濰柴連跌5天累跌近15% 重卡行業弱疊加AI供應鏈估值焦慮

濰柴動力(02338)與中國重汽(03808)等運輸機械股今日股價顯著受壓，午後跌幅進一步擴大。濰柴低見26.3元，跌3.02%，5日累計下跌14.64%；中國重汽午後跌逾6%，低見32.86元。

中國重汽2025年度中期報告封面

兩股下挫的核心原因，是重卡行業基本面持續轉弱。9月重卡銷量約9.5萬輛，按年下跌約10%，為今年以來連續第三個月下跌，行業累計增速進一步放緩。市場認為，貨運需求疲弱、運費低迷、AEBS法規切換提前透支需求、行業去庫存，以及柴油及LNG價格上升擠壓購車意願，均令短期銷售承壓。滙豐研究早前已下調中國重汽及濰柴目標價，並預期重卡行業銷售將倒退。

濰柴動力另受AI數據中心（AIDC）供應鏈估值焦慮拖累。摩根大通指出，濰柴近期股價疲弱，主要源於市場對中國AIDC電力供應鏈的負面情緒。花旗報告顯示，濰柴過去一周下跌10%，昨日股價較AIDC、固體氧化物燃料電池（SOFC）及AI相關加權指數低39%，創年內最大差距，反映上下游估值差距持續擴闊。此外，第三季被動式AIDC柴油發動機出貨量約1,300台，較上半年的1,400台回落，亦令市場對短期增長動能存疑。

中國重汽方面，產品結構變化引發的毛利率憂慮構成額外壓力。公司上半年整體毛利率按年下跌約1.2個百分點至13.9%，高利潤車型佔比下降，令投資者擔心利潤率進一步受壓。

濰柴動力(02338)逆市上升，一度升8%，報31.84元，現升6.04%，報31.26元，成為表現最佳藍籌股，該股至今連升6日，現價計累升12.68%。

濰柴動力官網

今日上升最直接的觸發因素是摩根大通的報告，該行將濰柴動力的目標價由55元上調至57元，維持「增持」評級，並將2027及2028財年的盈利預測上調約12%。

摩根大通提出的理由包括出貨前景向好、利潤率具韌性、AI數據中心業務增長提速，以及固體氧化物燃料電池商業化推進。

摩根大通指出，該股較5月歷史高點已下跌超過30%，認為市場對其AIDC電源及SOFC業務的上行潛力尚未充分反映。

濰柴動力過去以重卡動力總成為市場熟知，但近年已將電力能源提升為集團戰略業務，以法國博杜安大缸徑動力技術，搭建柴油發電機組、燃氣機組及固體氧化物燃料電池，進軍全球AI數據中心的備用及主用電源賽道。

2026年上半年，濰柴數據中心發電產品銷量逾1,400餘台，已超過去年全年，並成功進入全球頂級數據中心及頭部雲廠商的核心供應鏈。這條第二增長曲線，正在對沖傳統重卡發動機業務的週期波動。