最近數年，從港股回A股上市的公司越來越多，由2020年的中芯國際(00981)，到近期較矚目的中移動(00941)，後者更成為近十年內地集資規模最大新股。過去不少港股回A前都有不錯股價表現，如中芯國際曾在回A招股前於短短數月由事前的56倍，炒至百倍估值，而中移動回A前一個月也漲近一成，緊隨還有其他回A概念股，值得留意。其中一隻為中集集團(02039)與中集安瑞科(03899)旗下中集安瑞環科的回A案。
2021年12月31日，中集集團及中集安瑞科發布公告，宣布旗下中集安瑞環科已向深交所提交首發A股申請及獲受理，集資將可用於擴大業務規模及提升盈利能力，而母公司中集安瑞科在分拆後能進一步突出其新能源及氫能屬性，估值有望雙雙提振。
1月5日，中移動於A股上市首日高開逾9%後，收市漲幅不足1%，公司收市後隨即宣佈回購不超過20.48億股H股，刺激H股收市升逾3.3%，市場反應正面。事實上，早在中移動正式回A前，其H股股價由上月創下的3個月低位計，最高曾累漲約12%。事實上，近年很多港股在回A前都有突出表現。股價表現强勁的可數中芯國際，在A股招股前一個多月，股價升了逾一倍，估值一度炒至百倍。另一例子為中電信(00728)，於A股上市前的兩個月最多曾累漲四成。
回看近年的回A概念股，不乏大型國企身影，行業包括電訊商及半導體企業等，新能源概念仍屬少有。因此，中集安瑞科旗下中集安瑞環科的獨特性，加上减碳國策大方向，新能源仍是焦點獲支持的板塊，將備受資本市場注視。
新能源半導體業迅速發展 助振罐式集裝箱需求
中集安瑞環科是目前全球領先的化工供應鏈關鍵物流裝備製造商、全生命周期服務商。旗下的罐式集裝箱産品，主要用於全球化工物流的海、陸及軌道交通多式聯運，面向歐洲、亞洲、北美洲等市場，連續多年市場占有率排名第一。
罐式集裝箱主要作為國際通用的液體化工物料、液化氣體、粉末物料的物流裝備，除了一直以來由石化行業所推動的氣體、液態及粉末化學品相關的物流需求外，近年隨新能源和半導體等行業高速發展，正成為罐箱的增長驅動力。例如罐式集裝箱會儲運用於新能源鋰電池産業電解液、半導體高純濕電子化學品、高純半導體蝕刻液化學品。
今次分拆上市，除了一方面有助中集安瑞環科擴大規模，滿足半導體、電池行業等新興領域的潜在物流運輸裝備的龐大需求。並不斷提升化工供應鏈關鍵物流裝備的全生命周期服務能力，包括罐箱後市場服務與産品智能化應用，應對全球罐式集裝箱保有量持續增長，相關部件陸續進入更換和維修周期，所帶來的智能化升級需求。
同時拆分舉措也助力母公司中集安瑞科，更專注發展清潔能源，特別是聚焦備受資本市場關注的氫能方面。事實上，中集安瑞科此前的第三季報也顯示出，清潔能源業務正不斷壯大，氫能分部也迅速成長。受益於行業需求旺盛以及疫情在全球範圍逐步得到控制，2021年第三季度清潔能源分部收益上升35.3%，首9個月增幅更達到43.6%。而去年上半年氫能分部收益也大幅上漲48.7%。
分拆成估值助燃劑 中集安瑞科或可突破前高位
中集安瑞科的氫能業務近年發展迅速，包括與Hexagon Purus HK Holdco AS成立了四型車載儲氫瓶及供氫系統合資公司，並獲得約1億元的車載供氫系統訂單，又加入了北汽福田車載供氫系統供應商名錄等。加氫站建設方面，也有進展，中集安瑞科去年7月交付了河北省首個油氣氫綜合能源服務站、而近日更宣布為冬奧會提供了70兆帕撬裝全集成加氫站。該公司更積極探索氫能産業上游製取領域，例如與鞍鋼能源科技有限公司成立合資公司利用焦爐氣製LNG聯産氫氣，全方位布局氫能産業鏈。
氫能被視為未來主要潔淨能源，氫能技術更已被納入中國科技部「十四五」國家重點研發計劃的18個重點專項之一，各省市也陸續發布氫能規劃的支持政策。在國策支持及全球步向潔淨能源大趨勢下，帶動去年氫能概念股為港股熱門板塊之一，如東岳集團(00189)股價過去一年都升了接近7成，東方電氣(01072)更漲了1.1倍，中集安瑞科同期亦升了1.17倍。
即使中集安瑞科自11月溢價發售可換股債券後，在大市顯著回調下，股價一度調整至3個月低位（恒指同期則為12個月以來的低位，反映該股相對大市來得强勢），而該股期後迅速回彈，至今已累計漲近35.4%。不但收復了整段跌幅，更於2022年首個交易日，升穿52周高位。該公司作為國內唯一可以自主製造提供加氫站內全套設備的氫能核心裝備的製造商，今次分拆後，氫能屬性及稀缺性將更突顯，對其後續估值帶來提振作用，並可望帶來進一步突破的動力，挑戰本月初時的高位。
作者：腓力
博財經港股追蹤
