「北向互換通」推出首日，成交82.59億元人民幣，其中中銀香港於「互換通」開通首日與包括銀行及券商在內的 16 間境內報價商，達成多筆交易，交易總額逾人民幣 10 億元。
雖然首日成交未及全日額度200億元人民幣的一半，加上由於與股市無關，所受到的關注不及滬深港通，但高人提醒政商界人士，互換通不但有助中國與其他國家訂立本國貨幣貿易結算協議，助力人民幣國際化，更有助強化香港離岸人民幣中心及國際金融中心的地位，重要性不容忽視。
今年以來，多個國家自行訂定協議，以本國貨幣作為貿易結算，如中國和巴西，就簽訂以人民幣和巴西盧比作為貿易結算的協議，巴西會收取大量人民幣，她持有的人民幣資產都需要對沖風險。
財資市場人士解釋，各國中央銀行及金融機構持有一種貨幣，最主要的方式是買入該種貨幣的國債收息，以美元為例，持有美元的央行，會買入美元國債，賺取利息，但美國加息，債券價格會下跌，央行或金融機構會透過利率期貨或調期合約等金融工具，對沖債券價格下跌風險。同樣在人民幣方面，央行也同時會持有人民幣及人民幣國債，有對沖的需要。
不過，目前中國國債和人民幣債券，國際市場上對沖渠道甚少，人民幣利率期貨及調期工具市場主要在內地，境外央行和機構投資者可以去上海買入相關工具對沖，但法制和架構都不是他們所熟悉的，而且資金進出內地有外匯管制。至於在離岸市場雖然有人民幣對沖工具，然而買賣差價甚闊，成本高昂，對沖困難，減低境外機構投資者和中央銀行持有人民幣國債等資產的意欲。
「北向互換通」連接在岸人民幣利率互換交易商，讓外資及外國央行得以參與在岸利率市場，提供了渠道讓投資者對沖人民幣國債價格下跌的風險，鼓勵中央銀行及機構投資者持有人民幣資產。
據港交所的資料，債券通自2017年推出後，國際投資者持有中國債券資產規模，從2017年6月的8000萬億元人民幣，增長至2022年12月的3.4萬億元人民幣。
目前中國債券市場規模是全球第二大，截至2022年總規模約為21萬億美元，然而與全球最大的美國債券市場仍有一段距離，美債市場規模超過50萬億美元，互換通有助刺激人民幣債券的需求，從而拓大人民幣債券市場，有利人民幣國際化。
「北向互換通」成為外資在離岸參與在岸利率市場的唯一渠道，成本遠較離岸渠道低，日後外資機構熟悉操作，運作暢順，相信不少金融機構甚至中央銀行，會透過這渠道對沖風險，有利中國與其他國家訂立以本國貨幣結算的貿易協議，更有利香港發展人民幣離岸業務，鞏固人民幣離岸中心的地位。
事實上，首天交易也不算淡靜，資料顯示，今年首季在岸人民幣利率互換市場達成交易8.4萬宗，名義本金總額8萬億元人民幣。以今年首季59個交易日計，日均成交名義本金額約1356億元，以昨天交易額82.59億元人幣計算，北向互換通交易首日市佔率已約達6%。
Ariel
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **
