人民幣匯價急跌，成為金融市場極其關心的問題，離岸人民幣今早一度跌破6.7關口，連續12日下跌，港股一度跌過960多點，後來人民銀行副行長潘功勝出口術，話「中國有信心讓人民幣在合理區間保持穩定」。人民幣匯率大幅反彈，離岸人民幣兌美元午後再度拉升，收復6.70關口。
不過回看整個6月，人民幣兌美元開始快速貶值，單計6月，已貶值了3.3%，創了自1994年中國建立外匯市場以來最大的單月跌幅。
表面上，人民幣下跌有很充足的理由，主要是美元匯價不斷向上，美國聯儲局對經濟的預期正面，連番加息，人民幣本來已有下跌壓力。再加上中美貿易爭端，引發對中國未來出口的憂慮，增加了人民幣貶值的壓力。有財經媒體朋友說近來關注中國收緊信貸，會令到國內企業爆煲，我就叫她不用擔心這個，在中美貿易戰的環境下，中央不會容許內地企業大面積爆煲，不如多留意一下人民幣匯價格吧。
人民幣下跌雖屬正常，但跌得這樣急，卻有點不正常；更不尋常的是中央官員之前一直比較低調，沒有透過官方媒體大力唱好人民幣，去支撐人民幣匯價，要等到今日的確跌得太急才開一開口。我覺得關鍵在於7月6日，中美貿易談判，特朗普單方面反枱，宣佈制裁價值500億美元的中國進口貨品，先開出一張340億美元的製裁清單，當中涵蓋了航天航空、信息及通訊技術、工業機械等818項商品，向這些商品徵收25%的懲罰性關稅，聲稱會在7月6日開始徵收。
外界一直期望中美重開貿易談判，上周更一度盛傳有「救火隊隊長」之稱的中國國家副主席王岐山本週將赴美斡旋，但中美對話只聞樓梯響，不見有人來，大家也不能一廂情願地期望中美會重啟談判，或者美國會延後7月6日的徵稅死線。
我覺得近期人民幣的急跌，有一定的官方背景，至少放任其下滑，讓人民幣貶值，是回應美國向中國貨品增加關稅的最佳方法。340億美元的中國貨品加徵25%關稅之後，美國對這些貨品的需求將會大減。但假若人民幣匯價下跌5%，甚至10%，就會令到中國逾5000億美元輸美產品的整體競爭力上升。據美國統計局資料，中國去輸入美國貨品只有1299億美元，特朗普早前說要制裁中國貨品的價值是500億美元，之後逐步加碼兩次2000億，至總量4500億美元，中國那裏找對等數量的入口美國貨品，去反制美國呢？
中國除了對美國進口貨品加徵報復性關稅外，還有兩件重武器可用。一是拋售美債；二是任由人民幣貶值。中國是美國最大債主，拋售美債，即時會令到債價下跌，債息上升。但中國手上仍然持有的美債，也將大跌價，這就等於使出「七傷拳」，傷人同時傷己。
而任由人民幣貶值就大不相同，大家應該記得80年代的美日貿易糾紛，美國逼日本作城下之盟，簽訂《廣場協議》，逼令日元升值，日元就由1美元兌200日元大升至1美元兌80日元，令到日本的出口競爭力大大削弱，日本經濟因此衰退了逾30年。同樣的邏輯，中國在與美國的貿易戰中，讓人民幣貶值，增加中方的出口競爭力。而美元不斷地急升，就像日本當年一樣，短期內感覺良好，如飲狂藥，最後卻會導致經濟最終爆煲。
這是一場貨幣戰，中美貿易戰一日未完，相信人民幣的跌浪不會這麼快會玩完。要小心人民幣連番下跌可能帶來的衝擊，港元跟著美元上升，雖然短期內未有負面感覺，但會大大削弱出口和旅遊的競爭力。如果人民幣貶值持續，勢將對香港經濟帶來衝擊。
盧永雄
