香港銀行同業人民幣拆借利率上行 業內人士：海外資金流入買港股A股

過去兩日，離岸市場人民幣拆借利率（CNY HIBOR）出現顯著上揚。

3月17日中午起，離岸市場人民幣拆借利率突然異動上漲，隔夜CNY HIBOR迅速上漲41個基點，至2.038%，創下自2月20日以來最高值，7天期與14天期CNY HIBOR也相應上漲30個基點與24個基點，至1.878%與1.875%。

截至3月18日18時，儘管隔夜CNY HIBOR回落至1.95%，但相比3月17日早盤的1.62%報價仍高出約33個基點；CNY HIBOR 7天期與14天期CNY HIBOR均繼續上漲至1.95%一線，較3月17日早盤的1.57%與1.64%分別高出約38個基點與31個基點。

3月18日18時隔夜CNY HIBOR報價。

海外資本佈局中國資產熱潮

分析認為，全球金融市場對美國經濟衰退風險的擔憂加劇，疊加對中國股票資產（尤其是A股和港股）的樂觀預期，促使大量海外基金加倉人民幣資產，推升了離岸人民幣兌換需求。

內媒《每日經濟新聞》引述香港銀行外匯交易員指出，相關波動直接反映了海外資本對離岸市場人民幣的需求持續升溫。具體而言，隨著全球金融市場對美國經濟衰退風險的擔憂加劇，加之越來越多投資機構紛紛看好中國股票資產未來上漲前景，近期越來越多海外基金紛紛加倉A股與港股，帶動離岸人民幣兌換需求持續增加。

摩根大通的數據也印證了這一趨勢，該行表示，最近數周他們所處理的將外幣兌換成港元、人民幣的金額創下紀錄，表明大量資金正流入A股、港股市場。究其原因，是美國經濟衰退風險增加與美元走弱，令全球基金湧入新興市場金融資產的跡象日益明朗。

摩根大通信貸、外匯兼新興市場銷售主管Serene Chen認為，市場很快會看到，新興市場將成為美聯儲可能傾向小幅降息的受益者。

上述香港銀行外匯交易員指出，3月前兩周，儘管全球基金湧入中國股票資產帶動離岸市場人民幣兌換需求持續增加，但當時離岸人民幣供給相對充足，所以CNY HIBOR漲幅不大。但本周以來，部分銀行與貨幣經紀商已感受到——在離岸市場人民幣兌換需求不斷升溫的情況下，他們手裡的人民幣頭寸開始緊張。

據悉，為了抓住CNY HIBOR上漲所帶來的超額資金拆借利息收入，部分國際銀行從新加坡等城市緊急調撥人民幣頭寸到香港，滿足全球基金的人民幣兌換需求。此外，也有部分外資銀行從內地分行調來人民幣頭寸，因為當前香港市場隔夜離岸人民幣香港同業拆借利率（CNY HIBOR）達到1.95%，高於境內銀行間市場隔夜同業拆借利率1.80%，存在一定的利差獲利空間。

市場對中國消費股信心倍增

根據高盛發佈的最新報告，境外投資者對中國消費復蘇有著較高期待值，尤其是那些低配中國股票的新興市場基金開始增持中國消費股。另外，當前歐洲的新興市場基金對中國市場的態度更加樂觀，從1月起開始增加中國消費股倉位。

一位華爾街對沖基金經理亦指出，本周以來，不少新興市場投資基金正在加倉中國股票資產。究其原因，一是他們以往配置中國股票資產的比例較低，存在較大的補倉需求，二是他們對中國股票資產的投資策略趨於多元化，此前他們看好中國科技股，但3月以來他們開始密切關注中國消費板塊股票的投資機會，帶動更多資金流向中國股票資產，驅動離岸人民幣需求與CNY HIBOR有望繼續上漲。

該名華爾街對沖基金經理分析，3月以來，加倉中國股票資產的新興市場基金明顯增加，是因為他們認為中國出台一系列促消費的政策舉措，將令消費板塊上市公司盈利能力繼續好轉。

甚至，不少新興市場基金尚未找到投資標的，但已經將美元等外幣兌換成離岸人民幣，以便他們找到優質投資標的就迅速出手投資。

分析認為，目前不少新興市場基金都將CNY HIBOR上漲趨勢，視為全球基金加倉中國股票資產火熱程度的一個新風向標。只要CNY HIBOR持續穩步上漲，他們就會認為更多全球資金正在持續湧入中國股票資產，對中國股票資產的看漲信心相應更強。

CNY HIBOR上揚助力匯率穩定

值得留意的是，由全球基金加倉人民幣資產所帶來的CNY HIBOR上漲行情，還起到了良好的「穩匯率」效果。

上述香港銀行外匯交易員表示，「CNY HIBOR過往上漲主要由央行加大離岸央票發行規模以回籠更多離岸人民幣流動性引起，但它的持續性相對較短，令人民幣匯率雙向波動幅度相對較大，如今金融市場普遍認為這輪CNY HIBOR上漲行情反映全球基金對人民幣資產的持續看漲與加倉趨勢，有助於人民幣匯率穩步回升。」

