「互換通」助央行對沖人民幣國債風險 高人：擴大人債市場 有利本港人幣業務

「北向互換通」推出首日，成交82.59億元人民幣，其中中銀香港於「互換通」開通首日與包括銀行及券商在內的 16 間境內報價商，達成多筆交易，交易總額逾人民幣 10 億元。

雖然首日成交未及全日額度200億元人民幣的一半，加上由於與股市無關，所受到的關注不及滬深港通，但高人提醒政商界人士，互換通不但有助中國與其他國家訂立本國貨幣貿易結算協議，助力人民幣國際化，更有助強化香港離岸人民幣中心及國際金融中心的地位，重要性不容忽視。

今年以來，多個國家自行訂定協議，以本國貨幣作為貿易結算，如中國和巴西，就簽訂以人民幣和巴西盧比作為貿易結算的協議，巴西會收取大量人民幣，她持有的人民幣資產都需要對沖風險。

財資市場人士解釋，各國中央銀行及金融機構持有一種貨幣，最主要的方式是買入該種貨幣的國債收息，以美元為例，持有美元的央行，會買入美元國債，賺取利息，但美國加息，債券價格會下跌，央行或金融機構會透過利率期貨或調期合約等金融工具，對沖債券價格下跌風險。同樣在人民幣方面，央行也同時會持有人民幣及人民幣國債，有對沖的需要。

不過，目前中國國債和人民幣債券，國際市場上對沖渠道甚少，人民幣利率期貨及調期工具市場主要在內地，境外央行和機構投資者可以去上海買入相關工具對沖，但法制和架構都不是他們所熟悉的，而且資金進出內地有外匯管制。至於在離岸市場雖然有人民幣對沖工具，然而買賣差價甚闊，成本高昂，對沖困難，減低境外機構投資者和中央銀行持有人民幣國債等資產的意欲。

「北向互換通」連接在岸人民幣利率互換交易商，讓外資及外國央行得以參與在岸利率市場，提供了渠道讓投資者對沖人民幣國債價格下跌的風險，鼓勵中央銀行及機構投資者持有人民幣資產。

據港交所的資料，債券通自2017年推出後，國際投資者持有中國債券資產規模，從2017年6月的8000萬億元人民幣，增長至2022年12月的3.4萬億元人民幣。

目前中國債券市場規模是全球第二大，截至2022年總規模約為21萬億美元，然而與全球最大的美國債券市場仍有一段距離，美債市場規模超過50萬億美元，互換通有助刺激人民幣債券的需求，從而拓大人民幣債券市場，有利人民幣國際化。

「北向互換通」成為外資在離岸參與在岸利率市場的唯一渠道，成本遠較離岸渠道低，日後外資機構熟悉操作，運作暢順，相信不少金融機構甚至中央銀行，會透過這渠道對沖風險，有利中國與其他國家訂立以本國貨幣結算的貿易協議，更有利香港發展人民幣離岸業務，鞏固人民幣離岸中心的地位。

事實上，首天交易也不算淡靜，資料顯示，今年首季在岸人民幣利率互換市場達成交易8.4萬宗，名義本金總額8萬億元人民幣。以今年首季59個交易日計，日均成交名義本金額約1356億元，以昨天交易額82.59億元人幣計算，北向互換通交易首日市佔率已約達6%。

Ariel

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匯賢智庫理事會主席葉劉淑儀又有新搞作，計劃在下月中港搞「2024全球繁榮峰會」，邀請全球近300個嘉賓來港，討論影響全球繁榮的議題。

葉劉淑儀計劃在下月中港搞「2024全球繁榮峰會」。

峰會邀請了諾貝爾化學獎得主、國際結構生物學權威羅傑．大衛．科恩伯格教授（Professor Roger D. Kornberg）擔任主題演講嘉賓，主講者甚有份量。

諾貝爾化學獎得主科恩伯格教授將擔任主題演講嘉賓。

葉太話希望外國朋友嚟香港睇睇，香港一切冇變，生活如常。佢話香港應有角色，應該是缓沖區而不是戰場，要推動民間交流。

峰會的演講嘉賓，還包括知名經濟學家、霍普金斯應用經濟學教授漢克（Steve Hanke）。

葉太又評估政治形勢，話23條立法已經軟著陸，美國暫時不會太強硬針對香港。她每日收到有關外國對香港的新聞簡報，發覺近日外國已不太關心香港政治，主要關心經濟問題，例如某些外資銀行裁員等等。

她認為，美國宣佈針對香港23條立法的行動，主要是國務卿布林肯話，要限制香港相關官員入境美國。但布林肯的限制名單不會公開，正如香港拒絕外國人入境也不會公開名單一樣。

她判斷美國今次對香港23條立法的回應，比上次2020年針對香港國安法的回應克制。當然仍然要鬧美國干預香港事務。