數字化和人工智能解決方案、深圳A股紫光股份(000938.SZ)昨天上載初步招股書，2024年度母公司應佔溢利跌25.23%，由於收購緣故，年度內財務費用大增1.71倍。
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上市聯席保薦人為中信建投、法國巴黎證券、及招銀國際融資。
初步招股文件顯示，紫光2024年度母公司擁有人應佔利潤15.72億元(人民幣‧下同)，按年倒退25.23%，2023年度利潤21.03億元，按年減2.57%，2022年度利潤21.57億元。
毛利及毛利率跌 數字化解決方案毛利跌9.5%
2024毛利126.61億元，按年減11.5%，2023年及2024年毛利率分別為18.5%及16.0%。
初步招股文件稱，數字化解決方案業務的毛利114.56元，按年減9.5%，因為智能計算及存儲業務、雲服務與系統集成以及智能聯接及安全業務的毛利於2024均出現下滑。
智能計算及存儲業務的毛利於2024年有所下降，因為其營業成本迅速增加，主要由於向具有相對較強議價能力的互聯網公司作出的銷售增加。
雲服務與系統集成的毛利於2024年有所下降，主要是由於收入下降，因為策略性縮減了需要較高運營現金流的業務的規模。
智能聯接及安全業務的毛利於2024年有所下降，主要是由於毛利率相對較高的產品銷售減少。
2024年度收入790.24億元，按年升1.92%，2023年度收入775.38億元，按年升5.13%。
2024年度財務成本按年大增1.71倍，至8.58億元，招股文件稱，主要歸因於以下各項的利息：(i) 2024年收購新華三相關的銀行貸款 ; (ii)購買新華三19%股本的選擇權產生的負債；及(iii)作營運資金用途的銀行貸款。2023年度增0.88%，為3.17億元。
研發開支2024年度跌9.6%
研發開支2024年度51.02億元，按年跌9.6%，2023年度按年升6.5%，至56.43億元。
招股文件指，紫光股份為人工智能應用賦能者，主要業務為設計並銷售一系列多元化的ICT基礎設施產品，覆蓋整個數字化解決方案產業鏈，提供一站式數字化解決方案，整合雲計算、大數據、人工智能、物聯網、網絡安全、智能聯接和邊緣計算，
集資主要用於研發計劃，聚焦高性能智能計算、雲及人工智能數字化解決方案等先進技術，及用於戰略投資或收購。
控股股東為西藏紫光通信，而西藏紫光通信由北京紫光通信全資擁有。北京紫光通信由新紫光集團全資擁有，而新紫光集團由北京智廣芯全資擁有。
匯豐投資管理今日下午舉辦媒體簡報會，匯豐團隊在簡報會上指，2026年，油價衝擊對環球經濟構成重大阻力。然而，AI熱潮顯著推動利潤增長，市場已然進入「不同的世界」。受惠於持續改善的結構性環境及更強的韌性，新興市場有望成為主要贏家。在通脹走高而波動加劇的時代，入息型策略可望在投資組合發揮對沖作用。
環球經濟面臨衝擊 新興市場有望跑贏其他市場
匯豐投資管理相信，環球經濟正面臨連串複雜的供應衝擊。世界現時經歷「兩大衝擊與一股熱潮」。首先，油價衝擊將打擊經濟增長。能源進口國面臨較大困境。與此同時，中國以先進科技為核心的強進出口增長可望抵銷部分通脹影響。最後，AI投資熱潮意味著美國經濟逐步呈現「K型」增長，其中科技行業對GDP增長的貢獻超過一半。
匯豐投資管理環球首席策略師Joseph Little在會上表示，經濟及市場宛如身處「不同的世界」。主要因為2026年商品市場波動大，給通脹及相關進口上帶來挑戰；但投資市場不同，股市創下新高，債券市場波動低。
「我們認為新興市場仍具備條件跑贏其他市場，」Joseph Little指，「我們認為最佳策略是聚焦主動型債券策略，低啤打股票策略，或各種公私募信貸市場策略。」
亞洲市場長期波動穩定 其債券值得關注
匯豐投資管理亞洲固定收益主管Elizabeth Allen介紹亞洲固定收益市場表現時說，近5年，亞洲市場表現強於歐洲等市場，5年回報率達13%，3年為17%，且波動小。亞洲市場長期波動穩定，在多種危機衝擊下仍表現良好。
目前，印度、南韓及泰國等石油淨進口大國正面臨能源進口成本攀升及通脹的壓力，但部分亞洲科技工廠亦受惠於環球AI 熱潮及對半導體的龐大需求。而中國經濟仍面對內需乏力及房地產市場低迷帶來的不利因素；但在針對性的財政刺激及強勁出口的推動下，中國經濟在今年依然有望實現4.5%至5%的GDP增長。
Elizabeth Allen建議投資者，若已有全球債券投資組合，配置亞洲債券可提高收益，降低風險，值得繼續關注。
AI仍為關鍵的結構性推動力
匯豐投資管理認為，亞洲股市下半年仍有望向好，因AI仍為關鍵的結構性推動力，其投資週期利好科技硬件供應鏈的需求，很大一部分在亞洲製造及組裝。匯豐投資管理亞洲股票高級投資專員Beth Wong介紹，中國市場的增長逐漸從房地產轉向創新驅動行業，未來幾季，再通脹環境可望趨於溫和。中國的生物科技領域日益引人注目，AI正在革新藥物研發，中國企業正迅速收窄與環球龍頭企業的差距。
匯豐投資管理亞洲股票高級投資專員Beth Wong。巴士的報記者攝
「我們認為，受惠於AI驅動的投資週期、與能源轉型和國防開支相關的更廣泛工業資本支出回升，以及股東回報改善，亞洲股市將在下半年保持穩健增長。在中國，以創新帶動的增長及改革勢頭或有助穩定企業盈利，」Beth Wong表示。
