4S店為新能源車後服務踩入萬億級充電樁市場，世紀聯合夥拍特來電強援起跑，會否加劇行業的馬太效應？

8月24日，工業和信息化部公開了一批建議提案覆文，對多項有關汽車工業建議提案進行了細緻回覆，其中其「加大新能源乘用車研發投入」及「將持續推動粵港澳大灣區新能源汽車和智能網聯汽車關鍵核心技術攻關」的公開表態尤為市場關注。事實上，不少4S股對新能源車布局均言之鑿鑿磨拳擦掌，有港股4S店玩家近期更積極透過合作模式快速切入大灣區這條新能源車充電網絡賽道。這又會否打開4S行業在新能源車布局上的馬太效應？

8月29日晚，世紀聯合(01959)公布，公司旗下間接全資附屬廣東世紀聯合新能源科技已與內地充電樁龍頭企業特來電全資附屬廣州特來電新能源有限公司簽訂代理權協議書，廣州特來電授權世紀聯合新能源於未來3年內在粵港澳大灣區內，代理充電樁銷售、售後運維、自建、共投業務，範圍包括但不限於小區物業、物流公司、網約車、公交等政企和社會公共快充電站，雙方將共同協作，以提升廣州特來電産品於大灣區市場的佔有率。

此爲世紀聯合自今年4月與廣州萬城萬充新能源科技有限公司簽訂戰略合作協議後，該公司另一在新能源車充電網絡上的明顯布局舉動，世紀聯合形容，是次合作將令其有更大潜力發展大型的、充電技術含量高以及安全可靠的充電網。而據世紀聯合8月27日披露的中報，截至今年8月27日，世紀聯合共建成21個充電站合計123個充電位，幷已預告公司爭取於2021年年底在中山、珠海、佛山、東莞等大灣區城市建成50個充電站，合計500個充電位。雖然未知世紀聯合此年底目標中，與特來電合作的規模充電站所佔的比重，但世紀聯合與此被譽為「新基建産業獨角獸TOP100企業」特來電展開合作，在快充賽道上，等同明顯有着强援式的技術背書。

特來電，這個名字，對於專注港股的朋友可能較為陌生，不過，在A股市場，尤其是新能源充電領域，已是「神級」一樣的存在。據今年6月，中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟編制及發布的《2020-2021年度中國充電基礎設施發展報告》，特來電2020年在運營近20.55萬個公共充電樁，在公共充電樁領域為名列前茅的運營商，2020年佔比高達22.74%，幾近佔有運營公共充電樁大餅的四分之一。即使以截至今年7月份同一中國充電聯盟統計的數據看，特來電依然以近22.35萬台公共充電樁，穩佔此充電樁市場的領先地位。難怪特來電的母公司特銳德(300001)，截至上周五(27日)收市價計，市值仍高達403.94億港元。

那麽到底充電樁行業是一個怎樣的賽道？

充電樁行業與新能源車唇齒相依

在汽車市場整體銷量下滑背景下，新能源汽車卻展現逆勢增長。乘聯會數據顯示，今年首7個月累計，國內新能源乘用車批發銷量133.9萬輛，較去年同期大漲227.4%；同期新能源車零售銷量累計達122.9萬輛，同比增長210.2%，7月國內新能源乘用車的零售滲透率穩步提升至14.8%，而首7個月計的零售滲透率已經達到了10.9%。這突顯了乘聯會6月8日上調今年度新能源乘用車銷量預測值，即上修全年銷量至240萬輛（較年初預估的200萬輛大增），有先見之明。

而德邦證券近期(8月25日)刊發的策略月報亦引述數據，預測到2025年中國新能源汽車銷量有望超過500萬輛，年複合增長超過30%；據EV Tank 上月中下旬的預測，到2025年全球新能源汽車銷量將達到1800萬輛，亦比年初該機構的1640萬輛的預測數據上調了10%。可見市場普遍相信新能源車的景氣情况能够維持於相當高水平。

充電樁行業的成長邏輯是下游新能源車銷量帶動上游充電樁的産銷，推動車樁保有量比例維持在合理的範圍內。2020年中央提出「新基建」為經濟增長提供新動力，而充電樁位列「新基建」七大領域之中。在新基建模式下，充電樁建設不僅是要補齊新能源車發展中的短板，更重要的是，充電樁還是使信息、數據、能源實現互聯互通的平台和載體，推進出行領域乃至整個社會實現數字化轉型。

