美國總統特朗普隨意決策，失誤連連，其風險效應，正不斷外溢。
7月29日美國聯儲局議息，決定維持指標利率即聯邦基金利率不變，但有3個委員持不同意見，他們認為要加息。特朗普新委任的聯儲局主席沃什在上任後的第2次利率決議發布會上，繼續以空洞言辭盡力支撐美股市場。
特朗普期望沃什決定減息，現在美國通脹稍為回落，但30年美債孳息率升上5厘樓上，顯示市場對通脹預期強勁，聯儲局短期內的確不存在減息的空間。沃什唯有出口術安慰市場，他甚至說「近期美債孳息率快速上漲，已經幫聯儲局完成了相當多的工作」，但這只是倒果為因的說法，不過當時美股對沃什的言論反應尚可，認為沒有負面訊息。
只是特朗普在美股收市前最後一個小時的發言，就認真倒米。他在白宮接受媒體採訪時說，因為伊朗向中東地區美軍發射導彈，美國要給予伊朗沉重打擊，「現在輪到美國反擊了」。特朗普的言論一出，美股3大指數掉頭急跌，特朗普幾句說話，就將沃什的口術完全一筆勾銷。
這個場景恰好是現在環球經濟風險的寫照。本來今年是美國的選舉年，美國政府總會想方設法，造就一個環境，令聯儲局減息，利好經濟股市，支持執政黨競選。特朗普甚至將本來比較中立的聯儲局主席鮑威爾炒掉，換上與他友好的沃什上台，都是想實踐這個目標。但是與此同時，他在2月底又決定聯合以色列對伊朗開戰，這是最重要的錯判。
特朗普原本以為幾天之內就可以令伊朗政權轉移，並且扶植前伊朗總統艾哈邁迪內賈德上台，此君早已經與以色列的情報系統搭上了，但是他在最後一刻反水，政權更迭搞不成，戰爭一拖就拖了幾個月，最近勉強達成臨時和議之後，又再開戰。在這種環境之下，市場原本預期今年聯儲局會減息兩次，但由於戰爭令油價急升、通脹向上，現在市場到過頭來預期聯儲局今年會加息兩次。
香港因為聯繫匯率，和美國的貨幣和利息政策息息相關，美國減不了息，香港亦無減息空間，對經濟利淡，特別是抹去樓市的利好因素。不過在另一個層面，特朗普的壞政策就變成利好。
特朗普去年向全球發動關稅戰，對中國的關稅最高加到145%，中國反加關稅到125%。最後，中美雙方去年10月在吉隆坡達成協議，兩國同時將對等關稅調降到10%，美國又將所謂「芬太尼關稅」由20%減到10%，中國保留對部分美國農產品和能源產品的反制關稅。換言之，美國在達成協議之後，本屆政府對華加徵關稅是20%。不過今年年初美國最高法院宣佈，美國政府去年加徵的關稅違法，特朗普臨時變招，按美國《1974年貿易法》第122條搞10%的臨時關稅。臨時關稅在7月24日到期，特朗普政府再按《1974年貿易法》第301條款，向全球絕大多數國家加徵10%至12.5%關稅。
簡而言之，對美國有貿易盈餘的國家全部加12.5%關稅，對美國有貿易赤字的國家加10%關稅，這等於對中國關稅變相由20%下調至12.5%。不過特朗普後續對不同國家還有附加的關稅行動，例如聲言要對加拿大和巴西部分商品加徵關稅，未知會否向中國再加關稅，但據《紐約時報》估計，目前情況比去年還低7.5個百分點，美國無論如何對華加徵的關稅總數都不會超過20%。
這樣便益了香港。由於美國關稅政策不穩定，貿易商趁著只是美國加徵10%關稅的時候，大幅增購中國商品，再加上AI的熱潮，令到中國出口急升，連帶香港的出口都同時受惠。6月香港整體貨物出口增加53.4%，是美國進口商瘋狂直接或間接進貨。
今年香港第1季受出口帶動，經濟增長達5.9%，是近5年來最強的季度增長，相信未來第2、3季的GDP都不會太差。特朗普帶來的風險，在利息上對香港有壞影響，在關稅方面反而對香港有好影響。一加一減，香港經濟的狀況OK。
但這跟個人體感經濟溫度有差距，如果你不是從事出口相關行業，相信感覺就不會那麼好了。
盧永雄
美國人唱衰香港，總會找到角度。我不妨鸚鵡學舌，用同樣的邏輯唱衰一下美國。
美國股市近日重上高位，但據高盛估計，AI相關股份佔了美股市值高達45%，美國不再是一個真正多元化的市場。
美國經濟的表現與AI的狂熱高度相關，但經濟增長的底子疲弱。美國首季GDP按季年化增長率雖然有2.1%，但個人消費開支增長只有0.5%，反映在AI股票炒高的繁榮假象下，消費市場疲弱，將持續拖累美國未來的經濟動能。
另外，美國已經徹底變成一個由印度人及中國人主導的國家，逐漸失去它獨特的西方世界特色。印度裔的人口只佔美國人口的1.5%，但印度裔的CEO比例極高，在財富100強巨企中有15個CEO是印度裔，而且在頂級的大公司佔比更高。
