見到橫州兩個字覺得很煩，只覺「政治‧就是政治」。不如看看德國的情況。
2015年12月，美國《時代雜誌》（Time）將德國總理默克爾（Angela Merkel），登上封面，選她作2015年風雲人物。看雜誌時剛好和一個美國朋友在一起，談起「默克爾神話」能否延續，既可極其人道地一年收納110萬名中東、非洲難民，又可成為受歡迎的政治領袖。
美國朋友笑著說，做得《時代雜誌》的封面人物，好像受到咒詛。他們在登上封面的一刻炙手可熱，之後很快爆煲，因為挑選封面人物，都是一群很理想化的編輯，作出的超現實選擇。那個人物要麼很熱，要麼很理想化，都是不可持續的同義詞。
他提到不少公司的首腦做了《時代雜誌》封面人物後，過幾年公司執笠收場，所以他不看好默克爾的政治前途。結果不幸言中。默克爾為中東難民大開中門之政策，首先促成英國公投脫歐，令歐盟面對前所未有之危機。繼而令默克爾的政黨在最近的選舉中大敗，看來明年她想通過選舉繼續執政，已如鏡花月水，可望而不可即了。
默克爾的政黨在地方選舉的第一輪挫敗，於9月4 日在德國東北部梅克倫堡-前波美拉尼亞州發生。中間偏左翼的社會民主黨獲得了30.5%的選票排第一，而反移民、反伊斯蘭的德國另類選擇黨獲得21%的選票，成為第二大黨。而默克爾領導的基督教民主聯盟僅獲得19%的選票，落在了德國另類選擇黨的後面，令朝野震驚。
不要少看這次選舉。第一，梅克倫堡-前波美拉尼亞州屬於前東德，也是默克爾本人選區所在的地方，是她的老巢。基督教民主聯盟自2006年起就一直是梅克倫堡-前波美拉尼亞州地方聯合政府的執政者，而這次19%的得票率是該黨在該州歷史上的最差成績。很多人說默克爾因為來自前東德，受過逼害，所以特別同情難民。但她的同鄉卻不是這樣想。
第二，打敗默克爾的德國另類選擇黨是一個反歐元、反移民的政黨，在2013年才成立，而默克爾領導的基督教民主聯盟本來是聯邦議會中第一大黨，竟然在主要的地方選舉被一個成立3年的新政黨打敗，你話有多大鑊？
默克爾在梅克倫堡-前波美拉尼亞州選舉中慘敗後，雖然已鬆口承認難民政策與選情失利有直接關聯，但仍堅稱「儘管如此，我還是堅持認為已經做出的決定是正確的。」
不過這個說法只能維持半個月。到9月18日，到柏林進行地方選舉，默克爾用「苦澀」來形容選舉結果。她所領導的執政黨基民盟只得到17.6%的選票，創下歷史性敗績。和基民盟聯合執政的社會民主黨得票率為22%，但也失去了近7%的選票。兩黨加起來不夠控制柏林市議會的50%多數。德國另類選擇黨以14%的得票率，首次進入柏林市議會。
去年她說要大收移民時，我亦在點評中指出這樣做會「唔掂」，結果就真是在選舉中大幅挫敗。柏林失敗後，默克爾破天荒地認衰，話過去的難民政策中存在許多錯誤，「如果可以的話，我寧願時光倒流到很多、很多年前。」
可惜時光不可倒流。漂亮的口號，人道的政見，難敵殘酷的政治現實考驗。默克爾因為財政自控得宜，成為歐債危機中力挽狂瀾的領袖。或許因為她太成功，所以敢於做很理想化的決策，把自己吹漲成一個泡沫，登上《時代雜誌》的封面，不過所有愈飛愈高的離地泡沫，總有爆破的時候。
盧永雄
2025年過去，2026年到來，在2025年最高興的是看到外國高唱的「香港已死論」再死一次。
第一、外資用腳投票
