特朗普最怕美元升

真的不想天天講特朗普，但妙就妙在他每日都會製造新聞，而這些新聞若在過去已是年度大新聞，所以忍不住要講。

特朗普最新的花樣是在接受CNBC訪問時攻擊聯儲局，語出驚人，說「對聯儲局加息不感到興奮，每次經濟向上，聯儲局又再加息，我不喜歡這樣。」他直言聯儲局加息可能干擾美國復甦，歐洲及日本正進行量化寬鬆，美國加息會令美國處於劣勢，美元走強，對美國不利。從特朗普的講話可見，他反對聯儲局加息的焦點是會刺激美元向上。那麼，美元向上有什麼害處呢？

特朗普在美國11月中期選舉前半年，開打這場貿易戰，他聲稱的理據是世界各國用不公平貿易條款欺負美國，所以美國才會有這樣高的貿易赤字。而貿易赤字就等於GDP下降，美國人少了工作，所以他打貿易戰，是要令美國人增加工作機會，生活得更好。

由於美國是貿易戰的主導方，貿易戰開打，再加上聯儲局正在加息，令到美元進一步走強，其他貨幣走弱。但美元轉強，就會令到特朗普的整個邏輯說不過去，因為美元強，在美國人眼中，外國的貨品和服務會變得比較便宜，會令到美國人買更多外國貨品和服務。另外，美國產品因為美元升值而變得更貴，就更難賣得出去。美元一路走強，將會令到美國的貿赤不斷擴大，局面就會顯得相當愚蠢，貿易戰越打，美國人的工作機會流失越多，所以特朗普甘冒干預聯儲局的惡名，也要反對加息。

既然美國總統開罵，聯儲局主席鮑威爾又會否馬上下跪呢？雖然總統能夠左右聯儲局主席的任命，但鮑威爾應該不會下跪。聯儲局決定美國指標利率的時候，主要盯著兩個數據：美國的失業率和通脹率。失業率低，通脹率高的時候，就會加息；反之，在失業率高，通脹率低的時候，就會減息。經濟問題看似難明，其實只要抓緊關鍵就會明白，聯儲局的最終任務是要改善美國人的生活，即是說，讓他們更容易找到工作，而物價相對地低，人民的生活就得到改善，所以加息減息都為達到上述效果。

如今美國經濟復甦勢頭比較強勁，6月失業率4%，處於17年以來的低位，通脹率為1.9%，接近聯儲局的2%加息目標。聯儲局需要不斷加息去控制通脹，否則，在如此低失業率下，通脹會向上，物價不斷大升，將蠶食美國人的實質收入。聯儲局也別無選擇，只能夠繼續加息，難以聽從特朗普的說話。

有些人說美國選民其實很容易操控，這個講法也不無道理，特別是那些生活於美國中西南部的白人，總統只要搞掂油價和食品價格，人民就會支持他。因為很多美國非大城市的美國人，由於住房無甚開支，也不大會出街吃飯，汽油和食品是他們生活的最大支出，控制到這兩大項生活支出，已經解決了他們的大部分問題。

美國現時通脹率不足2%，特朗普不擔心在中期選舉前，物價會大升，他現時擔心油價會急升，就胡亂發功，要求沙地增加石油供應，又聲稱美國會動用戰略石油儲備，用各種各樣的方法去干預油價。不過，特朗普要搞美國利息就不是那麼容易，美國經濟發展已明顯地去到需要加息的要求。

我估計美元未來走勢仍會反覆向上，而人民幣就會連番下跌，離岸人民幣最近已跌到1美元兌6.8的水平，隨著中美貿易戰可能惡化，美國將於9月加息，人民幣見7字，不是很出奇的事情。中國將面對較大的資金外流壓力，需要嚴控資金外流，但很大程度也可以沖淡美國加關稅對中國出口的影響。大家要作好預備，貿易戰一日未完，人民幣仍會繼續貶值。