至於科技行業，就被印度人及中國人完全佔據。去年10月在外網爆出一個話題，說Facebook的母公司Meta已經變成一間中國人公司，Meta的工程師充斥著中國人，有Meta中人在社交媒體發帖，說他的整個隊伍有80%是中國人，而這些中國人在辦公室裡面喜歡講中文，另外還有很多印度人，白人就變成少數族裔，甚感不爽。
看完我這樣形容美國，你或許會覺得我甚有偏見，但其實我是學前摩根士丹利亞太區主席羅奇講的。羅奇兩年多前在香港股市低迷的時候，發表「香港玩完」言論，說香港立了《國安法》之後，股市不行。但過去兩年港股活躍起來，羅奇去年一度改口，話「香港回來了」。但近日又死心不息，繼續唱衰，再發表題為《是的，舊日香港已經終結》（"Yes, the Hong Kong of Old is Over"）的文章。
羅奇主要從幾個角度針對香港：
第一，上市公司內地化
羅奇在文中聲稱，港股雖然重奪全球IPO榜首，特區政府以此作為經濟發展韌性的證據，但他認為這很大程度上建基於內地當局的干預及政策支持，很多來港上市的公司都是內地巨頭，包括寧德時代、立訊精密和智譜等等。他指中國企業佔了近期香港IPO集資總額的90-95%，反映香港市場實際上已經變成以中國發行人為主的融資平台，而非真正全球化的市場。
羅奇這些評論，只是美國人「自我實現的預言」，因為在特朗普政府1.0的時代，特朗普公然攻擊香港股市，美國政府制裁香港的官員，白宮甚至呼籲美國基金不要投資港股。外資來港自然減少。
但後來中央力力支持香港，加上美國打壓中企，內地大批一流企業轉移陣地尋求來香港上市，重新帶旺香港的股市。如果內地來香港上市的公司是「二打六」公司，羅奇的說法還有一定的理據，但是內地很多來香港上市的公司是一流公司，例如寧德時代是全球第一的鋰電池生產商，今年頭5個月全球市鋰電池佔率高達40.2%，立訊精密是全球領先的電子產品製造商。過去這些超級公司會去美國上市，但現在被美國嚇怕了，改到香港上市，正正是顯示香港是一個全球化的頂級市場，若因為公司的國籍就批評香港的股市，如果像寧德時代這些一流公司全跑到紐約上市，羅奇會話紐約是中國一個城市嗎?
第二，和內地經濟高度相關
羅奇強調香港經濟表現和內地宏觀經濟高度相關，另外也指內地經濟增長疲弱，例如今年第二季內地GDP增長放緩至4.3%，他對此表示擔憂，認為會拖累香港未來經濟復蘇的動能。
香港經濟和內地宏觀經濟高度相關，這確是事實，但亦是香港經濟長久以來的特色。香港作為一個外向型經濟，在中國這個極快極高速發展的經濟體旁邊，大受其利。至於內地的GDP增長，我勸羅奇不用為中國擔心，我很有信心國家全年的GDP增長會有4.7%。中國經濟第一季衝得太勁，第二季適度放緩，第三、四季又會發力。內地經濟不但不疲弱，而且以140萬億人民幣的體量，還有這麼高速的增長，正是香港經濟增長的支撐。
第三，香港變成中國大城市
羅奇沒有提出什麼很好的證據，只是說在香港說普通話的人越來越多，甚至他很諷刺地說，現在採用普通話拼音的「Xianggang」，比傳統英文的「Hong Kong」更能貼切反映香港的真實身份。他又說特區政府近期推出第一個五年規劃，擔心這類規劃淪為「承諾過多、兌現不足」的套路。
也請羅奇不用擔心國家和香港的規劃，如果中國人像美國人一樣「承諾過多、兌現不足」，中國半條高鐵也會建不起來。至於有很多內地人來港，香港作為國際城市，正正是各方人才匯聚之地，美國人因為她們的政府的政治干預而少了來香港，但更多內地精英來港，恰恰是一個良好的補充。如果羅奇這種種族主義式的批評成立，我們見到美國有這麼多印度裔的CEO，也可以用印度的官方語言印地語去稱美國為「Amerika」。香港作為一個國際城市，只要精英匯聚，哪用理會他是什麼族裔？
看完羅奇的評論，只是感到相當可笑，美國人真的不想見到香港的好。他作為一個前大摩高層，從一個金融精英的角度，如果不說美國利益，只是論金融生意，香港的股市如今能夠找到這麼多全球頂級的公司來香港上市，的確是過去百多年來從未曾有的機遇。過去香港的股市，曾否有任何一個重要行業的世界最頂尖公司會來港上市呢？
盧永雄
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