俄烏戰爭爆發以來，西方對俄羅斯實施了一輪又一輪的制裁，不過，這些制裁起作用了嗎？
西方全面制裁未明顯削弱俄羅斯經濟實力。AP圖片
不少經濟學家預計，由於俄烏戰爭引發的對俄制裁，俄羅斯經濟增長和工業產出將會下滑，失業率上升。不過，當地時間7月27日，俄羅斯官方發布了一系列上半年的經濟數據，綜合來看，在西方全面制裁下，俄羅斯經濟表現遠遠好於預期，制裁未明顯削弱其經濟實力。
點擊看圖輯
俄羅斯家庭和企業的通脹預期已顯著下降，勞動力市場表現強勁。AP圖片
俄羅斯家庭和企業的通脹預期已顯著下降，勞動力市場表現強勁。AP圖片
根據俄羅斯統計局發布的報告，俄羅斯從2022年初至7月22日的通脹率為11.32%，家庭和企業的通脹預期已顯著下降，達到2021年春季的水平。
6月俄羅斯失業率下降至3.9%，為歷史最低紀錄，勞動力市場表現强勁，這對處於戰爭狀態下的俄羅斯來說，無疑是一大利好。
報告同時顯示，上半年，俄羅斯工業産值同比增長2%，小汽車産量同比下降61.8%至28.1萬輛，煤炭開採量下降0.8%至2.08億噸，化肥産量下降7.6%，其中鉀肥下降23%。不過俄羅斯6月汽油産量增加7.5%，柴油産量增加9.3%。
上半年俄羅斯天然氣產量下降。AP圖片
上半年，俄羅斯天然氣産量同比下降6.6%至3140億立方米，石油産量同比增長3.3%至2.63億噸。
俄羅斯經濟對石油和天然氣出口收入的依賴較深，2021年，石油和天然氣出口收入佔俄羅斯聯邦總預算的45%。數據顯示，由於油價的上漲，6月份俄羅斯石油出口收入環比增加了約7億美元，達到204億美元，這要比去年的平均水平高出近40％。
IMF上調了俄羅斯經濟預測。AP圖片
國際貨幣基金組織(IMF)本周下調了幾乎每個國家的增長預測，但上調了俄羅斯的經濟預測。IMF表示，俄羅斯經濟今年將萎縮6%，比4月份預測的萎縮8.5%大為改善。這主要是因為俄羅斯的原油和非能源出口「比預期的要好」。
歐洲經濟增長則受到天然氣可能斷供的拖累。AP圖片
相反，由於俄羅斯天然氣供應可能停止，歐洲的增長受到拖累，IMF預計今年歐元區的GDP增長將從2021年的5.4%放緩至2.6%。
匈牙利總理歐爾班日前直言，歐盟對俄羅斯實施的經濟制裁已經「射中自己的肺部」，如果不收回制裁可能摧毀歐洲經濟。他認為，對俄實施的制裁已嚴重損害歐洲經濟，却未削弱俄羅斯或使衝突結束，歐洲政府正像骨牌效應一樣崩潰，歐盟要對俄烏戰事制定新戰略。他說，「制裁政策是基於錯誤的假設，必須加以改變」。
盧布走強。AP圖片
經濟學家表示，强勁的盧布提振了消費者信心，根據調查顯示，消費者信心指數甚至超過了新冠疫情後的高點，預計俄羅斯經濟將在短期內更具韌性，2022年將僅會下降3.5%。
由於盧布走强、物價下跌、央行降息以及勞動力市場的穩定，經濟表現出可持續復甦迹象。不過，實際可支配收入略有下滑，不確定性可能會抑制衝動消費。
深喉
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **
香港時間週四凌晨2點，美聯儲聯邦公開市場委員會如期發佈最新的利率決議。與市場預期一致，本次會議繼續加息0.75厘，將聯邦基金利率區間上調至2.25-2.50厘，並將延續此前既定收水的縮表進程。
聯儲局主席鮑威爾發佈會要點：
1. 是否再次實施超常規的加息取決於經濟數據，必要時會毫不猶豫地採取更大幅度的行動。
2. 隨著利率變得更具限制性，在某個時候放慢加息步伐可能會是適當的。
3. 不會像以前那樣提供明確的利率政策指引，不會對9月會議提供具體指引。
4. 不認為美國經濟目前處於衰退，委員會認為經濟增長放緩是必要的，需要一段低於潛在增長率的時期來創造一些閒置。
5. 最近的加息幅度很大，而且來得很快，全部的影響還沒有感覺到。
6. 雖然一些商品的價格有所緩解，但通貨膨脹仍有額外的上升壓力。
7. 希望在今年年底達到適度的限制性水平，即3%-3.5%。