由於外匯市場將CNY HIBOR上漲與更多全球資本湧入中國股票資產「划上等號」，目前海外投機資本不大敢借助美元指數觸底回升機會而增加離岸人民幣空頭持倉。

「本周以來，隨著全球資本湧入中國股票資產帶動CNY HIBOR上漲，外匯市場的一大新變化，是此前炒作美國貿易關稅政策而沽空人民幣套利的海外投機資本紛紛選擇觀望。」相比1月初這些海外投機資本炒作美國貿易關稅政策而大舉沽空人民幣套利，如今他們手裡的離岸人民幣空頭持倉不到1月初的50%，且一旦美元指數繼續下跌探底，他們就會迅速削減離岸人民幣空頭持倉，甚至部分對沖基金已清倉離岸人民幣空頭頭寸。

東方金誠宏觀分析師王青指出，今年政府工作報告重申「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」。就年內而言，著眼於有效應對外部經貿環境變化，人民幣匯率彈性將趨於加大，貶值容忍度也會有所提高，但仍會持續在合理均衡水平附近雙向波動。考慮到今年宏觀政策穩增長的力度進一步加大，GDP增速將繼續保持在中高速增長水平，將顯著增強人民幣匯率的韌性。

近日港元持續走強。

另外資金也有流入香港的情況，近期港元長期處於較強的水平，最新報1美元兌7.77港元，接近7.75的強方保證，顯示陸續有資金流入買港元。

Ariel

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

警務處國安處周二(3月18日)於何文田區帶走鍾翰林後父到警署協助調查。鍾翰林涉及煽動分裂國家罪以及勾結外國或境外勢力危害國家安全罪，他在2023年12月離港。警方國安處自2024年12月24日懸紅100萬港元通緝其歸案。

國安處自去年公開通緝包括鍾翰林在內的6名潛逃海外嫌疑犯後，採取一系列打擊措施，至今已作出多次行動，對10多名與國安逃犯有關的重點聯繫人作出調查，包括他們遺棄在港的家人、親屬及工作夥伴。

鍾翰林2023年6月刑滿獲釋，但在懲教署監管期間，潛逃至英國，違反監管令被懲教通緝。

事實上，現年僅24歲的鍾翰林自早年已展現其「港獨」傾向，其政治「履歷」可追溯至中二時擔當黃之鋒助手，14歲時擔任梁天琦的助選義工。2016年，鍾翰林更成立「學生動源」，鼓吹「勇武抗爭」和宣揚「港獨」。2019年黑暴期間，鍾更變本加厲發布暴動等非法活動資訊，煽動學生上街示威，並呼籲美國制裁香港及中國官員。

《香港國安法》實施後，鍾另創立「創制獨立黨」，揚言「不設底線」追求所謂「香港共和國」。2020年7月，他因涉嫌違反「煽動他人分裂國家罪」被捕。經審訊後被判處監禁43個月。鍾在2023年6月刑滿獲釋，但在懲教署監管期間，竟潛逃至英國，違反監管令被懲教通緝。

抵英後，鍾翰林非但毫無悔意，更變本加厲成立所謂「香港獨立倡議委員會」，持續在海外推進反華議程，宣揚「港獨」，並促請外國干預中港事務和污衊抹黑特區政府。

鍾翰林於2023年12月至2024年5月期間，透過不同渠道，包括以所謂「香港獨立倡議委員會」要員身份發布文章、參與外國機構的聽證會、發表公開講話、在社交媒體上發布貼文等，鼓吹將香港特別行政區從中華人民共和國分離出去、請求外國對中華人民共和國及香港特別行政區進行「制裁」、封鎖及採取其他敵對行動。2024年12月24日，鍾翰林因再次違反《香港國安法》被國安處懸紅通緝。

惟面對通緝，鍾翰林仍頻繁參與海外反華示威活動，並在公開場合煽動示威者採取激進行為，包括高呼「香港獨立」口號及踐踏特區區旗，並虛偽聲稱替香港民眾發聲。實質上，由於其政治庇護申請至今未獲英方批准，他刻意通過反華示威活動製造輿論熱點，企圖提高個人曝光率和影響力。

近日，中英兩國協議將倫敦鑄幣廠改建為中國大使館。鍾翰林隨即多次勾聯多個海外反華組織發起示威抗議活動，企圖阻撓大使館的合法建設。鍾更聯同鍾劍華、劉珈汶及張晞晴等一眾通緝犯，會見英國官員，討論中國興建大使館計劃事宜，企圖促請外國干預中港事務，並試圖損害中港政府在國際間的官方代表地位。

倫敦警察廳對於鍾翰林等人多番在當地發起政治性示威表示擔憂，警告將會對示威活動設限，並對不依從者作出拘捕行動，鍾翰林批評倫敦警察侵犯了他們的集會和言論自由。

今次國安處的行動再清晰彰顯了特區政府維護法律尊嚴的決心，任何試圖規避法律制裁的潛逃行為、及協助潛逃的行徑都將遭法律嚴懲，無論是逃犯還是其協助者都無法逃脫法律的制裁。

高人話，鍾翰林即使潛逃到英國後，仍高調反華，倡外國對中港實施制裁或採取敵對行動，連同其他於海外的被通緝人士積極參與示威抗議活動，連當地警方都感到頭痛。

國安處的調查行動就是要再次給予潛逃者一個警號，其行徑已不斷觸碰國家安全的底線，並將牽連到其在港的家人及朋友；國安處亦展示他們如何「應對、打擊、阻嚇」潛逃行為，讓社會知道「依法追捕」的必要性，當局「雖遠必誅」。