料2025 年充電樁市場具6倍增長空間

中信建投證券上周一(23日)的行業深度報告認為，由於當下新能源汽車滲透率提升速度超預期，未來充電樁規模也將加速提升。該行預計到2025年新能源汽車保有量有望達到3,200萬水平，車樁比分別按3/2.5測算，到2025年充電樁市場空間約為1,000至1,300萬台水平，較目前規模有5至6倍增長空間，5年CAGR為45%。

此深度研報更指出，頂層政策細化，如針對不同場景細化充電基礎設施的發展要求，幷鼓勵向V2G（Vehicle-to-Grid，即俗稱「車輛到電網」技術）、智能有序充電、大功率快充轉型，加强保障型、大功率、車網互動型充換電設施補貼，補貼向優質場站傾斜。由此可見，前述的世紀聯合進一步選擇與特來電合作，對其打造優質智能高效場站的意圖及優勢，亦十分明顯。

德邦證券上述的策略月報亦認為，受益於新能源汽車銷量增長，充電樁亦迎來快速發展期。7月充電樁保有量新增2.7萬個，環比出現30.5%回落，但同比仍有近250%漲幅。若按照車樁比1：1的建設目標，中國充電樁建設仍存在較大缺口，後續在政策的催化下，充電樁有望加速發展。

中信建投證券認為，充電樁行業在十四五期間將加速發展，賽道估值有望提升，建議關注中游運營商龍頭特銳德，以及包括許繼電氣(000400)在內的上游設備商。雖然充電樁運營行業是重資産、投資回報周期長的賽道，不過，該行亦强調，隨着高壓快充技術推廣、下游車端銷量超預期以及服務費管控逐步放開，行業盈利拐點有望提速。中信建投證券更認為，從行業龍頭看，特來電虧幅逐年收窄，已近盈虧平衡點，盈利在望。

據博財經翻查其他4S店港股，包括美東汽車(01268)、永達汽車(03669)、中升控股(00881)、正通汽車(01728)在內的公開信息，暫時無一家明確表明其有意進入新能源車充電網建設、或正在建設新能源車充電網，甚至僅提供支援新能源車相關充電服務範疇。所以到底世紀聯合今次與特來電合作進一步切入新能源充電網絡市場，尤其是快充賽道上的布局，是一招特立獨行的險著，亦或是能令世紀聯合脫穎而出，進一步深化其大灣區市佔率的妙著，留待時間作證明。

作者：何幸林

博財經港股追蹤

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

文│腓力

國家早前公布將制定氫能發展戰略，進一步確定氫能於國家步向碳中和的地位，氫概念股持續吸引資金流入，不論是氫燃料電池，還是儲氫及加氫的相關公司都受到追捧。在整個氫能産業鏈，市場焦點經常落於氫燃料電池，但氫能産業要成功商業化，也要看儲氫及加氫站一類基礎設施的布局。考慮到目前全國只有百多座加氫站，日後氫能漸趨普及，有關儲能裝備製造商的前方將是一片藍海。

工業和信息化部在《對十三届全國人大四次會議第5736號建議的答覆》中表示，下一步將積極配合相關部門，制定氫能發展戰略，研究推動將氫能內燃機納入其中予以支持。工信部認爲，目前氫能在汽車領域的應用主要是燃料電池汽車，氫能汽車發展還處於初期狀態，未來可能成爲重要的應用領域之一。

加氫站决定氫燃料電池汽車普及性

爲實現碳中和的國家政策目標，新能源爲難以逆轉的大方向，而氫能正是其中一種主要清潔能源。受到長線的政策支持，前景較具確定性，吸引到不少資金流入。不過，在整個産業鏈中，各公司受惠行業發展的程度不一。

