前晚特朗普妥協，對中國關稅延期，美股急彈，但昨日港股裂口高開後，收市升幅差不多完全消失，走勢惡劣，昨日中國七月工業生產及零售數據均比預期差，加上近日香港政治形勢惡化，似乎在消化解放軍即將到港的可能壞消息，人心惶惶，誰人夠膽在股市買貨？
但想不到港股弱勢，竟然掀起帶頭作用，昨晚歐洲股市普遍下挫，英國2年期與10年期國債利率自08年金融危機以來首次倒掛，德國十年期國債收益率創下新低至負0.623%，歐洲股市普遍下跌1.7-2.4%。
晚上美股更大件事。市場擔心美國經濟衰退，美債出現債息倒掛的惡劣訊號，10年期債息今早低見1.556厘，低於2年期國債的1.561厘，是2007年6月以來首次；美國30年期國債孳息更創新低，報1.974厘。另外一個備受關注的指標，3個月與10年期國債收益率倒掛，其實已經持續了兩個多月。
資金湧入國債，對於全球經濟和風險資產來説，並非好事。據CNN報道，目前已經有五大經濟體閃現衰退信號，似乎全球經濟週期已到下行的階段。杜瓊斯工業平均指數收報25479點，跌800點；納斯達克指數報7773點，跌242點。
美國2年及10年期國債息率2007年6月以來首次出現倒掛，代表經濟衰退機會大增，網上圖片。
何謂「債息倒掛」（Inverted Yield Curve）？是指短期債券收益率較長期債券收益率為高。債券的到期日愈長，孳息率理論上應該愈高，但當市場預計經濟即將陷入衰退，或對短期經濟缺乏信心時，投資者會以較高息率回報為目標，轉為投資更長年期的債券，推高長債價格，亦即把收益率推低。當較短年期的債券投資者較少，價格下跌，較高的息率便會出現，債息倒掛隨之發生。二戰後，倒掛出現過九次，其中七次準確預測衰退，但每次經濟衰退過程未必一樣，一般在出現倒掛之後6至18個月便會出現經濟衰退。
不過，前聯儲局主席格林斯潘及耶倫先後表示，這次可能有所不同，認為美國經濟有足夠的實力來避免衰退發生，雖然現在衰退的可能性已超預期。
隨着美股大跌之後，特朗普有足夠理由驅使美國聯儲局在九月下一次議息再減息。聯邦基金利率期貨顯示，市場估計9月減息0.5厘的機會升至30%，而減息0.25厘的機會則降至70%。
恆指今早低開356點報24945點，其後傳出特朗普可能約見習近平主席商討香港形勢問題，指數反彈，執筆時恆指倒升60點左右，重上25300點水平。
中環茶友指，自從特朗普上台後，環球金融市場風起雲湧，股票指數大上大落，已經習慣了，如果恆指跌破上年10月低位24540點的話，現金多的投資者會開心，因為大家可能有機會在20,000至21,000點附近執平貨！
如果不想沽出手上優質藍籌股，本欄早前曾介紹過，追沽大市，可買入反向ETF（7300）及（7500），而金價上破每安士1500美元之後，估計避險資金仍會伺機增持黃金，可考慮SPDR金ETF(2840)。當然，不一定是今天去追買，希望有好消息令指數反彈，到時才考慮未遲。
尚風
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