盧永雄

中美爆發貿易戰，彭博通訊社最近的一篇文章分析，認為美國總統特朗普低估了中國的強硬回應。當然，也有些海外輿論，質疑中國過分強硬，搞砸了與美國的會談，才導致貿易戰的發生。這類講法倒果為因，其實縱觀環球大國，對美國強徵關稅的做法，都作強硬回應，亮出以戰止戰的姿態。

特朗普打出貿易戰的第一槍，是對全球入口美國的鋼材及鋁製品增加25%的關稅，當時美國與所有國家的談判方式都是這樣的：要麼接受美國提出的配額，降低向美國輸出鋼鋁產品，要麼接受大幅增加關稅至25%。南韓接受了美國的配額，往後輸往美國的鋼鋁產品將大幅減少30%，這是可以說是一個自閹的行為。不過，由於南韓深受北韓的核威脅，需要美國的軍事保護，南韓總統文在寅也只能夠接受這個城下之盟。

至於其他國家，從印度，到日本，到歐盟，到中國，都不接受美國增加關稅的行為，紛紛提出報復措施。當中歐盟的行動最值得研究，歐盟的經濟體量，僅居於美國和中國之後，無論是在經濟及政治影響力，都有與美國議價的條件。

歐盟不接受美國的配額制，提出反制措施，例如向美國的Harley Davidson電單車大幅加徵進口關稅。特朗普初時的態度很強硬，說如果歐盟報復，就會對歐洲進口美國的汽車大幅增加關稅至25%。其後可能是不想與歐盟及中國兩面開火，變相促使中歐結盟，特朗普暫緩了對歐洲進口車加徵關稅的措施。

歐洲還擊美國的動作一直未停，主要有兩方面。第一、宣佈與日本成立自由貿易區。歐盟及日本合共有6.3億人口，GDP合計佔全球GDP約28%，貿易額佔全球貿易總額的37%，兩國聯合起來是一個非常大的經濟體。歐盟及日本宣佈組成自由貿易區，日本將對94%歐盟進口日本的產品的關稅廢除；而歐盟亦會把99%的日本產品的進口關稅豁免。

歐盟及日本的自由貿易協議其實經歷了多年的談判，並非因應特朗普打貿易戰而臨時作出的反擊。但這類曠日持久的談判，當中總有一些雙方不想妥協的地方，恐怕是因為特朗普打出的貿易戰第一槍，促成歐盟及日本願意作出更大妥協，盡早達成協議，反制美國加徵關稅的措施。日本及歐盟可以通過自由貿易協定促進相互的貿易，以替代受到美國加徵關稅影響的商品。即是說，日本與歐盟商務玩多一些，就可以減少與美國玩了。

中國也很想與歐盟加強貿易上的合作，以抗衡想與美國打貿易戰的衝擊。不過，歐盟礙於與中國的政治意識形態分歧，以及歐美的北約軍事同盟，較難聯中抗美。然而，如果特朗普繼續這樣搞下去，不能排除中歐在貿易合作上會出現突破。

歐盟的第二招是向美國的谷歌開出43.4億美元（大約392億港元）的重大罰單。歐盟指谷歌壟斷市場，基於手機製造商如果要申請在機上開google play應用商品，要綁定谷歌的搜尋器和網頁瀏覽器。歐盟去年已經向谷歌開出24億歐元的罰單，今次的罰款就更加厲害。固然，3百幾億港元的罰單，谷歌完全吞得下。但如果美歐關係良好，理論上罰單該不會越罰越大。不過，美國過去肆無忌憚地向歐洲銀行開罰單，已經激怒了歐盟，現在與美國打貿易戰，當然不用給美國面子了。

歐盟是美國盟友，也以強硬態度回應特朗普的霸凌行為。中國其實也沒有太多的選擇，就算想談判，也只能夠堅守陣地，才可以換取更好的談判條件。

盧永雄