國內消費股今年整體表現落後，但最近逐步有好轉跡象，特別第四季為傳統消費旺季，銷情有望提振；行業營收增長也較具確定性，當市場風雨飄搖的時候，可望得到更多關注度。當中在食品飲料板塊中，擁有不少潛力股，有待發掘出真正價值，不論在高端或低端消費市場方面都有不少機會。
提到高端食品飲料，不得不提白酒。隨中秋及國慶雙節臨近，白酒市場進入了傳統銷售旺季，白酒股也一掃夏季以來的「冷靜期」，逐步開始火熱起來。事實上在中秋旺季間，不少白酒企業都已完成全年銷售目標，庫存已跌至低位，接下來再迎國慶旺季，總體銷情可期。
中秋銷情或穩中向好 白酒股迎反彈
今年以來，稅收政策預期、監管政策的擔憂，引發白酒板塊持續回調，自年內高點以來，白酒板塊指數一度跌超30%。不過在需求旺季憧憬下，白酒股最近有復蘇的態勢。以白酒龍頭貴州茅台(600519.SH)為例，股價在5月漲至高位後便拾級向下，直至9月開始重拾升勢，近一個月升逾8.73%。而在剛過去的財報季節，白酒企業都交出不錯的成績表。上半年19家上市白酒企業的業績總體實現穩定增長，合計收入1,595.77億元，已占去釀酒行業總營收約三分一，並錄得同比增長21.15%。
茅台行情網顯示，9月20日，20年飛天MT茅台的最新價格為2960元，同比上升430元。
綜合公開資訊來看，今年中秋旺季白酒龍頭企業的表現也好於預期，五糧液(000858.SZ)預計9月份已完成全年100%的任務量，目前經銷商的庫存處於低位；同時瀘州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、洋河股份(002304.SZ)預計也完成了全年計劃的80%到90%。雖然對比去年同期存在上半年疫情因素影響，白酒需求出現報復性反彈而言，今年需求則較平均，旺季間的銷情或不及去年，但整體銷售相信仍能維持平穩向好格局。
港股還有一隻白酒概念股？
白酒股受節日需求帶動下，或可望再重啓一波漲勢，不過除了最直接受惠的釀酒企業外，還有上游及其他相關概念股可受惠，其中就包括了酒類釀造設備公司。事實上在上半年，多家公司跨界「沾酒」，相關概念股進一步增加，而且白酒概念股的同期漲幅，甚至更超傳統白酒股。同時，部份白酒概念公司跨界「賣酒」也引發外界質疑，有多家公司都被交易所發出關注函，要求回復是否存在迎合熱點炒作股價的情形。
相比下，酒類釀造設備股作為白酒股上游企業般存在，業務較為扎實，業績有望受惠於國內白酒行業設備産業升級發展的大浪潮，前景同樣值得期待，但相對受到市場忽視。以釀造和蒸餾設備領先行業龍頭中集安瑞科(03899)為例，近年該公司的液態食品分部持續探索白酒等新領域，旗下全資附屬公司南通食品，早前更中標逾一億元水井坊白酒項目訂單。預計公司今後將强力切入白酒釀造設備賽道。
中集安瑞科旗下的BRIGGS本身是全球排名第一的蒸餾烈性酒（如威士忌）釀造項目交鑰匙工程供應商，中集安瑞科除了擁有近期吸引資本市場眼球、為人熟悉的氫能及天然氣業務外，在其液態食品業務方面一直都在持續發展，上半年該分部收入大幅增長逾4成，毛利率也有明顯提振至24%。
據了解，白酒裝備産業鏈主要分為四個部分，分別是原糧處理、釀造、勾兌和儲存以及灌裝。南通食品在勾兌和儲存方面擁有强勁的實力，並且之前已經有了巴克斯、沱牌等烈性酒工程案例，而本次拿到的白酒原糧處理訂單，無疑也證明了中集安瑞科在原糧處理方面的實力不俗，料想在烈酒方面的技術優勢可進一步延伸至白酒領域，助力其國內白酒業務的拓展。
里斯戰略定位諮詢發布的《2020中國烈酒市場分析報告》顯示，預計到2025年中國白酒市場規模將達到8,500億元，隨着市場規模擴大，對白酒設備需求相信只會有增無减。而且中央或加强監管白酒行業，茅台傳出穩市穩價措施平抑白酒價格等，一旦成真都影響白酒企業後續的財報表現。相比下，白酒價格波動較少傳導至對上游設備公司，受政策波及風險較低。
再者，對比其他酒類釀造設備公司如樂惠國際(603076.SH)，為啤酒釀造設備製造商和項目交鑰匙服務商，而前述的中集安瑞科是全球領先的啤酒和蒸餾酒交鑰匙工程供應商，規模和業務種類更為豐富，其已布局白酒、酒精氣泡水甚至生物醫藥賽道，坐擁更廣闊的市場。但就估值而言，樂惠國際當前市盈率(PE)為39.05倍，而中集安瑞科僅為21.77倍。
近年來高端白酒供不應求，帶動價格持續走高。惟監管之風似遠還近，還有茅台平抑批發價的傳言，反映日後白酒價格除了受供求影響外，相關因素同樣會帶來波動，再反映到酒企的財報中。反之，白酒釀造設備製造商不論酒價的高低，單是酒企為升級産能，降低能耗，提升生産效率並控制成本，提升競爭力，滿足日益增長的市場對白酒的需求已可受惠；日後當市場對行業理解更深入，估值上修的空間仍然巨大。
作者：腓力、何幸林
博財經港股追蹤
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「碳達峰」、「碳中和」目標持續推進的前題下，氫能作爲邁向此目標的重要方向之一，陸續有更多政策落地支持，有關概念股近期也成爲資本市場焦點。其實氫能於全球其他地方的减碳過程中，同樣備受重視，例如韓國近年亦積極扶持氫能汽車，當地氫能相關股份同樣火熱。 最近一隻在韓國上市的氫能相關股，IPO首日升幅更接近1.6倍，令其市值暴漲至約28億美元（對應市盈率近90倍），顯著高於氫燃料電池相關股份外，甚至更高於國內不少業務規模更大的氫能概念股。此反映，國內氫能相關股份，尤其是涉足儲運這一塊，仍有很多被低估的公司，有待反映出其真正價值。
韓國氫能股IPO估值翻3倍
9月1日，韓國四型儲氫瓶和氫氣管束運輸車製造商龍頭Iljin Hysolus正式上市，在首個交易日後估值膨脹到3.2萬億韓元（28億美元），接近其IPO前估值的三倍；上市前市盈率爲64倍，截至上周五(10日)預估2021市盈率更已漲至147.2倍。事實上，該公司在上市前就備受市場期待，全因其業務所具備的布局優勢。
早在 2014 年，Iljin Hysolus便開始向現代汽車公司的Tucson車型，供應世界上第一個用於汽車的車載儲氫瓶，而該公司由2018年起也一直爲現代汽車的Nexo車型供應儲氫瓶。該公司更被標榜爲韓國量產儲氫瓶的獨特標的。事實上，被譽爲「全球最安全的儲氫瓶」──全球領先型儲氫瓶和供氫系統的技術及設計提供商的挪威Hexagon Composites早在20世紀90年代初就開始使用四型塑料內襯氣瓶技術，更與眾多國家的監管機構緊密合作，助力各國對複合儲氫瓶標準的編制，並將四型儲氫瓶供貨給奔馳和豐田等客戶。
回望國內，2021年3月，國內領先的氫能儲運設備供應商中集安瑞科(03899)已宣布與Hexagon Purus成立車載儲氫瓶及供氫系統合資公司，將Hexagon領先的四型瓶技術國產化，而三型瓶技術則爲安瑞科自主研發，上半年已宣布獲得金額約人民幣1億元的車載供氫系統訂單。目前中集安瑞科今年預測市盈率僅23.17倍，不止遠低於Iljin Hysolus，也低於港股市場上個別氫概念股，例如挾燃料電池膜的東岳(00189)的38.16倍。
2020年年報顯示，Iljin Hysolus來自乘用車儲氫瓶的收入僅爲人民幣2.6億元左右，雖去年更擴展到氫氣管束運輸車市場，但目前該公司氫能業務代表性產品仍較爲單一且收入規模有限但已可獲得逾百倍的預估估值。對比國內同類公司中集安瑞科，業務更廣泛涵蓋了氫能制取、儲存、運輸、加注全產業鏈的產品、銷售和工程服務，是國內領先的車載供氫系統供應商，及唯一可以自主製造提供加氫站內全套設備的氫能核心裝備製造商。
除氫能業務外，中集安瑞科也是國內領先的天然氣儲運及終端應用設備供應商，綜合近幾年業績可見，中集安瑞科一直受惠於包括LNG船、LNG運輸車在內不斷擴大的LNG儲運需求所帶動的LNG裝備需求，而中集安瑞科旗下成員公司近期成功交付20台LNG運輸半掛車，用作陝西省第十四届全運會的專用保供車輛，成功應對了因當地地形複雜，海拔相差懸殊，獨特的地理環境對車輛可靠性和安全性所帶出的高技術要求；而此類LNG運輸車市場的需求將會受惠於國內對包括LNG在內的清潔能源市場需求擴大，國內沿海的LNG接收站投資和建設加快，進口量持續成長。中國大宗商品諮詢公司JLC分析認爲，中國上半年LNG進口量同比增長28%，下半年預計將較去年同期增長12%至13%；市場普遍分析預期，中國2021年全年進口量仍將增長15至20%，有望取代日本成爲世界最大的LNG進口國。
還有一點值得留意，就是今年天然氣價格飈升，在美國今年以來已漲了一倍，主要由需求端帶動，在接續消化冬季儲運需求，有望進一步受惠下，形同有着疊加利好，中集安瑞科估值或不止於此，想像空間可望更大。
氫能汽車城市試範落實 加氫站建設需求有望提速
國內的氫能政策推動步伐或許比想像更快，實際應用速度有望進一步提速同時，對氫能產業的想像可能只是剛剛開始。近日，國家五部委發布《關於啓動燃料電池汽車示範應用工作的通知》明確京滬粵三個城市群，成爲首批入選氫燃料電池汽車示範城市群的重點區域。其中上海城市群已經建立了城市群工作機制、組建市級工作專班，瞄準「百站、千億、萬輛」戰略目標，即規劃建設加氫站接近100座，形成產出規模近1000億元，推廣燃料電池汽車接近10000輛。
上述舉措反映氫燃料電池汽車網絡已由氫能車研發，逐步轉向氫能車相關配套建設階段，對整個產業鏈而言，猶如按下快進鍵，特別過去氫燃料電池汽車發展路上最大的難題之一，爲加氫站基礎設施不足，而隨着國內中石油和中石化兩大燃油巨頭都已加速布局加氫站，氫能網絡普及可期。在這過程中，氫儲存及運輸生產商的角色非常關鍵，亦有望率先受惠。以加氫站爲例，由2012年至今中集安瑞科累計爲國內近50座加氫站，提供45 MPa站用儲氫容器近50組，當早已具備豐富經驗及設備，應對日後加氫站建設需求提升，也早有充足準備工夫接單。
相比較早發展氫能的日本及韓國等地，國內的氫能產業建設已如火如荼，急起直追，潜在市場規模可能更大。在日後需求有增無减下，氫能相關度高的板塊熱度可能只是剛剛開始，仍有待資本市場掘出產業真正價值，獲得正名的機會。
作者：腓力