美西方經常睇死香港的言論，認為香港回歸中國就應該玩完，早在1997年回歸之前，美國《財富》雜誌在1995年就發表封面故事「香港已死」（The Death of Hong Kong）。回歸之初，香港歷經金融風暴、沙士衝擊都未死。到2019年發生黑暴事件，2020年美國制裁香港官員，再加上疫情的衝擊，外資在美國導演之下撤走，當中不少轉移到新加坡。去年2月，耶魯大學資深研究員羅奇在英國《金融時報》發表文章，標題為「我很難過地說香港玩完了」（ It pains me to say Hong Kong is over）。
外資睇香港除了看經濟增長之外，也會聚焦股市表現。過去一年多，港股奇跡復甦，就令「香港已死論」破產。
2025年香港經濟估計增長3.2%，在發達經濟體當中名列前茅。香港股市表現尤為突出，港股頭11個月平均每日成交金額達到2307億港元，較2024年同期大幅上升43%。
港交所2025年集資成績驕人，總共有119隻新股上市，集資額2858億港元，按年升220%，是2021年來最高。根據畢馬威的報告，港交所集資額全球第一，並列第二位的是紐交所和納斯達克交易所。展望明年港交所集資額估計有3000至3500億港元，繼續會排在全球前列。
港股表現良好，除了內地資金來港投資之外，外資回歸亦是關鍵因素。據基金業人士表示，現時外資只是第一波回歸，主要回流的是對沖基金等中短線資金。隨著港股的成交增長，大量優質的內地公司來港上市，相信未來外國的長線基金也會逐步回流，未來港股的形勢可以繼續看好。
按美國的敍事，香港搞《國安法》會嚇走資金，但事實剛好相反，香港有穩定環境，中資公司才敢來香港上市。加上美國針對在當地上市的中概公司，實際上是自毀長城，逼得很多優質中資公司都要轉來香港上市，這造就香港股市做大做強，連睇淡的外資都要回流。
第二、阿爺高度評價
從習主席在12月中會見上京述職的特首李家超時的講話，就知道中央重視香港那些工作。習主席一開始發言就讚賞特首帶領特區政府勇於擔當，積極進取，1.堅定維護國家安全，2. 成功舉行立法會選舉，3. 主動融入國家發展大局，4. 實現經濟穩步增長。
習主席的評價突顯中央高度肯定香港能夠同時兼顧維護國安和發展經濟。部分香港人以為，香港已經「由治及興」，要放下國安才能搞好經濟，但現實證明這些觀點是錯的。香港要在兩個看似矛盾的目標中取得平衡，齊頭並進。
第三、香港還需努力
如果觀察香港過去這5年的發展，先是在2021年開始走過黑暴和疫情的衝擊，在2023年實現強勁的谷底反彈，特別是社會復常帶來報復性的消費，一度使市場情緒高漲。
不過進入2024年，本地的消費模式發生結構性轉變，市民北上消費分流了本土的零售，同時港元跟隨美元強勢，利息高企，亦對經濟有壓抑，出現結構性調整。
到了2025年下半年，香港再踏入一個溫和復甦的狀態，樓市開始止跌回穩，加上美國在9月開始減息，資金供應趨鬆，估計2026年香港可以沿著這條復甦路線繼續前進。
不過在樂觀之餘，港人還需努力。我們在街上都看到很多吉舖，主要是因為零售經濟仍有壓力。2024年香港零售銷貨總值3768億港元，按年下跌7.3%，零售業的痛感強烈。到2025年，1至10月零售銷貨總值和去年相若，但是下半年消費已經開始復甦，8月零售銷貨價值升3.8%、9月升6%、10月升6.9%，這一年是前跌後升，消費增速加快。2026年零售消費有望止跌回升。但在零售轉型的過程當中，港人仍需努力，舊生意仍然會被淘汰，必須調整策略，尋找新的商機。
總結而言，香港在2025年的經濟表現再次證明，「香港已死論」再死多一次。香港過去不斷歷經不同的衝擊，最後都能夠涅槃重生。
盧永雄
