗議，才會帶來改變。」英國執政工黨主席杜利反應激烈，指社交平台推波助瀾是這次北愛騷亂的主因，而本身亦是X平台的老闆馬斯克就是惡意煽動者。

物先腐而後蟲生，英國政府將矛頭指向馬斯克亦沒有作用。約翰遜當日搞的左傾民粹主義，因脫歐引起的蝴蝶效應，要大量引入移民，打開了地獄之門，如今引來英國的極右浪潮。英國反移民情緒日益高漲，香港移英者小心遭到魚池之殃。

盧永雄