氫産業鏈從生産到下游應用的過程，包括了制氫如電解水制氫、工業副産氫等、儲氫、運氫、加氫如加氫站等核心環節。其中，氫能可作大規模存儲和運輸，爲氫燃料電池，區別於化學電池儲能的重要特性。而加氫站則是上游制氫和下游用戶的聯繫樞紐，其布局和建設將是氫燃料電池汽車商業化發展的重要突破口。加氫站的建設數量和普及程度，很大程度上决定了氫燃料電池汽車的産業化進程，而低價制氫和運輸也是氫燃料電池汽車進一步普及推廣的關鍵環節，决定了行駛成本的是否具經濟性。

在整個氫産業鏈中，目前最火紅的概念股主要有三强，其一是東岳集團(00189)，其燃料電池膜，是氫能源設備的核心構成部件，技術爲世界領先及已獲取不少專利。另一焦點爲濰柴動力(02338)，主要生産商用車發動機，近年更積極拓展氫能業務，正推動燃料電池産業化和商業化應用，目前已在全國各地累計推廣氫燃料電池車輛300餘輛。

雙軌前行　抓住能源轉換機遇

還有一隻受惠氫能産業發展的中集安瑞科(03899)，其業務方面涵蓋了氫能制取、儲存、運輸、加注全産業鏈的産品、銷售和服務運營，可謂氫能全産業鏈的整體解决方案供應商，除了是國內領先的車載供氫系統供應商，也是唯一一個可以自主製造提供加氫站內全套設備的氫能核心裝備製造商，同時是實力領先的液化天然氣（LNG）全産業鏈裝備製造商，在行業中具獨有領先優勢。

中集安瑞科也積極拓展氫能上游業務，向LNG及氫能産業鏈上游制取領域作出積極探索，更與鞍鋼能源科技成立合資公司利用焦爐氣制LNG聯産氫氣，打造清潔能源資源+儲運+應用的端到端示範性産業生態。

在全國加氫站布局也取得進展，旗下廊坊集成承建的保定「容易線」油氣氫綜合能源服務站順利竣工，爲河北省首個「油、氣、氫」合建站，可爲100輛運輸砂石骨料的氫能重卡提供加氫和綜合能源服務，並同時滿足油氣氫三種能源車輛的加注和服務需求。根據氫能聯盟的《中國氫能源及燃料電池産業白皮書》，中國規劃2035年實現130萬輛氫燃料電池汽車保有量，建成1000座加氫站配套。據市場數據統計，截止2020年底，中國氫燃料電池汽車保有量達7,355輛，已建成加氫站更只有118座，反映市場潜在成長空間巨大。

氫能業務持續强化同時，公司的LNG業務，也可望受惠於國家的碳達峰和碳中和目標，特別是天然氣作爲其中一個最低碳的化石能源，在轉換至新能源的過程中發揮一定的橋梁作用。隨著國家節能减排力度加大，天然氣重卡應用有望繼續擴大，LNG産儲運裝備及終端市場還有望繼續增長。這都意味在化石能源轉向新能源這大方向上，中集安瑞科可望雙軌並行，捕捉整個能源轉換的機會。

氫能業務尚未完全反映到業績 中長期更添貢獻

氫能概念板塊持續受市場追捧，其中以氫燃料電池股累升幅度最大，例如東岳今年以來股價更是累升了超過2倍。東岳集團早於6月中旬更率先發盈喜，預期公司今年首五個月，股東應占淨溢利同比錄得超過50%的增長，其中的利好因素或已一定反映在股價當中。

而三强中，中集安瑞科日前(24日)正式公布了其中期業績，截至今年6月底止，半年收入同比增長49.3%，至約79.4億元（人民幣‧下同），期間溢利增幅更達到88.2%，至約3.86億元。交銀國際在中集安瑞科業績後刊發的研報，更以10倍增長故事來形容公司的氫能收入，預計氫能相關收入於2021年至2025年間會成長13倍，直至2025年氫能産品銷售占總收入比例將增至超過30%；更相信其氫能訂單持續更新將帶來進一步重估，上調目標價至15.2港元，重申買入評級。

考慮到目前中集安瑞科業績仍主要反映公司液化天然氣（LNG）業務，發展迅速的氫能業務，有關收益仍有待陸續反映到財報上。在國策有力支持下，隨著氫能車未來更普及，相關必要基建配套如加氫站以至制取運儲需求提振下，公司未來的成績表更值得期待。