這一陣子，三大財金官員先後對本地經濟金融情況發出預警。上周日財政司司長曾俊華警告香港可能爆發「完美金融風暴」。昨日，財經事務及庫務局局長陳家強及金管局總裁陳德霖接力上場，發表類似言論，輪流預警：香港經濟風險正在上升，三人似乎正在做著「期望管理」。
曾俊華表示，過去幾年，有資金不斷流入香港，已經累積到萬億港元。如果這筆資金短時期內流出香港，對本地利率、股市和樓市都會造成震盪，引發完美金融風暴。
陳家強則警告，樓市爆破的風險正在不斷提高，加息會對樓價即時帶來負面影響，陳德霖則提醒投資者，美息一旦回升至高過港息1厘或以上的時候，在套息帶動下，資金將會流出香港，速度也會比想像中快。
三大財金官員齊齊亮相示警，給人的印象是現況非常危險，大市行將崩潰，膽小些都給他們嚇破。但實情是不是真的這樣呢？大家要留意的是，美國連續幾年的量化寬鬆，令到全球資產市場，尤其是樓市，確實存在著泡沫，甚至很大的泡沫。但有泡沫，與泡沫爆破，或者泡沫馬上爆破，三個說法有明顯分別。
泡沫的形成，有其原因，而泡沫的爆破，很可能是那些原因逆轉所導致。三位官員的講法，合理的地方在於美國減息減至接近零息，當利息回升，的確會令資金供應比較緊張，資產價格可能會回落，流入的資金會流走。但他們這様講卻可能帶來一個錯覺，讓人覺得泡沫會馬上爆破，資金會馬上流走。如果投資者信以為真，即時將手上的股票清倉，不一定是一個明智的投資決定。
我用利息周期作為例子說明一下，現時市場的普遍估計，美國可能於明年下半年開始加息，且預計初期的加息幅度及速度，都不會太高太快，聯儲局可能會於明年一年內加息一厘，至後年再加一厘，以現時聯儲局指標利率0-0.25厘計算，兩年後仍只是2厘，以這樣的加息幅度，只算溫和。對市場的壓力有限，特別是加息的前提是美國經濟好轉，而不是憂慮過高的通脹而被逼加息的話，在加息的初期，伴隨著經濟環境持續改善，市場感覺仍會良好。
所以說，加息是要在幅度較大、速度較快，以至給人失控的感覺的情況下，泡沫才會爆破。凡上升的，都會下跌，這必然規律，所以投資者不應在高位盲目入貨。但也要明白，價格雖然會跌，未必會即時下跌，所以，走短線的話，未必需要馬上出貨。
三大財金官員，齊齊跳出來出「口術」，表面上讓人以為，或者誤以為他們發現了什麼導致金融經濟馬上會爆破的重大因素。如果是的話，應該簡單直接地向市場示警。如他們見到有大量對沖基金齊集香港，準備狙擊港元，就應叫港人做好準備，這才是合理的做法。我們沒有見到具體的事件，卻只有空泛的警告，而且還是三大頭頭齊齊出動。令人懷疑，政府針對的是正在飆升的樓價。
政府出盡「辣招」，樓市略為放緩，今年夏天，樓市再出陽春。中原城市領先指數CCL最新報124點，再創出歷史新高。政府短期可用的招數其實非常有限，例如可將雙倍印花稅加到三倍，甚至四倍，但一來不容易叫立法會通過，二來市場會對頻繁「加辣」，感到疲勞，效用有限。故此，政府似乎選擇了採用出口術的方式，作出大力警告，指市場將面對好大危機，藉此控制買樓人的期望。問題是，官員的講話內容，不見有「完美風暴」，更多的卻是「完美口術」。
盧永雄
