TVB股權架構近日成為城中熱話，其話事人是本地人陳國強還是內地人黎瑞剛，引發不少猜測。
事件起因在於TVB提出回購建議，並就此申請大股東Young Lion（YL）及一致行動人士豁免因而要提全面收購。證監會收購合併委員會在審閱有關文件後，帶出另一話題，質疑實質上黎瑞剛才是TVB的大股東，又猜測黎瑞剛背後還有話事人，要求TVB交代大股東股權架構的全部詳情。
收購合併委會員公開的文件披露TVB大股東YL的股權架構，TVB副主席黎瑞剛旗下的CMC持有YL具投票權股份的32%，主席陳國強持有具投票權股份的52.51%，但連同不具投票權的股份，CMC共持YL 79.01%股份。換言之，陳國強雖擁有YL過半數投票權股份，但由於CMC對委任TVB董事擁有最大影響力，陳國強無法控制YL董事會投票結果。而黎瑞剛則持有CMC 86.19%具投票權股份，間接持有TVB 20.5%股份。
YL股權分佈圖，證監會圖片
不過熟悉電視業務人士則有不同見解。他們相信TVB有向通訊局提交YL的股權結構，因這樣重要的訊息，通訊局應要知道。TVB應無向通訊局隱暪股權結構，收購合併委員會關心了通訊局的題目，似乎關注得太遠了。
佢認為通訊局最關注的是外資不能擁有持牌電視廣播機構超過49%投票權，因為擁有超過半數投票權就可以根本地控制TVB。無論大股東公司內裡的股東之間有甚麼協議，或公司的組織章程有何規定，該公司的最高決策基構仍在於股東大會，擁有過半數投票權股東可在股東大會上作出無視股東任何私下協議的決定。至於證監會質疑黎瑞剛的CMC股權有否作出特別的股權協議，即他背後是否還有其他人，則與TVB的控制權問題更為遙遠。
對於YL的同股不同權情況，即陳國強出資小但權力大，CMC出資大卻權力小，證監會對此感到奇怪，但這種同股不同權的公司在外國甚為普遍，很多科技公司亦屬如此，如阿里巴巴當年不來香港上市，就因為美國可以同股不同權，馬雲等管理團隊是是出資小而權力大。由於《廣播條例》限制非本地人不能持有TVB超過49%的控制權，因此若黎瑞剛要符合規定，他因看好TVB前景而持有大量股份，亦只能獲得其經濟利益，而不能擁有TVB的實質控制權，因而讓資本小的本地人陳國強對TVB擁有大權力，就不足為奇。或者可以說，黎瑞剛在TVB的地位是擁有最大經濟利益的股東，而非擁有最大控制權的股東。
至於事件引發猜想，另一原因是黎瑞剛是內地人，外界擔心TVB染紅或遭非本地人操控，損害港人利益。但電視業界人士就話，如果關心外地人影響，也不應只看黎瑞剛。在TVB的年報亦可看出，YL佔TVB 26%股權是最大股東，而排第二的是英國基金Silchester International Investors LLP，擁有14.02%股權，排第三的美資Dodge & Cox擁有9.17%股權，英美資本加埋共逾23%，若要擔心外國資本影響TVB，那英美資本的影響力，較諸YL的26%，亦不遑多讓，況且YL的26%股權還包括了內地、台灣、香港的股東。
佢話證監會拋出黎瑞剛是否實質控制TVB這個問題，本來和它是否批准清洗豁免無關，但呢將政治牌成功轉移注意，令TVB有點被動，難怪TVB咁慶，隨時打官司還擊證監會了。
Ariel
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **