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中美自2018年陷入貿易糾紛，兩國互相加徵關稅，直至2020年初達成第一階段貿易協議。3年過後，內地對美出口也持續回暖，去年首11個月對美國出口便顯著按年增長了19.2%，當中家具也是一個較大貢獻類別。這股需求暖風很大程度由美國樓市熾熱所至，去年9月樓價仍維持升浪，不僅是帶旺了發展商及代理，建築及建材需求，家具及家電業同樣受惠。在預期美國樓市仍然高位橫行的情況下，房地產相關產業，景氣周期或可延至今年初。
去年11月，中國出口總值按年上升16.6%，勝於市場預期，前11個月更增長21.8%。去年外需持續旺盛，除了是機電產品，家具也是另一焦點，前11個月家具及其零件出口增長21.7%，背後與美國樓市火熱有多少關系。事實上去年美國房地產市場持續火熱，9月標普凱斯席勒全美房價指數按年上升 19.5%，升幅略為收窄，但仍維持升浪。美國樓市另一指標指數CoreLogic樓價指數顯示，截至2021年10月，美國房屋過去12個月的平均價格上升達18%，為該指數過去45年有紀錄以來的最大升幅。
美發展商指數去年升近5成 跑贏大市
美國樓市熾熱，由上至發展商，到中介公司，細分至家電家具行業同樣受惠。發展商更不用多說，標普房地產發展商指數去年便升了接近48%，並且跑贏標指。受到樓市銷售火熱帶動，大型發展商都交出不錯的業績，其中規模最大的霍頓公司（D.R. Horton）(DHI)去年第四季盈利及收入同樣勝於市場預期，收入按年上升27%，達到81億美元，每股盈利急增65%至3.7美元。霍頓公司也指出，美國住房市場仍然非常強勁，買家需求於大多數市場都超過了公司的交付能力，但供應鏈仍然嚴重中斷，某些建築材料短缺和延遲交貨，勞動力市場緊張。
中介公司也毫無疑問可分一杯羹，其中不得不提美國最大房地產經紀公司Compass(COMP)去年4月的IPO，集資4.8億美元，當時公司估值接近100億美元。雖然中介業務會受房地產銷售景氣提振，但行業本身競爭激烈，例如Compass為了爭奪代理人才亦需不惜成本。結果是該公司近年高速成長背後，同時背負高昂成本，例如第三季收入按年增長47%，同時營運支出更增長53%，因而造成虧損，不過，仍無礙其業績表現所反映出的事實──美國樓市相關需求火熱。
中介公司業務或許仍有不確定性，特別一些互聯網中介還在燒錢搶市佔，相比之下，同樣受惠房地產行業景氣的家具及家電市場，或為更可取選擇。而且從近期的業績中，也反映樓市的景氣逐步傳導到家電及家具業的銷售中。生產小型家電的公司JS環球生活(01691)公佈，截至2021年9月30日止的三個月，其於北美、歐洲及其他市場分銷產品的分部SharkNinja，毛收入錄得按年增長19.3%。在美國的市佔率也明顯提高，例如清潔電器截至去年9月底止的首9個月市場份額較前一年同期增長2.9%至30.6%。
家具股業績亮眼 北美銷售強勁
家具商同樣交出不錯的成績表，例如家具生產商敏華控股(01999)截至去年9月底止的半年純利按年上升31.9%至約9.88億元，總收入約103.58億元，按年升50.8%，其中北美市場銷售收入按年增長約60.5%。板式家具制造商匯森家居(02127)上半年的增長同樣強勁，半年收入約24.02億元人民幣，按年升47.3%；半年純利約4.21億元，更是大幅上升75.9%。該公司上半年美國市場收入，更是按年上升39.5%，若果連同加拿大在內計算的北美市場收入按年增長更達41%，而其他地區銷售增幅更強勁逾1倍，主要由於菲律賓和德國等地區銷售增長顯著。亮麗的業績也支持公司的股價表現，去年錄得15%升幅。
內地家具出口急增，當中與美國當地供應短缺都有一定關系。美國生產線重啟緩慢，加上全球供應鏈重組，國際運輸處於混亂狀況，美國不少港口擁堵，運輸成本飆升。在進口材料和勞動力短缺下，便導致美國國內生產，追不上經濟重開需求增加，而當中對二手車、房地產、家具和食品等有更高需求，為物價帶來壓力，也需倚靠入口滿足需求。雖然原材料價格上漲及運費增加，也會影響家具業營收，但在需求殷切下，這類家具商更有條件去轉嫁成本，改善毛利。例如匯森在半年業績中也提到，部分家具產品售價提高，帶動整體毛利率上升至26.2%。值得留意的是，敏華控股截至周二(4日)的市盈率為22.4倍，而匯森家居僅為6.99倍。
過去家具業需求一般來自新屋裝修，但疫情爆發後為人們生活模式帶來改變，在家工作漸普及，民眾留家時間明顯增加，也比過去更願意整理或建構理想家居，從而對家具也有一定需求。展望今年，隨疫情引致民眾對於家居生活需求提升，全球供應鏈短缺問題需時解決，還有美國樓市熱度未有降溫跡象，家具出口的景氣度有望持續，從而利好相關家具股。
作者：腓力