至於收水方面，根據今年5月定下的方案，美聯儲從6月1日開始最初每月最多縮減300億美元的美債，和175億美元的機構抵押支持證券（MBS）。從9月開始，這兩項資產的每月縮表上限將翻倍至600億美元和350億美元。
由於7月聯儲局議息決議大致延續既定的政策步伐，所以決議在措辭上與6月決議的差別並不大。只有在開頭的經濟狀況描述中，美聯儲將6月的「整體經濟活動似乎較一季度下行後反彈」改成了「近期指標顯示支出和生產都出現疲軟」。此外，美聯儲依然將俄烏衝突視作通脹和全球經濟走向的額外壓力。
美聯儲繼續強烈承諾將通脹拉回2%的政策目標。在6月決議中唯一投下反對票的堪薩斯城聯儲主席喬治（Esther George）也在今天投出贊成票，所以這份決議獲得所有票委的贊同。連續四次FOMC會議加息後，美聯儲在短短五個月的時間里已經走完等同2015-2018年加息的步驟。然而在美國通脹始終處於40年高位的背景下，美聯儲勢必將在接下來的會議中繼續加息，只不過節奏可能會稍稍放緩一些。
聯邦基金利率。
根據CME集團的期權定價測算，美聯儲的加息步伐將至少延續至明年初，接下來還有接近1厘的加息空間。在美聯儲觸及「中性利率」後，目前市場對9月會議加息的主流預期繼續押在0.5厘上， 有53%可能加息0.5厘 ，42%可能加0.75厘，大幅加息的預期開始降溫。
美聯儲觀察工具，有53%可能加息0.5厘。
雖然美聯儲主席鮑威爾在發佈會上並沒有像之前那樣直白地給出後續指引，但光是提到「後續加息速度可能放緩」，就足以引發美股多頭狂歡。但整體來說，鮑威爾依然強調後續加息步驟仍要取決於數據，並沒有排除繼續大幅加息的可能性。
鮑威爾講話：某個時間點放緩加息步伐可能會是適當的。
鮑威爾表示，美聯儲正在迅速採取行動，以降低通脹，將通脹降至2%的目標是有必要的；聯儲局公開市場委員會（FOMC）也強烈承諾將壓低美國通脹，如果需要，將毫不猶豫地採取更大的行動。
在稍早公佈的美聯儲利率決議中，美聯儲坦言經濟指標已現疲軟。但鮑威爾指出，經濟仍然有彈性，勞動力需求非常強勁。鮑威爾認為，美聯儲需要使勞動力市場疲軟，這是必要的，這樣才能讓通脹回落。
鮑威爾認為美國經濟沒有陷入衰退，他預計，美國經濟增長將有一段時間低於趨勢水平。這一過程可能會包括一段增長較低、勞動力市場疲軟的時期。不過，鮑威爾認為，低於趨勢水平的增長可能是降低通脹的必要條件。
關於之後的加息進程，鮑威爾並未給出明確的觀點。他表示，需要保持政策的靈活性，加息的速度取決於未來的數據，根據數據，下次會議大幅加息可能是合適的。但同時指出，隨著利率變得更加收緊，放緩加息步伐可能是合適的。
投資者一直擔心美聯儲的加息舉措可能使經濟陷入衰退，鮑威爾放緩加息步伐的言論給了美股上漲的理由。
美聯儲大幅加息的舉措已經重創了對利率變化尤為敏感的房地產市場，30年期固定貸款的平均利率超過了6%，導致房屋銷售大幅下滑。
美聯儲正在押注，它能夠通過加息抑制通脹，但又不至於引發經濟衰退。而許多分析師擔心，這可能會以糟糕的結果收場。
美聯儲宣佈決定後美債收益率進一步走低，10年期美債收益率最新報2.758厘。
美聯儲利率決議公佈後，非美貨幣短線走高，歐元兌美元EUR/USD短線拉升32點，報1.0149；英鎊兌美元GBP/USD短線走高33點，報1.2071；美元兌日元USD/JPY短線走低46點，報137.05。
美股三大指數高開高走大幅收漲，杜指漲1.37%，標普500指數漲2.61%，納指漲4.06%。此前美聯儲FOMC聲明公佈加息75個基點，鮑威爾講話談及放慢加息可能。大型科技股普漲，谷歌漲超7%，特斯拉、Meta、微軟漲超6%，亞馬遜漲超5%，蘋果漲超3%。
油氣、軟件應用、半導體板塊紛紛走高，納微半導體漲超9%，納伯斯實業漲超8%，英偉達漲超7%。僅有醫藥、保險等少數板塊收跌，聯合保健產品跌超2%，Moderna跌超1%。
